股權(quán)投資市場(chǎng)有望回暖

啟明創(chuàng)投近日宣布完成第七期人民幣基金募集，基金規(guī)模達(dá)65億元，成為今年以來中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)最大規(guī)模的人民幣基金募資。業(yè)內(nèi)人士表示，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、投資退出渠道日益暢通的大背景下，今年股權(quán)投資市場(chǎng)有望回暖，在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化等方面發(fā)揮更大作用。

清科研究中心報(bào)告顯示，我國(guó)股權(quán)市場(chǎng)募資端仍處調(diào)整階段，一季度共1601只基金完成新一輪募集，同比下滑7.6%；募資規(guī)模為3532.12億元，同比下降33%。但從月度數(shù)據(jù)趨勢(shì)來看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，股權(quán)投資市場(chǎng)已開始調(diào)整恢復(fù)，3月份新募基金數(shù)量接近去年同期水平。

“近幾年，受疫情和內(nèi)外部形勢(shì)變化等超預(yù)期因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性和不確定性上升，行業(yè)出現(xiàn)資金募集難、投后壓力大、退出預(yù)期不穩(wěn)定等暫時(shí)性困難。”中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、會(huì)長(zhǎng)何艷春近日表示，但從中長(zhǎng)期看，私募基金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展之間相互支撐的紐帶關(guān)系將更牢固，積極向好趨勢(shì)沒有改變。

目前，我國(guó)私募股權(quán)創(chuàng)投規(guī)模體量已居全球前列，在促進(jìn)股權(quán)資本形成，提高直接融資比重方面效用明顯。截至去年底，我國(guó)股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模達(dá)14萬(wàn)億元，占私募基金總規(guī)模的69%，居全球第二；行業(yè)累計(jì)投資各類股權(quán)項(xiàng)目19.49萬(wàn)個(gè)，形成股權(quán)資本金11.39萬(wàn)億元；去年，股權(quán)投資本金新增1.29萬(wàn)億元，相當(dāng)于同期IPO的2.2倍、新增社會(huì)融資規(guī)模的4%。

值得關(guān)注的是，從募資端來看，本土化為主體、國(guó)資化為主導(dǎo)的特征日益明顯。清科報(bào)告顯示，盡管一季度人民幣基金數(shù)量和募資規(guī)模同比有所下滑，但其市場(chǎng)占比均進(jìn)一步提升，而外幣基金數(shù)量和募資規(guī)模在去年基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降。一季度新募人民幣基金共1593只，占比達(dá)99.5%；募資規(guī)模為3256.46億元，占比提升至92.2%。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，去年以來，國(guó)際局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表等超預(yù)期因素對(duì)外幣基金募資產(chǎn)生一定負(fù)面影響。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資、理財(cái)投資收益的不理想，使得部分人民幣資金“轉(zhuǎn)向”開展股權(quán)投資。

“歷經(jīng)多年探索，以地方政府引導(dǎo)基金為代表的有中國(guó)特色的人民幣基金市場(chǎng)充分發(fā)揮了杠桿效應(yīng)、導(dǎo)向效應(yīng)，極大推動(dòng)了我國(guó)股權(quán)投資的發(fā)展。可以看到，政府引導(dǎo)基金已成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)最重要的支持力量，但國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)化出資人仍有待增加，民營(yíng)資本、社會(huì)資本參與創(chuàng)投基金的動(dòng)力也有待增強(qiáng)?！敝行刨Y本直接投資部執(zhí)行董事、中信創(chuàng)投管理合伙人張予焓說。

對(duì)于今年的股權(quán)投資市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士普遍持樂觀態(tài)度。田利輝認(rèn)為，目前來看，今年全面注冊(cè)制的實(shí)施將帶來更多退出機(jī)會(huì)，有利于資金流動(dòng)性提升。同時(shí)，市場(chǎng)并購(gòu)交易的升溫、試點(diǎn)基金實(shí)物分配的開展、S基金（二手份額轉(zhuǎn)讓基金）和區(qū)域性交易市場(chǎng)的發(fā)展提速，也將給投資人提供更加便捷豐富的退出選擇。

中信證券研報(bào)顯示，今年以來，金融周期轉(zhuǎn)換利于降低中長(zhǎng)期融資成本，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策支持助力投資標(biāo)的大量涌現(xiàn)，產(chǎn)融結(jié)合新模式在投后環(huán)節(jié)賦能實(shí)體企業(yè)，全面注冊(cè)制促進(jìn)“投資—退出—再投資”良性循環(huán)，二級(jí)市場(chǎng)估值擴(kuò)張周期帶動(dòng)股權(quán)市場(chǎng)走向繁榮，股權(quán)市場(chǎng)有望迎來創(chuàng)投新生態(tài)。

何艷春表示，我國(guó)擁有規(guī)模龐大的中等收入群體，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的潛力很大，全社會(huì)可投資產(chǎn)不斷增長(zhǎng)。隨著資管凈值化轉(zhuǎn)型加快，社保年金等養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金、公益慈善資金等中長(zhǎng)期資金資產(chǎn)配置需求不斷增強(qiáng)，股權(quán)創(chuàng)投基金將獲得更加長(zhǎng)期、多元的資金來源。

“目前，募資市場(chǎng)仍然缺少真正的‘長(zhǎng)錢’，人民幣基金市場(chǎng)的募資結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化，相關(guān)部門應(yīng)持續(xù)探索資金來源，鼓勵(lì)壯大長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。”張予焓建議，可通過完善政府引導(dǎo)基金考核機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制、適時(shí)試點(diǎn)擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍、完善私募股權(quán)投資行業(yè)稅收政策等手段，引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金到股權(quán)投資市場(chǎng)。（記者 馬春陽(yáng)）