張小泉近期登陸創業板，五芳齋、天津同仁堂等也在等候入場——

老字號能否講出新故事

前不久，擁有400年歷史的老字號張小泉登陸創業板，成為A股市場“剪刀第一股”。其實，積極奔赴A股市場的老字號企業并不只張小泉一家，五芳齋、天津同仁堂、西安冰峰汽水等均在排隊等候進入資本市場。老字號為何紛紛鐘情資本市場？老字號上市能否講出新故事？老字號要利用資本市場實現更快更好發展，還需要做哪些功課？

爭相上市為哪般

老字號上市并非新鮮事，已有不少老字號企業早就搭上資本市場的快車，一路高歌猛進。比如，有500年歷史的廣譽遠、180歲的恒順醋業、450歲的片仔癀等，都已成為A股市場中的風景線。

今年以來，老字號沖進資本市場的熱情更是高漲。除張小泉外，已有多家老字號遞交A股上市申請。6月份，五芳齋遞交招股書，擬登陸上海證券交易所，募資約10.56億元；7月份，西安冰峰飲料向深圳證券交易所遞交招股書，擬發行不超過6000萬股，欲募集資金6.69億元；在6月份，天津同仁堂創業板IPO獲受理，擬募資7.22億元；等等。

老字號為何爭相上市？業內專家認為，當前，部分老字號企業發展面臨著內外交困的局面。外困在于以精于社交營銷的各種網紅店興起，在瓜分食品、飲料等老字號的既有市場；內困在于囿于組織架構、體制機制等問題，老字號企業升級迭代、創新發展步伐緩慢，工藝優勢釋放不足。想要重獲新生，老字號企業亟需打破目前的窘境。

一些企業嘗試用上市來紓解成長中的煩惱。“老字號企業通常擁有較好的品牌知名度和美譽度，但歷史包袱相對偏重，創新能力相對不足。上市能有效解決發展資金問題，幫助化解流動性差、創新能力弱、團隊老化等固有難題，推動企業產品和服務創新升級，與時俱進。”品牌聯盟董事長王永表示。

王永說，此前，由于上市成本偏高、自身需求不足等原因，老字號在面對資本市場時通常比較保守，但隨著注冊制改革不斷推進，上市環境更加友好，加之有不少老字號成功上市的先例，其他老字號自然也不甘落后。

“老字號有歷史、有故事、有品牌，本身就是一種商譽，自帶好商譽的老字號，可以通過上市增強估值，利用品牌獲得溢價。反過來，通過上市，老字號也能獲得更多資本關注和青睞，強化品牌的認知度，讓更多年輕消費者熟知，獲取更大的市場機會。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示。

上市不等于上岸

老字號上市，一定就會重獲新生嗎？答案似乎沒那么簡單。

細數已在A股市場浮沉多年的老字號企業的表現，可謂幾家歡喜幾家愁。有些老字號依靠資本助攻，一路乘風破浪。比如，貴州茅臺已經是A股“龍頭”，市值逾2萬億元；海天味業上市7年，從最初不到500億元的市值一路拉升到如今的4000億元左右；片仔癀上市18年，營業收入和凈利潤每年保持增長，成為無可爭議的行業龍頭股。

有些老字號卻因為“水土不服”，經營不善，最終鎩羽而歸。比如，2015年掛牌新三板的天津“狗不理”，因實際經營狀況困難，已于2020年摘牌；1996年于上交所上市的哈爾濱百年老店秋林集團，因連續3年業績虧損，已于2020年退市。

可見，即使推開了資本市場大門，也不意味著從此就高枕無憂，上市并不等于上岸。

“總體而言，上市是老字號脫胎換骨、煥發新春的有效途徑。”王永表示，但上市也將帶來更大的考驗，對企業的經營管理、風險控制、市場營銷、業績可持續發展等方面提出更高要求，“有很多上市公司董事長戲稱，‘上市前一年是一年，上市后一年變四年’，每個季度一次的財報和資本市場的密切關注，將不可避免對企業的長期經營策略產生干擾，如何保持戰略定力，不因為短期業績波動而導致公司自身戰略動作變形，這是考驗每一個老字號上市公司的難題”。

最大的難關或許在于，習慣“獨善其身”的老字號，上市后將站在聚光燈下，產品陳舊、創新不足、轉型緩慢等問題也會被完全暴露在公眾視野中。

“有些企業上市后被更多監管和投資人審視，一些內部問題外部化，導致企業失去市場信任，業績下滑；有些企業上市后熱衷于資本游戲，盲目追求利潤最大化，放棄主營業務，跨界尋求增長點，最后非但主營業務沒抓好，副業也沒跟上。”盤和林表示，老字號想要在資本市場獲得認可，業績仍然是最關鍵因素。

未來路在何方

雖然通過上市，老字號獲得更多資本“輸血”，為企業擴大生產等提供了支撐，但如果僅止步于此，恐怕也非企業發展長久之策。對于老字號來說，成功上市，未來的路或許才剛剛開始，要更好借力資本市場，還有許多功課要做。

“做大靠資本，做強靠品牌，做久靠文化。”王永表示，除了資本運作之外，老字號還要在品牌建設和文化建設上下大力氣，只有外樹品牌、內塑文化，老字號企業才能獲得長足發展。同時，資本運作要為主業服務，不能有錢就任性，一定要在戰略選擇上保持定力，聚焦主業，狠抓研發，升級產品，優化服務，切不可盲目擴張。很多上市公司出問題，大都不是因為沒有抓住機會，而是沒能拒絕誘惑。

盤和林認為，資本市場是有規則的，不遵循規則不但會被淘汰，還會損害企業聲譽。老字號企業要與時俱進、積極轉型，大力破除自身不適應發展的體制機制障礙，規范公司治理，提升企業現代化管理水平，通過產品銷量的穩健增長實現營收和利潤雙增，從而得到資本的持續青睞。

在互聯網時代，老字號還要向網紅店學習，在營銷方式上、商業模式上進行更多探索。“酒香也怕巷子深，沒有品牌宣傳就意味著會被埋沒，老字號要主動擁抱線上渠道，積極利用互聯網渠道開展營銷。”盤和林表示，品牌經營是老字號制勝的法寶，企業一定要注意保護品牌聲譽，誠信經營，防止惡性事件損害品牌形象，用心守護好“品牌”這個老字號的根本。