數字貨幣的理想與現實

近期，全球加密數字貨幣價格頗不穩定，比特幣從去年底兩萬美元左右的巔峰一路跌破7000美元，又在一天內飆升逾11%。市場巨幅波動，各國對于數字貨幣的態度也有諸多差異。有的宣布將發行世界上第一個主權法定數字貨幣，表現出“力挺”姿態，更多國家謹慎觀察，著眼于研究和引導。

之所以如此，一是因為面對數字貨幣“大雜燴”，各國的關注點可能根本就不相同。如委內瑞拉的“石油幣”，本質更像是數字債務，而非貨幣。二是摻和了貨幣以外的因素，如國內政治、國際競爭等。三是數字貨幣在各國的“粉絲”規模與影響力不同，包括可能的負面影響，如灰色交易、洗錢等。四是各國的法律完備、監管嚴厲程度有異。五是各國的認知角度不同，有的關注其貨幣屬性，有的則更傾向于作為類資產、大宗商品等。

因此，探討數字貨幣的內涵，我們必須厘清一些模糊的概念。比如，是央行主導的法定數字貨幣，還是民間非法定數字貨幣；是加密數字貨幣，還是貨幣電子化；是否屬于“掛羊頭賣狗肉”的“劣幣”。

新技術確實使得貨幣的概念邊界變得更加模糊。從理論上來說，新貨幣經濟學指出了貨幣消失的可能性，即法定紙幣不再是惟一的交易媒介，并最終被產生貨幣收益、由私人部門發行的金融資產所取代。從現實來看，盡管法定貨幣的地位仍不可動搖，但歷史上也出現過各種局部場景的私人貨幣，如20世紀20年代貨幣失控的德國曾有過“瓦拉”系統。現在，帶有“去中心化”特征的數字貨幣，更使得私人貨幣的挑戰日益突出。

事實上，無論是傳統“私人貨幣”，還是類似于比特幣的新型“私人貨幣”，都對各國貨幣當局的“貨幣權力”帶來影響。但是從技術角度來看，全面禁止數字貨幣難以實現，各國更多著眼于交易中的底線監管與投資者保護，如反洗錢、市場操縱等。

就廣義角度來看，貨幣電子化對現有體系的沖擊最為深遠，因其直接影響貨幣供給的統計范疇、貨幣傳導機制、支付清算的效率等。由于數字化時代的到來，可納入“準貨幣”的資產類型不斷增加，使得著眼于貨幣數量的政策操作與宏觀指標間的相關性、聯動性逐漸弱化。就狹義角度來看，以比特幣為代表的數字貨幣，其自身的“貨幣屬性”并不突出，更多被作為特殊的資產或商品，因此其實質影響往往不在貨幣層面，而在金融市場與金融穩定方面。

現有的貨幣、金融體系并非是自然演進的，而是法律限制或政府管制的必然結果。雖然加密數字貨幣存在眾多缺陷，但也是具有價值的實驗，尤其是在超主權貨幣探索方面。與貴金屬貨幣、信用貨幣的價值依托有所不同，其面向的是數據時代的“交易基準共識”的發掘。當然，如果受到太多價格波動、投機炒作、通縮限制等影響，加密數字貨幣在支付功能方面無法真正落地，則只能距離“貨幣實驗”越來越遠，或者成為某種特殊的基礎“數字資產”，或者在歷史長河中曇花一現。（楊 濤作者為中國社會科學院金融研究所所長助理）

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