新華社北京6月24日電 經(jīng)濟熱點問答|美債“堰塞湖”緣何令全球擔憂

新華社記者于榮

美國國會預算辦公室日前發(fā)布報告說,美國聯(lián)邦政府預算赤字2024財年預計將達1.9萬億美元,較2月的預測上調(diào)27%。未來十年,聯(lián)邦政府累計赤字將增長10%。

根據(jù)美國財政部網(wǎng)站23日公布的最新數(shù)據(jù),聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已達34.73萬億美元,相當于每個美國人負債10.3萬美元。與此同時,作為衡量經(jīng)濟體債務(wù)償還能力的重要指標——政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重在美國已超120%。

倚仗美元霸權(quán),美國舉債成癮,不僅埋下債務(wù)危機種子,長期看正不斷反噬美國政府信用和美國經(jīng)濟。肆意膨脹的美債猶如懸在國際金融市場頭頂?shù)摹把呷?美國“寅吃卯糧”還能撐多久,“堰塞湖”會否潰壩,引發(fā)國際社會普遍擔憂。

美債狂飆,哪來的底氣

美國財政部1月發(fā)布的報告顯示,美國聯(lián)邦政府公共債務(wù)總額于2023年12月29日首次突破34萬億美元,比美國國會預算辦公室2020年1月的預測提前了5年。

美國消費者新聞與商業(yè)頻道的報道指出,去年6月以來,美債正以每100天增加約1萬億美元的驚人速度狂飆。美國銀行投資策略師邁克爾·哈特尼特認為,在債務(wù)規(guī)模從34萬億升至35萬億的過程中,“100天模式”將重演。

激增的債務(wù)讓多名國會議員發(fā)出美國正“迅速接近危機點”的警告。共和黨參議員米特·羅姆尼、眾議員比爾·休伊曾加和民主黨參議員喬·曼欽、眾議員斯科特·彼得斯日前聯(lián)名在《國會山》日報上發(fā)表署名文章稱,美國國債正以不可持續(xù)的速度爆炸式增長。文章說,國債不斷增長是美國面臨的最大威脅,“現(xiàn)在是國會采取行動的時候了”。

表面上看,美國國債飆升的主要原因是聯(lián)邦政府長期入不敷出,政府預算赤字“病根”難除。美國財政部數(shù)據(jù)顯示,美國聯(lián)邦政府2023財年財政赤字達到近1.7萬億美元,比上一財年增加23%。為了填補虧空,美國政府通常會發(fā)行國債籌款,債務(wù)“雪球”由此越滾越大。

追根溯源,美債野蠻生長的“土壤”是美元霸權(quán)。在美國利益最大化驅(qū)使下,美聯(lián)儲通過量化寬松或激進加息等超常規(guī)貨幣政策,或壓低美債收益率,稀釋投資者權(quán)益;或抬高美債收益率,加速美元回流,反復收割他國財富。

英國《金融時報》援引希臘雅典經(jīng)濟與商業(yè)大學學術(shù)研究員康斯坦丁諾斯·格拉瓦的文章說,美元的全球霸權(quán)和不斷膨脹的美國債務(wù)或被證明是同一枚硬幣的兩面。

舉債成癮,催生哪些危機

深陷低儲蓄率和高財政赤字困境的美國長期維持對外貿(mào)易赤字,對外輸出美元和通脹,攫取各種資源,同時通過大量發(fā)債促使美元回籠。財政赤字貨幣化,不僅埋下了美債危機種子,長期看不斷反噬美國經(jīng)濟和政府信用。

近年來,隨著美債規(guī)模快速擴大,在民主、共和兩黨惡斗等政治性因素作用下,債務(wù)問題已嚴重政治化。“債務(wù)上限”鬧劇反復上演,演變?yōu)橥{全球金融安全的“堰塞湖”和“灰犀牛”,向人們展示美元霸權(quán)和美國黨爭這對組合如何禍延世界。

達拉斯聯(lián)邦儲備銀行前行長理查德·費舍爾指出,如果美國政府繼續(xù)借更多錢,債券市場供應(yīng)過剩最終將推高國債收益率。這將造成債務(wù)上升和利息成本上升的惡性循環(huán),政府必須進一步增加支出來償還債務(wù)。

曾擔任國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學家的哈佛大學教授肯尼斯·羅格夫和經(jīng)濟學家卡門·萊因哈特的研究表明,盡管美國擁有鑄幣權(quán),可以通過印鈔來償還債務(wù),但這樣做會導致通貨膨脹和其他諸多負面后果。

長期來看,美債不斷攀升是歷屆聯(lián)邦政府在財政問題上不負責任的結(jié)果。美國政府在化解巨債方面表現(xiàn)出的政治失能正嚴重損耗美國信譽,不僅打擊市場對美國政府和美元的信心,也嚴重影響包括美國在內(nèi)的多國信用體系,拖累全球經(jīng)濟發(fā)展。

美國智庫外交關(guān)系協(xié)會日前發(fā)表的《美國國債困境》一文指出,許多經(jīng)濟學家認為,迅速增加的債務(wù)負擔或?qū)⑾魅趺绹?jīng)濟增長,限制政府在重要項目上的支出,并增加發(fā)生金融危機的可能性。

寅吃卯糧,還能撐多久

從市場供求邏輯看,只要有買家入場,美債就能繼續(xù)發(fā)行。借助美元霸權(quán),美國持續(xù)擴張美債規(guī)模,企圖讓全球各國共同承擔債務(wù)風險。但長期看,如果缺乏實際償付能力,美債無限擴大、舉新債還舊債終將難以為繼,市場早晚無法消化不斷增長的美債供應(yīng)量。

政府債務(wù)占GDP的比重是衡量一個經(jīng)濟體債務(wù)償還能力的重要指標。據(jù)美國國會預算辦公室預測,美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模占GDP的比重到本世紀中葉將達到185%。

美國政府自20世紀80年代起大量舉債。1985年,美國從凈債權(quán)國變?yōu)閮魝鶆?wù)國,此后債務(wù)規(guī)模不斷攀升。長期以來,美國的經(jīng)常項目逆差以及由此累積產(chǎn)生的巨額凈外債是否可以持續(xù),一直是國際金融界關(guān)注的焦點問題之一。

美聯(lián)儲主席鮑威爾此前在接受美國哥倫比亞廣播公司采訪時承認,美國債務(wù)增長速度快于經(jīng)濟增長速度,這是不可持續(xù)的。

美國波士頓大學教授、經(jīng)濟學家勞倫斯·科特利科夫認為,美債的真實規(guī)模或被低估,因為官方數(shù)據(jù)沒有充分考慮到政府未來的負債,如養(yǎng)老金和醫(yī)療保健支出等。如果考慮到這些未來的負債,美債總額或遠超官方公布的數(shù)據(jù),這使得債務(wù)不可持續(xù)的風險更加嚴重。

國際觀察人士認為,長期以來美國財政和貿(mào)易雙赤字的增長模式,與產(chǎn)業(yè)空心化、國債利息支出快速上漲、支出結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)扭曲以及依賴美元霸權(quán)維持高負債等因素綜合作用,最終決定了美國國債增長的不可持續(xù)性。正如彼得·彼得森基金會一份報告所言,美國財政政策已經(jīng)走上“不可持續(xù)的道路”。