韓國加息告別超低利率

2021-08-28 16:26 作者：楊明經(jīng)濟(jì)日報(bào) 責(zé)任編輯：吳靜

韓國成為新冠肺炎疫情暴發(fā)以來第一個加息的亞洲主要經(jīng)濟(jì)體。韓國央行此次果斷加息首先是出于國際因素的考慮，同時也是為國內(nèi)家庭負(fù)債激增和房地產(chǎn)市場過熱開出的“藥方”。但加息也是一把雙刃劍。基準(zhǔn)利率的提升必然帶動市場利率的走高，將給因疫情擴(kuò)散陷入惶恐騷動的韓國經(jīng)濟(jì)投下一個“炸彈”。

去年，韓國為應(yīng)對新冠肺炎疫情沖擊，將基準(zhǔn)利率降至有史以來的最低水平0.5%，并維持15個月之久。這一通過超額流動性確保經(jīng)濟(jì)景氣度的“超低利率時代”終于在本周落下了帷幕。

韓國銀行(央行)金融通貨委員會在8月26日的貨幣政策方向會議上決定，將現(xiàn)行的0.5%基準(zhǔn)利率上浮0.25個百分點(diǎn)，調(diào)至0.75%。這是韓國央行自2018年11月份之后的首次加息，歷時2年零9個月。特別是在2020年的3月份和5月份，韓國央行兩次降息，兩個月內(nèi)累計(jì)降息幅度達(dá)到0.75個百分點(diǎn)。

韓國央行此次果斷加息首先是出于國際因素的考慮。近期美聯(lián)儲不斷釋放Taper(資產(chǎn)購買縮減)意向，向市場發(fā)出了加息周期的信號。高盛的研究報(bào)告認(rèn)為，美聯(lián)儲可能會在9月份的議息會議上為縮減資產(chǎn)購買規(guī)模奠定基礎(chǔ)，然后在2022年初推進(jìn)該計(jì)劃。而韓國央行對美聯(lián)儲啟動Taper時機(jī)的預(yù)期更早，認(rèn)為很可能會在今年11月份，于是提早出手調(diào)整本國貨幣政策。市場普遍預(yù)測，韓國央行在今年10月份或11月份還將上調(diào)一次基準(zhǔn)利率，在明年之前使利率達(dá)到1%的水平。

加息也是韓國央行為國內(nèi)家庭負(fù)債激增和房地產(chǎn)市場過熱開出的“藥方”。韓國央行行長李柱烈多次提到韓國國內(nèi)因流動性過剩引發(fā)的金融不均衡現(xiàn)狀，并數(shù)次預(yù)告年內(nèi)央行將上調(diào)基準(zhǔn)利率。韓國央行提出的“金融不均衡”指的是債務(wù)急劇增加，資產(chǎn)價格過度上升，股票、虛擬貨幣等高風(fēng)險資產(chǎn)投資受到追捧等現(xiàn)象，以及由這些現(xiàn)象引發(fā)的金融波動和實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振等負(fù)面影響。

近兩年，韓國出現(xiàn)了“靈牽”和“債投”等新造詞。“靈牽”的意思是為了獲取更多的購房貸款，不惜把靈魂也牽過來借貸；“債投”是為了參與股票牛市，不惜向銀行借錢來炒股。韓國人的借債傾向?qū)е铝隧n國家庭債務(wù)的大幅攀升。因?yàn)樵陧n語中“債”和“光”的發(fā)音相同，韓國媒體戲稱“韓國的家庭債務(wù)走出了光速”。根據(jù)韓國央行統(tǒng)計(jì)，在剛剛過去的第二季度，韓國家庭債務(wù)總額達(dá)到了1805.9萬億韓元，這已經(jīng)是家庭債務(wù)總額連續(xù)第7個季度出現(xiàn)增長，并在不斷刷新歷史紀(jì)錄。

李柱烈在7月金融通貨委員會會議結(jié)束后明確指出，近期經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險偏好上升，并通過借貸進(jìn)行資產(chǎn)投資。盡管央行加強(qiáng)了穩(wěn)健性限制規(guī)定，但只要市場對低利率長期維持抱有幻想，宏觀穩(wěn)健性限制規(guī)定也就難以從根本上抑制金融不均衡現(xiàn)象。由此來看，韓國央行本月的加息決定也并不讓人意外。

應(yīng)該注意到，加息也是一把雙刃劍。基準(zhǔn)利率的提升必然帶動市場利率的走高，將給因疫情擴(kuò)散陷入惶恐騷動的韓國經(jīng)濟(jì)投下一個“炸彈”。首先受到?jīng)_擊的就是背負(fù)巨額貸款的群體。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在韓國家庭債務(wù)總額中，可變利率貸款占到了60%，基準(zhǔn)利率的提升將使這部分貸款人的利息負(fù)擔(dān)上升。據(jù)測算，基準(zhǔn)利率提升0.5個百分點(diǎn)，韓國家庭貸款利息支出將增加6萬億韓元，這無疑將在一定程度上擠壓這部分人的消費(fèi)支出。同時，加息帶來的房地產(chǎn)降溫和股市震蕩也將沖擊韓國人的消費(fèi)心理，對韓國經(jīng)濟(jì)整體上升勢頭帶來負(fù)面影響。

其次受到巨大沖擊的人群是個體經(jīng)營者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度韓國個體經(jīng)營者的借貸余額達(dá)到831.8萬億韓元，同比增長19%，這一增幅約為同期家庭債務(wù)增幅的2倍。而且由于個體經(jīng)營者受到疫情防控政策的影響最大，很多人的貸款利息增速已經(jīng)超過收入增幅，面臨金融狀況不斷惡化的風(fēng)險。

但是，韓國央行對加息后韓國經(jīng)濟(jì)的整體走勢保持樂觀。金融通貨委員會會議報(bào)告認(rèn)為，盡管新冠肺炎疫情帶來的不確定性仍將延續(xù)，但韓國經(jīng)濟(jì)的良好態(tài)勢不會改變，消費(fèi)者物價指數(shù)也將在一段時間內(nèi)維持在2%以上。

韓國央行還預(yù)測，韓國出口和投資仍將保持上升勢頭，受新冠疫苗接種速度加快和政府追加預(yù)算執(zhí)行等利好影響，民間消費(fèi)將重拾升勢，韓國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)勢頭也將得以保持，央行將維持韓國經(jīng)濟(jì)今年4%的增長預(yù)期。

楊明

關(guān)鍵詞：韓國央行,韓國經(jīng)濟(jì),低利率,流動性過剩,基準(zhǔn)利率

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