樂(lè)視網(wǎng)重組失敗并非意外 本周復(fù)牌會(huì)迎來(lái)幾個(gè)跌停？

分析 “債務(wù)高+造血能力差”導(dǎo)致重組失敗

為何樂(lè)視影業(yè)最終沒(méi)能注入樂(lè)視網(wǎng)？

公告內(nèi)容顯示，截至目前，樂(lè)視影業(yè)的大股東樂(lè)視控股因?qū)ν饨杩罴皳?dān)保導(dǎo)致資產(chǎn)被大量質(zhì)押和凍結(jié)，樂(lè)視控股所持樂(lè)視影業(yè)21.81%的股權(quán)也處于司法凍結(jié)狀態(tài)。同時(shí)，樂(lè)視影業(yè)尚存有對(duì)其關(guān)聯(lián)方樂(lè)視控股的17.1億元其他應(yīng)收款。考慮到樂(lè)視控股短期內(nèi)提出實(shí)質(zhì)解決方案存在不確定性，樂(lè)視控股持有樂(lè)視影業(yè)股權(quán)凍結(jié)不能解除，且關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)收款問(wèn)題遲遲未能解決，導(dǎo)致交易無(wú)法推進(jìn)或無(wú)法獲得批準(zhǔn)，樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)認(rèn)為本次重大資產(chǎn)重組暫不具備實(shí)施基礎(chǔ)因而終止。

另一方面，樂(lè)視影業(yè)自身的造血能力也沒(méi)能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)承諾。根據(jù)樂(lè)視影業(yè)此前向樂(lè)視網(wǎng)的承諾，前者在2016年、2017年、2018年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于5.2億元、7.3億元、10.4億元，合計(jì)高達(dá)22.9億元。然而，2016年樂(lè)視影業(yè)首年就未能達(dá)到利潤(rùn)承諾。融創(chuàng)中國(guó)2017年8月公布的財(cái)報(bào)顯示，2016年樂(lè)視影業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.98億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.45億元，尚不足承諾業(yè)績(jī)的三成。2017年，樂(lè)視影業(yè)以2.5億元的制作成本投資《奇門(mén)遁甲》。但有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，《奇門(mén)遁甲》的分賬應(yīng)該僅為1億多元，這也是很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)樂(lè)視影業(yè)在這部片子上或?qū)⒕尢澋脑颉?/p>

影響 樂(lè)視網(wǎng)估值將再下挫

樂(lè)視影業(yè)注入夢(mèng)碎，已經(jīng)沒(méi)有停牌理由的樂(lè)視網(wǎng)，也必須面臨復(fù)牌后資本市場(chǎng)的考驗(yàn)。

樂(lè)視網(wǎng)從去年4月份停牌至今，理由正是涉及樂(lè)視影業(yè)的重組業(yè)務(wù)。從去年4月17日開(kāi)始停牌算起，到去年10月17日已經(jīng)整整半年時(shí)間。根據(jù)此前監(jiān)管層和交易所的規(guī)定，上市公司資產(chǎn)重組的停牌期限不應(yīng)超過(guò)半年。

最近，業(yè)界已經(jīng)流傳樂(lè)視網(wǎng)已做復(fù)牌準(zhǔn)備的消息。樂(lè)視網(wǎng)公告稱(chēng)，將于1月23日召開(kāi)終止重組暨公司經(jīng)營(yíng)情況說(shuō)明會(huì)，孫宏斌等出席。根據(jù)媒體推測(cè)，樂(lè)視網(wǎng)極有可能在下周后三個(gè)交易日復(fù)牌，大概率是1月25日。

此前曾有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后會(huì)有多個(gè)跌停板出現(xiàn)，重倉(cāng)樂(lè)視網(wǎng)的基金已經(jīng)做好了最壞打算。此前，包括中郵、嘉實(shí)、國(guó)泰、工銀瑞信、易方達(dá)等多家基金公司大幅下調(diào)了對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)估值。

樂(lè)視影業(yè)注入上市公司失敗，也將對(duì)樂(lè)視影業(yè)的一大批明星股東造成影響。

2013年10月8日，樂(lè)視網(wǎng)公告稱(chēng)16億元收購(gòu)花兒影視。花兒影視以制作《甄嬛傳》聞名。樂(lè)視網(wǎng)稱(chēng)，收購(gòu)花兒影視可以完善樂(lè)視生態(tài)的內(nèi)容布局。而比花兒影視實(shí)力更雄厚的樂(lè)視影業(yè)，顯然寄托著樂(lè)視內(nèi)容生態(tài)更大的夢(mèng)想。一方面，樂(lè)視影業(yè)的掌舵人張昭是最早一批擁抱互聯(lián)網(wǎng)的影視人，懂電影也懂互聯(lián)網(wǎng)。另一方面，當(dāng)時(shí)如日中天的樂(lè)視系有著星光閃閃的朋友圈，這些人脈資源對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，更像是一種信任背書(shū)。

北京晨報(bào)記者查詢(xún)當(dāng)時(shí)的公告發(fā)現(xiàn)，樂(lè)視網(wǎng)計(jì)劃與樂(lè)視影業(yè)的44名股東進(jìn)行對(duì)價(jià)交易發(fā)行股份并支付現(xiàn)金。樂(lè)視影業(yè)的明星股東包括張藝謀、郭敬明、孫紅雷、黃曉明、李小璐、孫儷等。如果樂(lè)視影業(yè)順利上市，這些明星們的投資將暴漲，很多人的浮盈達(dá)到10倍以上。

有媒體報(bào)道稱(chēng)，樂(lè)視影業(yè)注入上市公司失敗的結(jié)果并不意外，樂(lè)視影業(yè)負(fù)責(zé)人張昭或許早就料到了這一結(jié)果。“雖然融創(chuàng)進(jìn)入后，看似試圖打通樂(lè)視影業(yè)和樂(lè)視網(wǎng)，但在實(shí)操上，樂(lè)視影業(yè)此前已經(jīng)在有意識(shí)地與樂(lè)視網(wǎng)進(jìn)行隔離”。

“這個(gè)行業(yè)(影視)可能后面會(huì)越來(lái)越好，現(xiàn)在房子也挺多，車(chē)也有了，飽暖思電影，下一步老百姓會(huì)花越來(lái)越多的錢(qián)在娛樂(lè)、度假、休閑上。”2017年6月，孫宏斌曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示對(duì)樂(lè)視影業(yè)的信心。

根據(jù)騰訊《深網(wǎng)》報(bào)道，在去年10月樂(lè)視網(wǎng)曾宣布成立“新樂(lè)視管委會(huì)”，并任命張昭為主席，這一職位形同“臨時(shí)CEO”。但據(jù)知情人士透露，任命后，張昭在內(nèi)部所履行的職責(zé)仍然僅僅是CCO(首席內(nèi)容官)，并未出現(xiàn)太多越界。在去年12月26日的任命中，劉淑青正式出任樂(lè)視網(wǎng)CEO，而對(duì)于張昭的角色只字不提。

“樂(lè)視現(xiàn)在對(duì)我沒(méi)要求了，沒(méi)說(shuō)必須要上市。”根據(jù)網(wǎng)易科技的報(bào)道，今年1月，新樂(lè)視文娛(原樂(lè)視影業(yè))董事長(zhǎng)張昭在接受記者采訪時(shí)如此表示。在接受采訪的幾天前，天津嘉睿剛剛宣布將注資樂(lè)視影業(yè)，成為樂(lè)視第一大股東。或許張昭對(duì)此早有預(yù)感。