證監(jiān)會(huì)就新股發(fā)行體制改革答記者問

新華網(wǎng)北京１１月３０日電（記者趙曉輝、劉開雄）中國證監(jiān)會(huì)３０日發(fā)布《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就改革內(nèi)容回答了記者提問。

為注冊制改革打下基礎(chǔ)

針對此次改革與注冊制改革的關(guān)系，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，股票發(fā)行注冊制改革是資本市場牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，需要有步驟地推進(jìn)。

該負(fù)責(zé)人說，新股發(fā)行應(yīng)當(dāng)以發(fā)行人信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行把關(guān)，監(jiān)管部門對發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的申請文件進(jìn)行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎(chǔ)上，由投資者自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，自主做出投資決策。

該負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，注冊制不是簡單的登記生效制，不能將注冊制理解為不管了，就是登記備案，自動(dòng)生效，也不是說股票發(fā)行不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。

他說，注冊制改革需要法律的修改，需要制定一系列的配套改革措施，也需要市場逐步適應(yīng)和過渡，是一個(gè)連續(xù)的、循序漸進(jìn)的、不斷深化的過程，本次改革將為注冊制改革打下良好基礎(chǔ)。

新股發(fā)行節(jié)奏更大程度由市場決定

完善市場化運(yùn)行機(jī)制是改革的重點(diǎn)。在審核理念方面，本次改革之后，監(jiān)管部門和發(fā)審委將只對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價(jià)值，改由投資者和市場自主判斷。

關(guān)于市場最為關(guān)心的發(fā)行節(jié)奏，上述部門負(fù)責(zé)人說，今后發(fā)行節(jié)奏將更加市場化：新股發(fā)行的多少、快慢將更大程度由市場決定，新股需求旺盛則多發(fā)，需求冷清則少發(fā)或者不發(fā)。

此外，在融資方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式等方面，證監(jiān)會(huì)都將秉承市場化的理念。據(jù)介紹，今后發(fā)行人可以選擇普通股、公司債或者股債結(jié)合等多種融資方式，證監(jiān)會(huì)也不再管制詢價(jià)、定價(jià)、配售的具體過程，由發(fā)行人與主承銷商自主確定發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行方案，并根據(jù)詢價(jià)情況自主協(xié)商確定新股發(fā)行價(jià)格。

以市場化機(jī)制遏制新股“三高”

針對市場關(guān)心的新股“三高”問題，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，此次改革通過更大程度地發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用平衡供需，抑制高定價(jià)。一方面，新股發(fā)行快慢、多少更多地由市場決定，使發(fā)行價(jià)格更加真實(shí)地反映市場供求關(guān)系。另一方面，推動(dòng)老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。

在定價(jià)的市場化約束方面，針對發(fā)行人，意見把減持行為與發(fā)行價(jià)掛鉤，限制發(fā)行人定高價(jià)。如果定價(jià)過高，上市后一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動(dòng)延長持股鎖定期。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)采取措施約束網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià)。確定發(fā)行價(jià)時(shí)，要求先剔除報(bào)價(jià)最高的１０％的申購量。報(bào)價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià)，報(bào)價(jià)最高者也不能獲得配售，防止“人情報(bào)價(jià)”或盲目報(bào)高價(jià)。

另外，針對主承銷商，引入自主配售機(jī)制。主承銷商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶。主承銷商為發(fā)展長期客戶，需要合理定價(jià)平衡買方利益，這有利于防止主承銷商與發(fā)行人共謀定高價(jià)。

ＩＰＯ企業(yè)信披違法中介機(jī)構(gòu)需賠償投資者

值得注意的是，此次改革方案明確了信息披露重大違法時(shí)中介機(jī)構(gòu)的賠償責(zé)任。如果發(fā)行人信息披露存在重大違法且給投資者造成損失，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)必須依法賠償投資者損失。

與此同時(shí)，改革把信息披露責(zé)任提前。根據(jù)意見，從發(fā)行申請文件提交之時(shí)起，中介機(jī)構(gòu)即需要對所披露的信息負(fù)責(zé)。這將改變以往中介負(fù)責(zé)交材料，審核部門負(fù)責(zé)改材料，申報(bào)文件質(zhì)量好壞不影響最終發(fā)行的局面，也將大大遏制中介機(jī)構(gòu)突擊申報(bào)、闖關(guān)申報(bào)的沖動(dòng)。

另外，證監(jiān)會(huì)還加大了對業(yè)績“變臉”的處罰力度。確認(rèn)業(yè)績“變臉”，即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門查處。

完成在審７６０多家企業(yè)ＩＰＯ審核需一年

投資者十分關(guān)心，改革意見公布后，是否馬上就會(huì)有公司發(fā)行上市了？７６０多家排隊(duì)企業(yè)多長時(shí)間內(nèi)會(huì)消化完？

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就此表示，所有企業(yè)必須符合改革意見的要求后才能發(fā)行新股。本次改革意見公布后，要完成一系列準(zhǔn)備工作才會(huì)有公司發(fā)行新股并上市。

首先，證監(jiān)會(huì)要修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，制定老股轉(zhuǎn)讓辦法，完善信息披露規(guī)則；證券交易所及證券登記結(jié)算公司等也需要完成相關(guān)細(xì)則的制定。

其次，通過發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)還需要按照意見要求對申報(bào)文件作出必要的修改，并履行相關(guān)程序。按照公司法的相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人完成相關(guān)程序估計(jì)需要１個(gè)月左右的時(shí)間。

另外，過會(huì)企業(yè)完成上述準(zhǔn)備工作后，要向證監(jiān)會(huì)提交更新后的發(fā)行申請文件，履行會(huì)后事項(xiàng)監(jiān)管程序。企業(yè)如不存在需要重新提交發(fā)審會(huì)審核的１７項(xiàng)重要會(huì)后事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)才會(huì)核準(zhǔn)新股發(fā)行。

據(jù)介紹，目前排隊(duì)申請發(fā)行的企業(yè)累計(jì)已達(dá)到７６０多家，意見發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)將按申請企業(yè)的排隊(duì)順序依次安排審核工作，預(yù)計(jì)完成７６０多家企業(yè)的審核工作，需要一年左右的時(shí)間。

新股發(fā)行重啟不影響股市中長期走勢

針對投資者關(guān)心的新股發(fā)行重啟是否會(huì)影響市場走勢的問題，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，恢復(fù)新股發(fā)行并不決定股市中長期走勢，股市運(yùn)行主要由當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策所決定。

統(tǒng)計(jì)顯示，股市設(shè)立以來，已經(jīng)歷８次新股發(fā)行暫停、７次恢復(fù)發(fā)行。前７次恢復(fù)發(fā)行后的首個(gè)交易日，上證綜指５次下跌、２次上漲。

該負(fù)責(zé)人說，發(fā)行節(jié)奏的市場化，并不意味著目前已通過發(fā)審會(huì)的８０余家企業(yè)馬上就全部發(fā)行完畢。通過發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)需要按照新的改革意見對申報(bào)文件作出必要的修改，并履行相關(guān)程序，２０１４年１月３１日前完不成上述工作的過會(huì)企業(yè)還需要補(bǔ)充最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，提交２０１３年審計(jì)報(bào)告。企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)也需要尋找合適的發(fā)行時(shí)間窗口。部分通過發(fā)審會(huì)的企業(yè)由于中介機(jī)構(gòu)正被立案調(diào)查，無法取得核準(zhǔn)文件。總的來看，已過會(huì)企業(yè)完成發(fā)行需要一定時(shí)間。

目前，市場也有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過長期停發(fā)新股及財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，目前留下的在審企業(yè)都是好企業(yè)，大量資金等待炒作新股。該負(fù)責(zé)人提醒說，按照以信息披露為中心的要求，今后監(jiān)管部門不對企業(yè)的盈利能力和投資價(jià)值作判斷，投資者要認(rèn)真研判投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎做出投資決策，不要盲目參與新股炒作。