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管濤：人民幣外儲份額為何逆勢上揚

2022-07-05 經濟日報責任編輯：吳靜

根據國際貨幣基金組織最新數據，截至今年一季度末，在全球披露幣種結構的外匯儲備資產中，人民幣儲備資產規模達3364億美元，環比微降8.43億美元，減少0.2%；全球人民幣儲備資產份額為2.88%，環比上升0.09個百分點，實現了自2020年一季度以來的“九連升”，占比再創歷史新高。

一季度，全球持有人民幣儲備資產規模下降，主要是因為外資減持人民幣債券。同期，債券通項下，境外凈減持人民幣債券1266億元，其中，分別減持人民幣國債和政策性金融債216億元和6億元。后兩種人民幣主權和準主權利率債，是當前全球人民幣儲備資產配置的主力品種。當期，以人民幣計值，境外持有人民幣儲備資產規模下降146億元。若忽略匯率和資產價格波動的估值因素，這相當于同期外資減持人民幣國債和政金債合計規模的近三分之二。

全球人民幣儲備資產份額不降反升，主要是因為當季外匯儲備資產規模下降的幣種，不僅有人民幣，還有美元、歐元和日元，乃至全球外匯儲備規模總體也趨于減少。

受國內通脹上行、貨幣緊縮及緊縮預期影響，今年以來美債收益率飆升，引發美國股債“雙殺”，導致一季度全球美元儲備資產下降2154億美元，減少3.0%。其中，既有境外外匯儲備經營管理機構凈拋售美元資產，也包含了資產價格波動引發的估值效應。

在美國以外的其他主要市場，疊加美元指數走強，觸發了當地股債匯“三殺”。一季度，歐元儲備資產下降1377億美元，環比減少5.5%，歐元兌美元匯率貶值帶來的負估值效應貢獻了47%；日元儲備資產下降389億美元，環比減少5.9%，日元兌美元匯率貶值形成的負估值效應貢獻了90%。

一季度，全球外匯儲備規模下降3708億美元，環比減少3.1%。其中，美元、歐元、日元前三大貨幣的儲備資產規模合計下降3920億美元，占到106%。當然，部分新興經濟體拋售外匯儲備，干預本幣匯率貶值，也是造成全球外匯儲備下降的原因。由于同期人民幣儲備資產微跌0.2%，遠低于全球外匯儲備資產平均降幅，故人民幣儲備資產份額不降反升，這進一步鞏固了人民幣第五大儲備貨幣的地位。

當季，美元指數升值2.5%，這雖有助于推升全球美元儲備份額，但由于美國股債“雙跌”，基本抵消了美元強勢帶來的利好，最終全球美元儲備份額僅微升0.02個百分點，繼續處于歷史低位。這表明，美元強勢對于美元儲備份額的提振作用有限。而歐元和日元儲備資產規模降幅均達5%以上，高于全球平均降幅，故一季度全球歐元、日元儲備資產份額分別下降0.53個和0.16個百分點。

一季度，人民幣儲備資產份額逆勢上揚，進一步展現了在通脹持續高企、經濟復蘇放緩、金融動蕩加劇的國際背景下，中國相對強勁的經濟金融韌性。但也要看到，在當今八大儲備貨幣中，當期份額上升的是大多數，不僅有人民幣，還有英鎊、澳元、加元、瑞郎和美元，人民幣份額升幅排在第三位。即便是歐元、日元的儲備資產份額有所回落，也沒有動搖其前三大儲備貨幣的地位。同時，貨幣國際化的發展路徑必然是曲折而非線性的，對于未來過程中的潛在波動，我們要有措施上的準備。

支持人民幣國際化行穩致遠，關鍵是做好自己的事情。一方面，盡可能長時間保持財政貨幣政策的正常狀態，確保經濟運行在合理區間，保持本幣實際購買力的穩定性；另一方面，穩慎推動制度型金融開放，加快金融市場的市場化、法治化、國際化建設，為包括境外央行在內的機構投資者創造越來越便利、透明和可預期的市場環境。（本文來源：經濟日報作者系中銀證券全球首席經濟學家管濤）

關鍵詞：儲備資產,通項,債收益率,逆勢,份額

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