銅價緣何上行

2025-03-19 08:49 經濟日報責任編輯：黃麗紅

今年以來，紐約金屬交易所銅期貨最高漲幅約20%——

銅價緣何上行

□ 今年以來，紐約金屬交易所銅期貨最高漲幅已在20%左右，上海期貨交易所銅期貨價格也基本在76000元至80000元高位區間波動。

□ 近年來，銅的需求呈現多元化態勢。電力系統的更新與改造、新興產業的蓬勃發展等，都推動了銅需求的增長。目前，銅市場處于供需緊平衡狀態。

今年以來，紐約金屬交易所銅期貨最高漲幅已在20%左右，上海期貨交易所銅期貨價格也基本在76000元至80000元高位區間波動。銅的走勢引人注目，后市如何？

銅，被譽為“銅博士”，因其廣泛應用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業、國防工業等領域，其需求通常被視為能直接反映廣泛的經濟發展動向，因而得此雅稱。近年來，銅的需求呈現多元化態勢。電力行業是銅的最大下游應用領域，2022年，電力行業耗銅量占銅總消耗量的比重達48%；家電行業次之，占比為14%；其余依次為交通運輸業、建筑業、電子行業，占比均在9%至10%之間。

國內電網建設對銅需求的拉動作用顯著。2023年，國家電網基本建設投資完成額達5275億元，同比增長5.3%；2024年前三季度，同比增長超21%。從全球視角看，主要經濟體都在積極推進電力系統的更新與改造。比如，美國能源部（DOE）宣布在5年內投資105億美元推動電網轉型；歐盟“歐洲電網行動”計劃在2030年前新增5840億歐元的投資。

新興產業的蓬勃發展也推動了銅需求的增長。在新能源領域，風電、光伏單位裝機耗銅量是傳統能源發電耗銅量的2倍至5倍。以電動車為例，其用銅量為燃油車的4倍。當下火熱的人工智能同樣是耗銅大戶，全球數據中心建設熱潮直接拉動了銅消費。在算力與電力疊加效應下，銅消費年增速或達4%至5%，遠超2%的歷史均值。新能源與數字化變革正在重塑銅消費的需求曲線。

目前，銅市場處于供需緊平衡狀態。紫金天風期貨研究所有色金屬研究總監周小鷗表示，近期銅價上漲是多因素交織驅動的結果。從中長期來看，銅價的關鍵在于礦山資源。全球高品質銅礦山資源逐漸減少，產能受到限制，新的優質銅礦勘探與開發進展緩慢，從發現到投產周期長，難以快速填補供應缺口。而近期貿易政策則成為價格上漲的觸發因素。近期，美國計劃對進口銅加征25%的關稅，導致紐約商品交易所銅價明顯高于倫敦金屬交易所銅價。這意味著在關稅正式實施前，全球銅可能因套利和美國企業備庫需求而流向美國，使得美國之外的其他地區面臨供應緊張的壓力。

“市場的關注點，已經從消費端轉向了供應端，這一現象不僅體現在銅市場，鋁、鋅、錫甚至其他有色金屬品種也同樣如此。”周小鷗表示，銅具有金融屬性，即便考慮消費趨弱的因素，銅礦供應依然偏緊。正因如此，很多私募持續對銅進行多配操作，市場上股票與期貨的聯動也很明顯。

金瑞期貨研究所所長李麗表示，銅原料市場維持緊缺狀態，加工費持續被壓縮。在精銅市場方面，春節以來季節性累庫基本結束，隨著需求回歸，銅市場即將進入去庫模式。從后期來看，供應端受原料及利潤限制，維持當前偏高產量水平存在難度。原料偏緊和現貨去庫對銅價形成較強支撐，預計銅價在旺季仍將保持偏強運行。但風險點在于美國經濟走弱下的衰退預期反復以及關稅政策等。

“不建議高位追漲，因為一旦價格拉漲后出現回撤，曲線也將較為陡峭。”國投期貨研究院有色金屬組組長肖靜表示，國內銅價的上行空間主要關注美盤銅價圍繞美國關稅政策的不確定性，國內供求基本面主要以逐漸托底、抬升滬銅震蕩的下方支撐為主。專家建議，相關產業鏈企業應充分利用期貨的套期保值功能，適時開展原料套保，以有效應對銅價波動風險，穩定企業經營。（記者祝惠春）

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