美國貨幣“瘦身”會讓中國“錢緊”嗎

美經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)內(nèi)生動力

美國打算退出QE，源于本國經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲稱，從去年秋季以來，影響美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降。美國經(jīng)濟(jì)近期保持溫和增長，勞動力市場呈現(xiàn)改善跡象，房地產(chǎn)市場進(jìn)一步走強(qiáng)，通脹水平低于美聯(lián)儲設(shè)定的長期目標(biāo)，長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。

“美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程較為順暢，復(fù)蘇質(zhì)量和力度明顯超出了外部預(yù)判”，經(jīng)濟(jì)學(xué)者程實(shí)分析說，退出QE標(biāo)志著美國政策的“去超化”，即退出貨幣政策中超出常規(guī)、超出傳統(tǒng)的部分。而超常規(guī)的量化寬松政策，是美聯(lián)儲應(yīng)對危機(jī)的政策創(chuàng)新。政策“去超化”表明，美國經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)了內(nèi)生動力，金融危機(jī)在美國的演化已告終結(jié)。

專家預(yù)計(jì)，美國寬松貨幣政策基調(diào)不會馬上退出，還將維持一段時間。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部張茉楠對本報(bào)記者說，考慮到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍具有較大的波動性，政策過早退出可能讓經(jīng)濟(jì)遭遇意想不到的“逆風(fēng)”。政策過晚退出則可能推遲家庭和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的必要調(diào)整，助長金融失衡。

防風(fēng)險(xiǎn)同時加快結(jié)構(gòu)調(diào)整

連續(xù)貨幣大放水后，美國的日子開始好過了，他們松一口氣準(zhǔn)備收緊貨幣，而其他國家，特別是新興市場的國家，將倒吸一口氣，準(zhǔn)備時刻防范有可能發(fā)生的金融危機(jī)。程實(shí)指出，在美國顯示出復(fù)蘇質(zhì)量高企、政策高調(diào)回收的同時，前期于危機(jī)中表現(xiàn)搶眼的新興市場卻普遍陷入了增速放緩、金融風(fēng)險(xiǎn)上升的困難之中。這種轉(zhuǎn)換對新興市場形成了心理沖擊。

不僅在心理上有沖擊，更有可能導(dǎo)致其它國家金融市場出現(xiàn)劇烈動蕩。專家指出，與其他新興經(jīng)濟(jì)體相比，中國雖然經(jīng)濟(jì)總量大，對資本市場有管制，但對美國退出QE可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)不能小視。“美元升值將對全球資產(chǎn)價格、資本配置、貨幣流動性、金融市場、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡等產(chǎn)生重大影響”，張茉楠說，美元走強(qiáng)，將推動全球資本包括在中國的資本回流美元資產(chǎn)。資本大幅流出后，有可能擠破新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)泡沫，引發(fā)金融危機(jī)。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，如果應(yīng)對不好，也可能通過影響中國國內(nèi)的流動性，對金融市場甚至經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。他同時表示，中期來看，美聯(lián)儲退出QE與否，對我國經(jīng)濟(jì)不會帶來過大的影響。我國經(jīng)濟(jì)的中長期增長，主要還是由潛在增速所決定。”

張茉楠表示，QE退出現(xiàn)在似乎對中國的影響不大，中國政府有能力應(yīng)對，但短期內(nèi)對中國的影響還是弊大于利。因?yàn)槊绹泿耪哒{(diào)整會放大我們的局部風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)以防范風(fēng)險(xiǎn)為主。從中長期看，也有一定好處，提醒我們不能依賴流動性寬松來支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展要靠結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)掘新的內(nèi)生動力。