政策解讀·聚焦中央經(jīng)濟工作會議|金融風險該怎么防

降低宏觀杠桿率，防范重點領域風險

12月13日，中國船舶工業(yè)集團和建行、中國人壽簽署《中船集團降杠桿暨市場化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議》，合力推進市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務。中船集團與建行簽訂240億元意向性投資額的債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，再由三方共同出資設立中船降本增效私募投資基金，首期規(guī)模75億元，由建信（北京）投資基金管理有限責任公司、國壽投資控股有限公司共同負責管理運作。三方運營所獲資金主要用于償還存量債務，降低企業(yè)杠桿率。

高杠桿是金融脆弱性的總根源。曾剛分析說，宏觀杠桿率高會帶來潛在的金融風險：一是貨幣信貸增長超過實體經(jīng)濟需要，容易導致金融脫實向虛和資產(chǎn)泡沫，尤其是房地產(chǎn)市場泡沫；二是部分經(jīng)濟主體的債務負擔過高，如地方政府過度負債，不僅存在潛在的償付危機，還扭曲了金融資源的配置。

2017年，通過強監(jiān)管治理金融脫實向虛，同時積極推動企業(yè)部門，尤其是國有企業(yè)降杠桿，我國宏觀杠桿率呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢，債務風險趨于下降。根據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室最新數(shù)據(jù)，截至2017年三季度末，我國總體杠桿率為239%，較一季度累計微升1.5個百分點，總體態(tài)勢趨穩(wěn)。而企業(yè)杠桿率則開始下降，2017年三季度末我國非金融企業(yè)杠桿率為154.8%，連續(xù)3個季度環(huán)比下降或持平，較一季度末累計下降2.9個百分點，非金融企業(yè)杠桿率下降趨勢進一步確立，宏觀高杠桿的風險正在有序消解過程中。

重點領域風險防范和處置，堅決打擊違法違規(guī)金融活動。中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會副主任董希淼分析：“監(jiān)管部門對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)‘強監(jiān)管’將持續(xù)推進，比如，銀行體系的同業(yè)業(yè)務和資管業(yè)務，而非持牌金融機構(gòu)從事的違法違規(guī)金融活動將會被清理，現(xiàn)在風險主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融領域。下一步，應繼續(xù)抓好互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治活動不放松，進一步彌補在監(jiān)管協(xié)調(diào)和制度建設等方面的監(jiān)管短板，從源頭把控、過程嚴管、事后追責等方面采取更有力措施，構(gòu)建針對互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融的監(jiān)管閉環(huán)，切實防范和化解突出風險，維護好金融消費者合法權(quán)益，維護好金融秩序和社會穩(wěn)定。”

建立強監(jiān)管長效機制

未來金融監(jiān)管將怎么走？曾剛說，在防控金融風險方面，基本延續(xù)了今年7月召開的全國金融工作會議提出的幾個方向。2017年，金融監(jiān)管部門專項整治市場亂象，彌補制度短板，下一步則是要加強薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設，建立防控風險的長效機制，把短期治理亂象的成效通過更完善的制度建設鞏固起來。防風險、強監(jiān)管并不是短期內(nèi)抑制資產(chǎn)泡沫，而是會延續(xù)之前的政策，在長期內(nèi)“將防風險進行到底”。

“一直以來，政策就是在穩(wěn)增長和防風險目標之間尋求平衡點。前幾年，更多強調(diào)穩(wěn)增長。現(xiàn)在把防風險放在更加重要的位置，意味著明年的貨幣政策、監(jiān)管政策會保持定力，不會因為經(jīng)濟增速放緩而放松金融強監(jiān)管的趨勢。”曾剛說。

“貨幣政策保持穩(wěn)健中性，充分體現(xiàn)了中央高層為經(jīng)濟穩(wěn)增長、配合去杠桿營造合適貨幣金融環(huán)境的初衷。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平分析，中央經(jīng)濟工作會議明確提出“管住貨幣供給總閘門”，這意味著明年貨幣政策保持流動性合理穩(wěn)定仍是主要目標，強調(diào)“中性”意味著不會進一步收緊，特別是考慮到強監(jiān)管、嚴規(guī)范下金融部門會有收緊的實際效果，“中性”政策要求更加靈活地運用多重工具平抑市場波動，化解金融體系中可能存在的潛在流動性風險，以保持宏觀流動性總體適度和利率水平相對穩(wěn)定。

連平說，預計未來一個時期金融去杠桿進一步深化推進，金融強監(jiān)管力度不減，一系列類似資管新規(guī)的監(jiān)管新政還將陸續(xù)出臺。從主要領域來看，預計銀行表外業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)金融、“僵尸企業(yè)”處置以及金融控股公司等將被重點監(jiān)管。

《人民日報》（2017年12月25日02版）