特朗普與美國投資者的蜜月已經結束

據英國金融時報網２５日報道，隨著美國政治不和跡象凸顯，投資者對共和黨控制下的國會將會實施減稅、基建支出和去監管的希望正在逐步消退。

鑒于華盛頓的政治不和加劇，投資者們也越來越擔憂估值偏高的股票和公司債券市場。

自唐納德·特朗普今年１月入主橢圓形辦公室以來，對共和黨控制下的國會將會實施減稅、基建支出和去監管的希望正在逐步消退。

外匯市場已作出了判斷。在特朗普當選后立即走高的美元今年大幅下挫。同時，一批專注美國國內市場的小公司的上漲行情草草收場，這些公司曾被視為公司稅減稅和經濟走強的最大受益者。

特朗普對任期已過去７個月，進一步的政治不和跡象讓投資者憂心，而他們已經在為華爾街正處在２０１６年初以來第一次大調整的邊緣的警示信號而苦惱。

“在當前估值水平上，橡皮筋已經被拉的非常緊，有可能會繃斷，”QS Investors總裁詹姆斯·諾曼說，并補充道，為了免受市場突然下挫的影響，他正把客戶轉移到消費必需品、工業和科技領域的高分紅、低價和低盈利波動性的股票上，比如金佰利、陶氏化學和IBM。

引人注目的是，美國央行已經注意到了資產價格的高企，就標準普爾５００指數而言，科技和醫療股領漲，此外高資產價格還推動納斯達克指數今年以來上漲逾15%。美聯儲７月份會議的會議紀要指出“與資產估值壓力有關的脆弱性已經從顯著上升到很高”。

接受美銀美林調查的基金經理表示，股票被高估的程度是自1998年以來最大的。而且盡管第二季度的盈利強勁，但報告高于預期的盈利和銷售額的企業的股票，并沒有像通常那樣收獲股價“突漲”——這進一步反映出投資者們對股票高估的焦慮。

在諾曼看來，特朗普對市場的影響繞了一圈又回到了原點，已經從正面人物變回了潛在危險。“有一些需要展現領導力的事件即將發生——債務上限就是一個很好的例子，”諾曼說，他指的是國會需要在未來數月提高財政部的借款能力并避免潛在的違約事件，“不乏有這樣一些事情，人們擔心這屆政府能否做成事情或者能否防止事情發生。”

近幾周，美國和朝鮮之間相互進行武力恫嚇，再加上特朗普在白人至上主義者在弗吉尼亞州夏洛茨威爾集會并制造致死性暴力事件后發表的言論，引發了兩次股市拋售浪潮。

除了特朗普所在的共和黨內成員發出嚴厲批評，還有多位首席執行官從特朗普的商界顧問小組高調退出，最終兩個顧問小組解散。上周末，特朗普麾下的民族主義的首席戰略顧問史蒂夫·班農離開白宮。

對一些投資者而言，班農的離開是白宮內部陷入混亂的最新一例，過去１個月，白宮一些引人矚目的職位紛紛更換人選。還有人認為班農的離開表明白宮西翼的不和正在緩和。大多數人則認同，現在還言之尚早。

“政治風險和經濟風險之間有一條分界線，”貝萊德的多資產策略師特里·辛普森說，“（上周）已證明，這兩種風險很難分開。（特朗普）在一些社會問題上給出的訊息與許多共和黨人的立場不一致。這可能阻礙一些親商政策的通過，由此使市場停止上揚。”

盡管藍籌股表現優于平均水平，標普５００指數今年上漲8%并達到創紀錄高位，但這主要反映出美元走弱和全球增長的改善，這些因素幫助拉動連續多個季度的兩位數盈利增長。

“（標普５００）并不是因為對特朗普的過度樂觀才達到這一水平，”Federated Investors的資產組合經理史蒂夫·基亞瓦羅內說，“達到這個水平是因為盈利增長。這讓市場有了余裕，能對華盛頓發生的事情保持耐心。”但耐心正慢慢耗盡。

“夏洛茨威爾事件之后，”基亞瓦羅內補充道，“（特朗普）從左翼和右翼受到了同樣多的批評，這使人們質疑我們究竟做成了什么事情。”

信貸市場也正出現裂縫。在政治爭論和一輪企業新債發售的浪潮之中，垃圾債券的價格下滑。根據彭博巴克萊指數，自本月初以來，投資者對持有高風險債券要求的溢價激增了４０個基點。

信貸投資組合經理一直在該領域出手買入，反映出大多數市場上的“買跌”心態。今年，資金涌入美國固定收益市場，迫使投資者加以利用。他們表示，只有出現經濟下滑，市場才會被打亂。

“我認為唯一能對市場產生重大影響的是陷入衰退的可能性變高，比如一次收緊，或者意外通脹，”Eaton Vance的投資組合經理凱瑟琳·加夫尼說，“盡管政治風向混亂，基本面和資本理性可能繼續將（市場）推高。”

盡管最近政治分歧日趨激烈，一些投資者依然相信國會將努力在稅收改革方面取得進展——就算只是為了保住自己的位子。國會中期選舉將在2018年舉行，如果沒有做成任何事情，民主黨人和共和黨人心頭中期選舉的壓力可能會越來越大。

Payden &Rygel高管詹姆斯·薩爾尼表示，即使是選舉前的競選活動都有可能影響市場。“這對正在討論的一些問題有明顯的影響：稅改、監管改革、基礎設施支出，”他說。“我們將要迎來這樣一個時點，游戲格局改變者將要出現——其中一個可能的游戲格局改變者就是中期選舉。”