央行參事：票據(jù)融資大增支持實體經(jīng)濟(jì) 套利空間已消除

新華社北京2月25日電 題：央行參事：票據(jù)融資大增支持實體經(jīng)濟(jì)套利空間已消除

新華社記者吳雨

1月份，人民幣貸款增加3.23萬億元，其中，票據(jù)融資增加5160億元，引發(fā)市場高度關(guān)注。票據(jù)融資激增說明什么？資金投向了哪里？如何避免票據(jù)套利局面出現(xiàn)？對此，中國人民銀行參事、調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成25日在接受新華社記者專訪時，一一作出了解答。

票據(jù)融資激增緣何引發(fā)市場關(guān)注？

在企業(yè)日常經(jīng)營中，供應(yīng)商先交貨、企業(yè)后付款是很常見的。付款企業(yè)簽發(fā)商業(yè)匯票，承諾在指定日期前付款，但供貨方往往要求銀行擔(dān)保，這一擔(dān)保行為就是所謂“銀行承兌”，商業(yè)匯票也就成了銀行承兌匯票。

“票據(jù)融資是實體經(jīng)濟(jì)的一種融資方式，是商業(yè)信用的一個載體。”盛松成介紹，銀行承兌匯票將原先的商業(yè)信用升級為銀行信用。持票人可以按時收到貨款，也可以將票據(jù)在到期日之前賣給銀行，也就是所謂“貼現(xiàn)”。票據(jù)貼現(xiàn)后就成了銀行表內(nèi)的貸款。

1月份新增的5160億元票據(jù)融資，就是盛松成介紹的這類貸款。而未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票是銀行的表外融資，體現(xiàn)了銀行對企業(yè)的信用支持。1月份，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票新增3786億元，同比多增2349億元。

“票據(jù)融資是實體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)的重要融資來源之一。1月份，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加較多，這表明表外信用有一定程度的恢復(fù)。”盛松成表示，最近一段時間來，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，小微企業(yè)融資問題受到?jīng)Q策層和市場的高度關(guān)注。從歷史經(jīng)驗看，信貸恢復(fù)時往往會出現(xiàn)票據(jù)和短期貸款先恢復(fù)。

新增票據(jù)融資都投向了哪里？

“票據(jù)融資顯著增加主要還是支持了實體經(jīng)濟(jì)。”盛松成表示，票據(jù)融資是中小企業(yè)重要的融資渠道，相對貸款和其他融資方式，票據(jù)期限短、便利性高、流動性強(qiáng)、融資成本也相對較低。目前中小微企業(yè)在票據(jù)融資中的占比超過六成。

市場上有觀點認(rèn)為，票據(jù)融資激增反映出銀行為緩解“資產(chǎn)荒”而多做票據(jù)融資，并可能造成資金空轉(zhuǎn)風(fēng)險。

對此，盛松成認(rèn)為，票據(jù)融資激增也和金融機(jī)構(gòu)信貸投放的季節(jié)性因素有關(guān)，年初的單月信貸投放往往是全年最高的，僅憑票據(jù)融資規(guī)模激增難以得出“資產(chǎn)荒”的結(jié)論。由于春節(jié)的錯位效應(yīng)，將1月和2月份的數(shù)據(jù)加總后再與歷年的情況作比較，有助于人們得出更加客觀的結(jié)論。

盛松成坦言，1月份，由于當(dāng)時逆周期調(diào)節(jié)力度加大、企業(yè)融資成本下降，疊加春節(jié)前銀行攬存的因素，結(jié)構(gòu)性存款和票據(jù)貼現(xiàn)利率曾有倒掛，確實曾經(jīng)出現(xiàn)短暫的套利時間窗口。“不過，在市場條件下持續(xù)的套利是難以存在的，套利行為本身也會消除套利空間。隨著結(jié)構(gòu)性存款利率向合理水平回歸，目前基本沒有套利空間。”