央行開展3500億元逆回購操作 流動性繼續改善

央行24日公告稱，為對沖政府債券發行繳款和央行逆回購、MLF到期等因素對銀行體系流動性的影響，周一以利率招標方式開展了3500億元逆回購操作。其中，7天期2000億、14天期1500億，創下今年1月18日以來的新高。由于當日有1300億逆回購到期，1385億MLF到期，全天實現凈投放815億元，為近期連續第五日凈投放。

在資金利率方面，周一逆回購加碼，流動性繼續改善，Shibor多數下跌。隔夜Shibor跌2.5bp報2.7080%，7天Shibor跌0.2bp報2.8450%，1個月Shibor跌1.97bp報3.9300%；3個月Shibor持平報4.2550%；1年Shibor跌0.17bp報4.3960%。

對此，申萬宏源宏觀稱，從結果來看，資金成本出現沖高回落，預計央行維穩將延續到月末，資金面難以出現超預期波動。在市場人士看來，本周到期壓力不小，加上例行繳準、年中分紅、月末擾動等影響，預計央行將繼續提供流動性支持，資金面將恢復松緊平衡。

需要指出的是，由于上周開始繳稅繳準導致資金面壓力加大，央行相應加大凈投放力度予以對沖。上周一至周五分別凈投放1400億、1700億、1000億、600億和400億。按逆回購口徑計算，當周累計凈投放5100億，創半年單周新高。

據Wind統計顯示，本周央行公開市場有5400億逆回購到期，周一至周五分別到期1300億、1400億、1300億、400億和1000億；此外周一還有1385億MLF到期，無正回購和央票到期。

對于央行貨幣政策走向，華創證券認為，央行維持資金面緊平衡的態度比此前更加堅定，且執行效果比之前更好，在守住不發生系統性風險的底線前提下，央行會維持資金偏緊，價格中樞高位的格局不變。

國信固收認為，中旬以來的資金面波動，并不是央行有意為之，仍是財政存款增加后銀行體系流動性減少，以季節性為主；從以往經驗來看，進入下旬財政支出力度會加大，屆時中旬以來流動性收緊過程就會反向發生，估計7月流動性最緊張的時候基本過去。