部分次新銀行股估值“預警”：設三道防線迎戰

部分次新銀行股估值“預警”：上市銀行、股東及高管設三道防線迎戰　

秋去冬來。

雖然僅僅一年時間，但次新銀行股IPO上市之初曾令A股市場老大哥上市銀行們瞠目結舌的連續10多個漲停板，以及對應的4倍乃至更高的市凈率似乎已經成為了過眼云煙。

如今，次新銀行股市凈率逐步向“老大哥”們看齊，個別銀行的股價甚至曾經在盤中短暫跌破每股凈資產，捍衛估值底線也成為了相關銀行需要考慮的問題。《證券日報》記者注意到，次新銀行股以及如今仍在排隊中的擬上市銀行紛紛在每股凈資產設定“三重保衛”：上市銀行、股東、高管均可在必要時出手穩定股價。

對標數據：多為去年年報

同花順數據顯示，截至上周五收盤，25家上市銀行中有11家銀行的動態市凈率不足1倍，也就是處于破凈局面，其中包括1家2016年上市的次新銀行股。

不過，如果按照去年年報數據計算靜態市盈率，破凈上市銀行的數量縮減至8家，也不再包含次新銀行股。

需要說明的是，年報的數據通常才是銀行所認可的權威數據，因為銀行通常在表述中明確要求數據是“經過審計的”，而絕大多數上市銀行非再融資周期的半年報和季報是無需經過審計的。

據《證券日報》記者統計，大多數上市銀行中報含有會計師事務所的審閱報告。例如，普華永道中天會計師事務所在建設銀行2017年半年報中表示，“我們按照《中國注冊會計師審閱準則第2101號—財務報表審閱》的規定執行了審閱工作，以對中期財務報表是否不存在重大錯報獲取有限保證。審閱主要限于詢問銀行有關人員和對財務數據實施分析程序，提供的保證程度低于審計。我們沒有實施審計，因而不發表審計意見”。

上市銀行中唯一的2017年中報“已經審計”的例外情況來自于江陰銀行。該行邀請信永中和會計師事務所根據《審計準則》對2017半年度財務報告進行了審計并出具了標準無保留意見的審計報告。

換句話說，衡量江陰銀行的估值可以直接參考今年中報的數據，而其他銀行主要適用于去年年報數據。值得注意的是，由于適用于評估的指標不一致，上市銀行觸發回購等措施的難度顯然也不一致。

回購承諾一馬當先

《證券日報》記者注意到，絕大多數次新銀行股和目前排隊的擬上市銀行均提出了上市三年內穩定股價的措施，提出的觸發條件都為“A股股票持續20個交易日收盤價均低于最近一期每股凈資產”。其中，上市銀行的第一步舉措是回購。

例如，江蘇銀行承諾，“當觸發前述股價穩定措施的啟動條件時，本行應依照法律、法規、規范性文件、公司章程及本行內部治理制度的規定，及時履行相關法定程序后采取以下部分或全部措施穩定本行股價”，其中包括“上市三年內以累計不低于5億元自有資金，以不超過穩定股價具體方案公告日最近一期本行每股凈資產的價格回購社會公眾股”；常熟銀行則承諾，將自股價穩定方案公告之日起90個自然日內通過證券交易所以集中競價的交易方式回購本行社會公眾股份，回購股份數量不低于本行股份總數的1%；成都銀行用于股份回購的資金總額不低于上一年度歸屬于母公司股東的凈利潤的5%，但不高于上一年度歸屬于母公司股東的凈利潤的20%，結合當時的股權分布狀況、財務狀況和經營狀況確定。

此外，相關銀行的回購承諾也設定了啟動時間表：通常是在觸發之日起的10個交易日內，由上市銀行制定穩定股價的具體方案，包括擬回購股份的數量范圍、價格區間、完成條件等。

股東、高管增持跟進

此外，大股東增持以及高管增持也是穩定股價條件被觸發時的保障手段。

杭州銀行表示，該行股價穩定措施的實施順序如下：第一選擇為本行回購股票，第二選擇為實際控制人及其一致行動人增持本行股票，第三選擇為董事(不含獨立董事)、高級管理人員增持本行股票。

江蘇銀行提出，當觸發股價穩定措施的啟動條件時，第一大股東江蘇信托以累計不低于最近一個年度現金分紅15%的資金，非獨立董事、高管以累計不低于上一年度稅后薪酬15%的資金增持公司股票；江陰銀行股價達標特定條件時，“董監高”每12個月內用于穩定公司股價的金額不少于其在擔任董事/高級管理人員職務期間上一會計年度從公司領取的稅后薪酬累計額的20%，但不超過50%。

業績過硬實為估值底牌

“目前上市銀行的估值大多不盡如人意，雖然重要的原因在于銀行股市值比較大，資金炒作的熱情不高，但其實投資者對于銀行未來業績的不確定性才是股價的最大魔咒”，有上述中介機構分析人士對《證券日報》記者坦言，“多數銀行股上市后雖然不至于業績變臉，但是銀行業面臨的凈利潤增速放緩和資產質量回升較慢確實不容回避”。

事實上，也確實有次新銀行股和擬上市銀行注意到了業績、分紅等因素與估值之間更為緊密的關系，在穩定股價的承諾中強調，“通過削減開支等方式提升公司業績、穩定公司股價”、“通過實施利潤分配或資本公積金轉增股本的方式穩定股價”。

(張歆)