2014至2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測

2015年,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型承上啟下關(guān)鍵年

2015年至2017年將是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的艱難期和下階段經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育期,2015年房地產(chǎn)調(diào)整的幅度依然在可控區(qū)間之中,中國外部不平衡的調(diào)整觸底回升,地方投資將面臨更大的下行壓力,部分國有企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)以及小微企業(yè)將面臨盈利能力下滑幅度超過其承受能力的沖擊,金融改革將與“強(qiáng)監(jiān)管”一起來推動中國“去杠桿化”,中國整體性通貨緊縮的壓力加大,“強(qiáng)監(jiān)管”+“定向?qū)捤傻呢泿耪摺?“積極的財政政策”+“常態(tài)化的微刺激”將在2015年進(jìn)一步實施

2015年將是中國大改革與大調(diào)整全面推進(jìn)的關(guān)鍵年,也是中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)全面步入“攻堅期”的一年。新常態(tài)的4個典型特征將進(jìn)一步持續(xù),2014年出現(xiàn)的4大新因素還將進(jìn)一步擴(kuò)張,宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨更大的沖擊,各類參數(shù)可能出現(xiàn)更多的變異和超預(yù)期的變化。增速的持續(xù)下滑、結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整、房地產(chǎn)進(jìn)一步的周期調(diào)整以及改革力度的全面提升,決定了2015年不僅是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型承上啟下的關(guān)鍵年,也是新常態(tài)中最艱難的一年。

1.在黨的十八屆三中全會和四中全會的引領(lǐng)下,中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組將按照時間表全面展開經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的大改革,前所未有的改革力度將對傳統(tǒng)的資源配置和經(jīng)濟(jì)增長模式帶來深度沖擊。2015年至2017年是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的艱難期和下階段經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育期。

2.房地產(chǎn)將在政策常態(tài)化之后步入全面調(diào)整期,其調(diào)整的路徑和幅度將成為2015年宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的焦點(diǎn)。但由于房地產(chǎn)參數(shù)沒有全面惡化,房地產(chǎn)政策的調(diào)整空間依然較大,2015年房地產(chǎn)調(diào)整的幅度依然在可控區(qū)間之中。

3.“新平庸(New Mediocre)”與“大停滯(New Secular Stagnation)”的世界經(jīng)濟(jì)格局將有輕度改善,從而成為中國經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定的基礎(chǔ),并使中國外部不平衡的調(diào)整觸底回升。但相對低迷的出口增速依然將對內(nèi)部不平衡的調(diào)整帶來持續(xù)壓力。

4.地方政府在新《預(yù)算法》實施、財稅體制改革全面啟動、地方融資平臺調(diào)整和剝離、土地市場低迷以及考評體系進(jìn)一步改革等因素的作用下將面臨進(jìn)一步的財政壓力,地方投資將面臨更大的下行壓力。

5.部分國有企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)以及小微企業(yè)將面臨盈利能力下滑幅度超過其承受能力的沖擊,傳統(tǒng)意義上的“國有企業(yè)困境”、“銀行呆壞賬上升”、“失業(yè)問題顯化”以及“第三產(chǎn)業(yè)景氣狀況的下滑”將在新常態(tài)的新階段出現(xiàn)。

6.金融改革將與“強(qiáng)監(jiān)管”一起來推動我國經(jīng)濟(jì)“去杠桿化”,資本市場的改革和利率市場化的全面推進(jìn),不僅對于宏觀經(jīng)濟(jì)景氣具有十分重要的影響,同時也是我國經(jīng)濟(jì)“去杠桿化”得以推進(jìn)的關(guān)鍵。

7.投資下滑幅度的加大、消費(fèi)的持續(xù)疲軟、去杠桿和去產(chǎn)能的進(jìn)一步實施,以及輸入性通貨緊縮的壓力進(jìn)一步強(qiáng)化,不僅將導(dǎo)致2015年GDP增速的回落,同時使中國整體性通貨緊縮的壓力加大。

8.“強(qiáng)監(jiān)管”+“定向?qū)捤傻呢泿耪摺?“積極的財政政策”+“常態(tài)化的微刺激”將在2015年進(jìn)一步實施。改革的順序?qū)τ诤暧^經(jīng)濟(jì)的短期運(yùn)行依然具有決定性的作用。

在2014年GDP持續(xù)回落的基礎(chǔ)上,2015年GDP增速將進(jìn)一步下滑。預(yù)計2014年GDP增速為7.41%,2015年GDP增速為7.18%,經(jīng)濟(jì)回落幅度達(dá)到0.23個百分點(diǎn),較2014年的0.26個百分點(diǎn)有所收窄。

政策建議

2015年將延續(xù)2014年新常態(tài)的運(yùn)行邏輯,但“大改革”與“大調(diào)整”的全面展開,將使2015年面臨新的挑戰(zhàn)和變化。因此,宏觀經(jīng)濟(jì)政策一方面要配合改革方案的全面實施,不宜采取強(qiáng)刺激;但另一方面也需要針對一些風(fēng)險點(diǎn)和變異點(diǎn),采取相應(yīng)政策預(yù)案,強(qiáng)化底線管理,適度調(diào)整宏觀政策的定位。

第一,宏觀經(jīng)濟(jì)政策依然應(yīng)當(dāng)采取“均衡取向”,而不宜采取“唯增長”或“唯改革”的取向。2015年政府的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是在堅守底線管理的同時,全力推進(jìn)2014年已經(jīng)開啟的“大改革”與“大調(diào)整”,同時對于可能出現(xiàn)的挑戰(zhàn)和變異點(diǎn)作出充分的政策預(yù)案。

第二,積極破除各種“數(shù)字教條”,一方面不宜過分看重傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的設(shè)定,另一方面也不宜過度大幅度調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo),而應(yīng)當(dāng)在不斷試探底線的過程中來逐步修正各種政策變量。

第三,要防止把“均衡取向”等同于“中庸取向”,尤其要防止利用“穩(wěn)增長”的借口使改革和調(diào)整流于形式?！熬馊∠颉钡谋举|(zhì)是在強(qiáng)調(diào)底線管理基礎(chǔ)上的“改革取向”。

第四,“改革取向”在底線管理約束下還必須強(qiáng)調(diào)改革的邏輯。不同改革的順序和組合所帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是不同的,對于底線管理的沖擊是不同的,所需要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策配合也是不一樣的。

第五,為配合財稅體制改革,積極的政策取向是2015年財政政策的定位。加快推廣PPP(公私合作)和市政債等公共基礎(chǔ)設(shè)施融資模式,通過引入社會資本,在利益共享和風(fēng)險共擔(dān)的基礎(chǔ)上,緩解城鎮(zhèn)化背景下地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求增加與債務(wù)高企所引起的融資能力下降間的矛盾。

第六,“穩(wěn)投資”在2015年宏觀經(jīng)濟(jì)政策定位中十分重要。一方面要關(guān)注房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資下滑的情況,并適度加強(qiáng)以基礎(chǔ)設(shè)施為主的公共投資的力度,但另一方面必須轉(zhuǎn)化投資的主體和投資的領(lǐng)域。一是應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步出臺促進(jìn)民間投資的各類政策;二是公共投資應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化在公共服務(wù)領(lǐng)域的投入。

第七,為了防止消費(fèi)下滑,進(jìn)一步出臺各類新促進(jìn)消費(fèi)的政策十分必要。通過補(bǔ)貼和轉(zhuǎn)移支付等方式保證低收入人群的收入水平相對穩(wěn)定,通過提高公務(wù)員工資來推動中國居民收入占比同等重要。

第八,通過“社會政策托底”,從根本上提高社會對經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度、降低社會對刺激政策的依賴。

(文章來源：經(jīng)濟(jì)日報 報告執(zhí)筆人:中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院 劉元春 閆 衍)