嚴管不合規資產入池 消費金融ABS發展規范有序

數據顯示，截至2017年9月底，在交易所市場掛牌轉讓的消費金融ABS產品超過1900億元。專家認為，該類產品受到監管層的嚴格監管，建立起了完善的風險控制體系，可以控制運行不規范、風控不嚴謹的企業進入消費金融資產證券化市場。同時，該類產品嚴格規范基礎資產的合法合規性，嚴格控制“校園貸”“首付貸”等不符合國家政策、法規要求的資產入池，目前整個市場運行發展規范有序。

信息披露要求明確

截至2017年9月底，在交易所市場掛牌轉讓的消費金融ABS產品超過1900億元，規模最大的發起機構螞蟻金服1728億元(其中，消費貸花唄873億元，現金貸借唄855億元)，螞蟻金服加上京東白條、小米小貸、百度小貸占整個交易所市場掛牌轉讓的消費金融ABS產品比例超過99%。從期限上看，螞蟻花唄和借唄的ABS產品均為1年期，其他產品的期限也在1-2年之間。

權威人士指出，在交易所市場掛牌轉讓的消費金融資產證券化產品受到證監會、交易所和基金業協會的嚴格監管，從申請掛牌轉讓到發行備案再到存續期管理都應按照監管部門的相關規定和要求履行充分的信息披露義務。

證監會《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務信息披露指引》明確規定了管理人應在計劃說明書中披露資產證券化的原始權益人情況、基礎資產情況及現金流預測分析等內容；針對基礎資產池要求披露資產池的遴選標準及創建程序、基礎資產池的總體特征、基礎資產池的分布情況等信息。

具體來看，存續期內，管理人應嚴格按照《信息披露指引》要求，按時披露《資產管理年度報告》。針對消費金融類資產證券化產品，為了讓投資者更好的了解所投資產品的狀況，大部分管理人一般還主動按季披露《資產管理季度報告》，充分做好信息披露工作，向投資者匯報專項計劃存續情況、兌付情況、資產現狀等內容。

專家指出，交易所市場的消費金融資產證券化產品均應按照上述要求向投資者詳細披露發行主體和基礎資產的情況，有益于規范發行主體的經營行為和促進投資者的風險甄別。

不斷完善風控體系

權威人士透露，證監會制定了嚴格的投資者適當性管理要求，ABS產品應向合格投資者發行，主要包括經有關金融監管部門批準設立的金融機構，上述金融機構面向投資者發行的理財產品，合格境外機構投資者，社會保障基金、企業年金等養老基金，名下金融資產不低于人民幣三百萬元的個人投資者等。交易所市場消費金融ABS產品的投資者以專業機構投資者為主，主要包括銀行資管、券商資管、公募基金、銀行委托資金等，該類機構投資者具有較強的風險識別和承受能力。

為了規范消費金融資產證券化產品的運行，防范潛在的風險，交易所在原始權益人合規經營和風險控制機制上有嚴格要求，要求原始權益人主體優質，且建立了完善的風險控制體系，擁有完善的貸款審批程序和健康的財務狀況。通過整體把控原始權益人的經營情況，可以控制運行不規范、風控不嚴謹的企業進入消費金融資產證券化市場。

目前，交易所市場消費金融ABS產品發行主體主要為消費金融領域龍頭、有良好歷史運營記錄和強大系統支撐的企業，如螞蟻金服、京東金融等行業龍頭企業。發起機構通常具有小貸、融資租賃或保理牌照，受到金融辦、商務部等主管部門監管，不存在網絡借貸平臺(P2P)，亦不存在非法集資等情況。

區別于傳統消費金融企業依賴歷史借貸數據判定違約風險的風控模式，交易所市場互聯網金融企業通過線上線下結合、多維度海量大數據，使用有意識目的行為數據及機器學習算法來構建全新的信用模型，了解更多的借款人行為信息，并在反欺詐、貸前信審、貸后催收等風控管理環節也作出了更多創新。

強化基礎資產質量管控

接近監管層的人士透露，交易所市場掛牌的消費金融資產證券化產品嚴格規范基礎資產的合法合規性，嚴格控制“校園貸”“首付貸”等不符合國家政策、法規要求的資產入池。

同時，交易所消費金融資產證券化產品對應的消費貸款債權具有小額分散、期限短、同質化程度高的特征。以螞蟻花唄和借唄的消費貸款類資產為例，通常金額在百元至萬元之間，期限在一年以內，資產高度分散。該類產品的基礎資產質量普遍較高，以螞蟻花唄、借唄業務為例，截至2017年6月末，花唄資產不良率(逾期90天以上)為1.29%；借唄資產不良率為0.47%，不良率水平整體保持在低位水平。

促進普惠金融發展

業內人士指出，交易所消費金融資產證券化產品受到機構投資者廣泛認可，從交易所已發行產品利率來看，一年期證券收益率在5%-5.5%之間，發行利率低，起到了降低融資成本的積極作用。

此外，專家指出，以交易所消費金融ABS發行規模最大的花唄和借唄為例，該類產品實際踐行了普惠金融理念。

具體來看，花唄和借唄客戶群體廣、市場滲透率高，螞蟻金服旗下支付寶用戶超過4.5億，其中約60%的人因各種原因無信用卡，且剛工作的畢業生群體、農村人口等被擋在銀行門外，但是這類群體中很多有著良好的互聯網消費記錄。

螞蟻金服應用大數據分析手段對這些客戶進行信用等級評級，給予一定額度授信，讓更多人通過花唄、借唄業務進行信用消費，實現信用積累。花唄和借唄的借款利率相較于傳統金融工具基本持平，對于優質客戶甚至更低。記者徐昭