全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么走?20多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家共同展望

4月10日,清華大學(xué)五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇舉辦。該論壇由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院(PBCSF)主辦、京東科技集團(tuán)聯(lián)合主辦、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)研究中心(CIFER)和金融與發(fā)展研究中心(CFD)承辦。二十余位經(jīng)濟(jì)學(xué)家相聚云端,圍繞全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望等話題展開深入討論。

全球經(jīng)濟(jì)分化嚴(yán)重

“全球經(jīng)濟(jì)展望”是此次論壇的重要議題之一。與會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家重點(diǎn)分析和展望了今年全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì),特別是刺激政策下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)原主席肖鋼在題為“全球經(jīng)濟(jì)分化趨勢(shì)原因與應(yīng)對(duì)”的主旨演講中指出,全球經(jīng)濟(jì)分化嚴(yán)重,表現(xiàn)為區(qū)域分化、產(chǎn)業(yè)分化、階層分化和金融市場(chǎng)分化。造成全球經(jīng)濟(jì)分化的因素包括各國(guó)應(yīng)對(duì)疫情的模式不同、宏觀刺激政策的效果、數(shù)字經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)增長(zhǎng)和貧富差異過大等原因。

京東科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為,新冠肺炎疫情引發(fā)史無(wú)前例的政策刺激,盡管新貨幣理論受到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)界批評(píng),但財(cái)政赤字化已或多或少在多國(guó)付諸實(shí)踐。后疫情時(shí)代,全球通脹預(yù)期上行,美國(guó)國(guó)債十年期收益率迅速攀升,美元反轉(zhuǎn)讓新興市場(chǎng)匯率承壓,貨幣政策面臨兩難。2021全球經(jīng)濟(jì)不得不在新貨幣理論實(shí)踐下尋找突圍之路。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示,預(yù)計(jì)2021年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.5%,并且該預(yù)測(cè)在近期不斷上調(diào)。這將是上世紀(jì)八十年代以來(lái)全球最強(qiáng)勁的增長(zhǎng),但是各國(guó)之間復(fù)蘇程度不同。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在新一輪財(cái)政刺激和疫苗普及后迎頭趕上,而其他經(jīng)濟(jì)體全面復(fù)蘇尚待時(shí)日。

“2021年上半年,資金從新興市場(chǎng)流向美國(guó),下半年美元可能走弱,資金可能又流出美國(guó)。”先鋒領(lǐng)航亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔說,后疫情時(shí)代,低增長(zhǎng)、低利率、低通脹、低投資回報(bào)和高不確定性的特征對(duì)投資者非常具有挑戰(zhàn)性。

渣打銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽預(yù)計(jì),今年全球經(jīng)濟(jì)增速可能達(dá)到5.7%,亞洲經(jīng)濟(jì)增速可能達(dá)到7.7%。全球產(chǎn)出缺口仍然比較大,持續(xù)通脹的可能性比較小。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)忽略暫時(shí)的通脹上升,加息可能要到2023年失業(yè)率降到3.5%左右才會(huì)實(shí)施。

摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為,目前全球經(jīng)濟(jì)面臨三十年未有之變局。美國(guó)正在打造“高壓經(jīng)濟(jì)”,難以避免的副作用是通貨膨脹。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱,通脹很有可能到今年底或明年初上探到2.5%以上。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂觀

在全球經(jīng)濟(jì)分化的背景下,未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將怎么走?貨幣政策和財(cái)政政策該如何選擇?與會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,總體來(lái)看我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂觀,2021年宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)推動(dòng)增長(zhǎng)和平衡并重。

與會(huì)專家對(duì)2021年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)行了預(yù)測(cè)。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為,今年GDP實(shí)際增速大概在9%-9.5%,名義增速在11%-12%區(qū)間。海通證券首席宏觀分析師梁中華預(yù)計(jì),全年經(jīng)濟(jì)增速在8%-9%之間,下半年有一定下行壓力。天風(fēng)證券首席宏觀分析師宋雪濤認(rèn)為,今年GDP增速約為8.6%,名義增速為11.5%,通脹不是問題。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)測(cè),今年GDP增速在9%左右,PPI在年中會(huì)到5%-6%。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、國(guó)際貨幣基金組織原副總裁朱民在主旨演講中多次強(qiáng)調(diào)“結(jié)構(gòu)與質(zhì)量高于總量”。朱民指出,2020年各國(guó)政府專注于應(yīng)對(duì)疫情沖擊下的經(jīng)濟(jì)衰退,政策目標(biāo)集中在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)總量上升。但疫情及其后果造成了結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不平衡,也對(duì)我國(guó)過去十年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大格局產(chǎn)生結(jié)構(gòu)作用。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為,新興市場(chǎng)的“縮減恐慌”是后疫情時(shí)代的重要尾部風(fēng)險(xiǎn)。但中國(guó)在“縮減恐慌”中處于有利的位置。因?yàn)槿嗣駧艆R率“破7”以后靈活性大大增加,貨幣政策的獨(dú)立性也大大增加。但中國(guó)需要對(duì)其他國(guó)家“縮減恐慌”造成的溢出效應(yīng)有應(yīng)對(duì)預(yù)案。

瑞銀集團(tuán)首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)測(cè),今年中國(guó)的通脹總體可控,貨幣和財(cái)政政策逐步正常化,預(yù)計(jì)三季度有一次小幅的加息,主要會(huì)在信貸政策方面收緊,預(yù)計(jì)全年社融增長(zhǎng)11%。由于今年名義GDP 增長(zhǎng)可能接近12%,全年宏觀杠桿率可能下降4-5個(gè)百分點(diǎn)。

建銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷認(rèn)為,疫情之后復(fù)蘇比較強(qiáng)的是高科技和先進(jìn)制造行業(yè)。疫情加速了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí),潛在增速可能觸底反彈。宏觀政策逐漸收緊是大概率事件,再通脹會(huì)引發(fā)長(zhǎng)端利率上行,但政策利率可能維持不變。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示,疫情同時(shí)具有需求沖擊和供給沖擊兩個(gè)特征,中國(guó)還在彌補(bǔ)全球的供需缺口。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)由過去快速修復(fù)開始向穩(wěn)步擴(kuò)張邁進(jìn)。信貸利率和房貸利率會(huì)趨勢(shì)性上升,銀行間市場(chǎng)利率也易上難下。

保銀投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為,從政策的角度看,2021年是“轉(zhuǎn)彎”之年。從投資的角度看,今年是“守住成果”之年。投資者更愿意投向中長(zhǎng)期政策更穩(wěn)定的國(guó)家。中國(guó)應(yīng)該考慮長(zhǎng)遠(yuǎn),加快結(jié)構(gòu)改革。

“碳中和”影響如何

我國(guó)提出“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo),引發(fā)各方廣泛關(guān)注。“碳達(dá)峰”和“碳中和”對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有何影響?對(duì)GDP增速以及對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響是怎樣的?

北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)馬駿表示,在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,需要一個(gè)有質(zhì)量的分析框架來(lái)研究“碳中和”所帶來(lái)的影響。這個(gè)框架應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的、跨周期的模型,將氣候模型和能源模型融入宏觀經(jīng)濟(jì)模型。要深入研究“碳中和”帶來(lái)的投資機(jī)遇和投資挑戰(zhàn)。

他指出,挑戰(zhàn)主要是高碳行業(yè)對(duì)金融穩(wěn)定的影響,需要做更多量化的分析。“碳中和”會(huì)帶來(lái)收益成本的不均衡分配,包括在地區(qū)之間的不均衡分配、行業(yè)之間的不均衡分配,在某些情況下可能會(huì)導(dǎo)致某些經(jīng)濟(jì)體、某些產(chǎn)業(yè)的大幅度萎縮甚至造成失業(yè)。如何保證平穩(wěn)轉(zhuǎn)型,讓社會(huì)穩(wěn)定不受太大沖擊,這也是需要研究的一個(gè)題目。

“中國(guó)實(shí)現(xiàn)‘碳中和’目標(biāo)既面臨巨大挑戰(zhàn),也有一系列競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”中金公司董事總經(jīng)理黃海洲說,中國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)大國(guó),應(yīng)避害趨利,以電氣化和清潔電作為“碳中和”主要抓手,發(fā)掘清潔能源的制造屬性所帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。他強(qiáng)調(diào),全球氣候變暖帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響可能是巨大的,需要國(guó)際協(xié)調(diào)和合作。

海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為,“碳中和”轉(zhuǎn)型的前期可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹有不利的影響,后期則會(huì)是非常大的機(jī)遇。但相比起氣候變化可能帶來(lái)的災(zāi)難性影響,轉(zhuǎn)型的陣痛可以忽略不計(jì)。需要讓全民認(rèn)識(shí)到氣候變化對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的非線性影響。為了避免讓部分行業(yè)承擔(dān)過高的轉(zhuǎn)型成本,應(yīng)該在最終消費(fèi)端采用碳稅的政策。

巴克萊中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健分享了美國(guó)和歐洲企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)“碳中和”的研究框架和具體實(shí)現(xiàn)“碳中和”的技術(shù)路徑,強(qiáng)調(diào)數(shù)字化是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的重要途徑。常健認(rèn)為,中國(guó)面臨的“碳中和”轉(zhuǎn)型時(shí)間短、壓力大。低碳轉(zhuǎn)型會(huì)帶來(lái)成本推動(dòng)的沖擊,將會(huì)使貨幣政策面臨兩難。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,積極推進(jìn)“碳中和”有利于我國(guó)把握新一輪工業(yè)革命的歷史性機(jī)遇。而“碳中和”的不同政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不同,山西等煤炭大省可以建立跨區(qū)域的補(bǔ)償機(jī)制。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 馬常艷)