監管部門：A股股票質押風險總體可控

近期，股市持續震蕩，市場對股票質押式回購交易違約處置可能帶來的影響產生擔憂。上交所、深交所、中國證券業協會表示，從股票質押交易定位、風險防范機制和實際情況看，違約處置對二級市場影響非常有限，當前股票質押風險總體可控，投資者應理性看待——

6月以來，A股市場持續震蕩，個股股價下行壓力較大。?？倒煞荨|方海洋、邦訊技術等約15家上市公司近期紛紛發布控股股東或實際控制人質押股份面臨平倉風險的公告。

市場對股票質押式回購交易違約處置可能帶來的影響產生擔憂。6月26日，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券業協會紛紛表示，當前股票質押風險總體可控。

場內質押規模穩中有降

根據上交所股票質押業務現狀來看，場內質押規模穩中有降，總體風險基本可控。截至目前，滬市股票質押平均履約保障比例為181%，股票質押總市值占滬市總市值的3%。其中，低于平倉線的股票質押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。上周，上交所股票質押融資實際日均違約處置約1900萬元，未見顯著變化。從股票質押交易定位、風險防范機制和實際情況看，違約處置對二級市場影響非常有限。

深市方面，截至目前，深市股票質押平均（按質押市值加權平均）履約保障比例為223%。低于平倉線的股票質押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結、股份限售、減持限制等因素，在二級市場可直接平倉處置的比例則更低。上周，深市股票質押融資實際日均違約處置約3000萬元左右，沒有明顯變化。

此外，今年以來滬深兩市質押股數、質押市值不斷降低。北京理工大學管理與經濟學院副教授張永冀認為，這主要是因為股票質押式回購新規的出臺。今年1月12日，上交所、深交所與中國結算修訂了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（試行）》，并于3月12日起正式實施。在新規影響下，證券公司等機構對部分不符合要求的項目進行清理，對新業務采取增加審核流程、拉長審核周期甚至暫停辦理的操作，所以出現“量跌”。

深交所相關負責人表示，從個股看，少部分上市公司股東對自身資金實力評估不充分，風險防范意識不強，股票質押比例較高，風險相對突出。隨著市場波動加劇，上述部分股東補倉能力有限。對于此類合約，實踐中資金融出方主要通過與融入方協商，通過合同延期、補充擔保等多種方式進行處理，在一定時間內逐步化解風險。最終確實需要進行違約處置的，受股份減持規定等因素影響，直接從二級市場減持的金額較為有限。

融出方不會“一平了之”

“股權質押融資規模以及落在平倉線以下的規模十分有限，而且股權質押操作相對靈活，即便觸及平倉線，上市公司大股東也可將手持股票補充抵押物。個別股權質押可能會帶來局部風險，但不會導致系統性金融風險，一般也不會引發因資金平倉所形成的螺旋式下跌。所以，投資者應理性看待股權質押，不要恐慌。”川財證券研究所所長陳靂表示。

中國證券業協會相關負責人表示，截至目前，證券公司總體對股票質押融資業務風險控制是有效的，同時，行業經營狀況良好、財務穩健、流動性充足。證券業協會就具體個案情況也向會員進行了廣泛調查，經了解，質押融資方通常為上市公司5%以上的大股東，相當部分是上市公司控股股東，為保持對公司的影響力和控制權，一旦出現違約風險，相關股東傾向于與證券公司協商通過補充標的證券及其他質押物、合同延期、展期等多種方式避免進入處置程序。個別最終進入違約處置的，需遵守上市公司股份減持規定中關于減持時間、比例和信息披露等方面的要求，因此證券公司往往會協助尋找受讓方，通過協議轉讓、司法拍賣等方式變更股權持有人，真正從二級市場減持的金額非常有限。與往年相比，目前情況未發現明顯變化。

上交所新聞發言人表示，對于最終確需處置的交易，證券公司也不會簡單通過二級市場“一平了之”，更傾向于尋找有意整體承接股權的主體，通過協議轉讓達成交易。如果相關股份仍處于限售期，短期內更是無法通過集中競價賣出的方式進行處置。對于可以通過集中競價處置的股份，對5%以上股東、董監高、特定股東的違約處置，仍需遵守上市公司股份減持規定中關于減持時間、比例和信息披露等方面的要求。截至目前，尚未發生由于二級市場平倉賣出導致上市公司控制權非正常轉移的情況。綜合看，股票質押風險對市場短期沖擊有限。

牢牢守住風險底線

中國證券業協會相關負責人表示，下一步，證券業協會將繼續組織行業機構切實發揮維護市場穩定、服務實體經濟作用，牢牢守住風險底線。一是加強與會員的溝通，及時了解掌握上市公司控股股東或第一大股東高比例質押情形，發揮行業自律組織作用，協助交易所做好風險預研預判。二是繼續督促會員加大與質押人的協調力度，對經營正常但有臨時流動性困難的融資人，持續提供必要的支持，共同維護實體經濟健康、資本市場穩定。

“深交所高度關注上市公司股票質押風險，充分運用科技監管手段，建設股票質押風險監測平臺，及時掌握股東質押情況，督促相關股東及時做好信息披露和風險預警、化解工作，切實維護市場的穩定運行?！鄙罱凰嚓P負責人表示，針對近期暴露出的股票質押風險等情況，深交所將進一步規范股東高比例質押的信息披露，強化對股東股票質押行為的監管。一是完善分類分層次的差異化披露要求，強化對股東高比例質押的風險揭示；二是加強對股票質押行為的日常監管，密切關注上市公司控股股東或第一大股東高比例質押風險，強化穿透式披露，做好風險揭示和預研預判；三是繼續督促證券公司等資金融出方加大與質押人的協調力度，提前做好風險預案，對經營正常但有臨時性資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。