動態市盈率679倍 中石油緣何走出新高

本周“兩桶油”連續創出階段新高，為兩市帶來了新氣象。以中國石油為例，經過250個交易日的“磨底”行情，已逐步打開向上的通道，且開始獨立于大盤走勢。

盤面

“兩桶油”股價創階段新高

1月16日，大盤當天走出深V行情；以往與其走勢趨同的中國石油卻走出了另類行情，股價上漲1.55%，報收于8.52元，不僅突破去年高點，且繼續向新高挺進。

昨天中國石油繼續創出階段新高，盤中漲至8.7元，沖高回落至8.54元，漲幅0.23%，有望收復2015年12月以來的股價高點8.95元。

中國石化的股價還要強勢，其股價已經突破6元，同樣沖高回落至5.99元，漲幅0.5%，開始挺進18個月前即2015年8月高點6.21元。

從年線看，大盤去年年漲幅-12.31%，今年年漲幅則為0.17%；中國石化年漲幅則分別是9.07%和10.72%；中國石油年漲幅則分別是-4.79%和7.42%。去年雙雙跑贏大盤，今年股價漲幅也都開始領先。

發現

中石油行情出現歷史性拐點

北京青年報記者注意到，經過一年多的“磨底”，中國石油的行情開始出現歷史性的拐點。中國石油于2007年11月5日在A股上市，當日其股價一度超過48元/股(不復權)，但是到了2016年1月27日其最低股價為每股6.99元，累計跌幅近86%，之后中國石油經過250個交易日的“磨底”行情，逐步打開向上的通道。

市場注意到，中國石油歷年股價走勢有兩個特點：第一，除了2009年的小牛市和2014年下半年開始的大牛市，股價在其余時間以下跌為主。第二，中國石油的股價與滬指走勢重合度較高。在上述牛市或小牛市期間，中國石油股價盡管有所反彈，但也是跟隨大盤上漲，走勢與滬指高度重合。

這個拐點出現在去年11月底。從2016年11月21日開始，中國石油一路震蕩上行，截至1月17日，累計漲幅達到15%，而滬指同期下跌近3%。從歷史數據來看，這是中國石油上市以來首次出現較長時間的逆市上漲。此前由于在滬指中權重較大，它經常會在大盤重挫時成為護盤工具，進而出現逆市上漲，但持續時間均不長，比如2015年7月初A股暴跌之時，中國石油曾逆市上漲，但僅有數個交易日。

質疑

中石油到底算不算妖股

同時市場對中國石油的強勢逆襲充滿質疑。截至昨天收盤，中國石油動態市盈率高達679.96倍。中國石油算不算妖股？一個超級大盤股如此高估值，比小盤的創業板平均市盈率都高出10倍。

如果將中國石油的動態市盈率多角度觀察，便能發現其估值之高，讓眾多投資者無法淡定。北青報記者昨天注意到，在有數據顯示的創業板551只個股中，動態市盈率按照從高到低進行排名，最靠前的第20只個股為潛能恒信，其動態市盈率680.51倍，中國石油679.96倍的動態市盈率，在創業板當中高居第21位。而在中小板754家上市公司動態市盈率排行榜中，中國石油的排名也能躋身前24名。在兩市2707家上市公司動態市盈率排行榜中，中國石油排名為第113家。而在石油板塊23家上市公司動態市盈率排行榜中，中國石油高居第8名，中國石化則排名第21位，其動態市盈率僅為18.65倍。同一個板塊的兩家大藍籌公司，動態市盈率居然相差36倍。

市場對此表示，中石油繼續拉大盤，某隊又出手了。油價漲，油改繼續；散戶少，匯金、證金都在里面，所以有題材，也好拉。

關注

散戶持續逃離中石油

截至昨天，中國石油仍是滬深市場第一股，總市值為13828億，較排名第二的工商銀行，其總市值高出1615億。

公開資料顯示，中國石油上市當季發布的2007年年報中，股東戶數為187.92萬戶；2008年一季報中，增加至213.28萬戶；隨后一路下降，至2012年一季報大幅降至107.13萬戶；在最新的2016年三季報中，中國石油股東戶數已降至58.44萬戶，較2008年一季報數據下降逾七成。市場認為，從一定程度上看，中國石油的股東戶數持續下降，可以解讀為散戶持續出逃，而主力機構則在主動或被動收集籌碼。

市場注意到，即使在股價大漲時，其股東戶數也在下降。在2009年的小牛市期間，中國石油股價累計上漲逾三成，但中國石油2009年末的股東戶數較2008年末下降了41.51萬戶，降幅超過兩成。2014年至2015年的大牛市時，中國石油的股東戶數也是下降的，中國石油2015年半年報的股東戶數較2014年半年報下降近19萬，降幅達到兩成。換言之，在中國石油股價兩次上漲中，有數十萬散戶逃離該股。

中國石油前十大股東上市以來也發生了一些變化。自其上市以來，其年報前十大股東合計持股數量為1790.97億股；經過近9年演變，前十大股東合計持股數量為1803.47億股；前十大股東持股總數微幅增加，增幅并不明顯。前十大股東名單則變化較大，2007年年報與2016年三季報對比，中國石油集團持股量從1579.22億股降至1574.09億股，變動原因與其無償劃轉6.24億股中國石油A股給寶鋼集團(目前已和武鋼實施聯合重組)有較大關系。而中國證券金融股份有限公司(以下簡稱證金公司)、中央匯金資產管理有限責任公司(以下簡稱匯金資管)則在近年新進中國石油前十大流通股東中。在中國石油2016年三季報中，證金公司、匯金資管分別持有11.32億股、2.06億股，分別為第三、第五大股東。

分析

市場追捧混改主題拉動中石油股價

市場認為，中國石油近期股價的走強，或許與市場對混改主題的追捧以及國際油價反彈有關；從其基本面分析，也能看出市場的追捧。

從財務數據分析，營收方面，從2008年至2014年，中國石油的營業收入總體上呈現增長趨勢，其中2010年、2011年快速增長；隨后又步入緩慢增長態勢，2015年則出現負增長。2016年前三季，中國石油的營業收入為1.15萬億元，同比降11.9%。歸屬于母公司所有者的凈利潤方面，2007年中國石油的數據為1345.74億元，隨后幾年也基本維持在1000億元至1400億元水平，直到2015年大幅降至356.53億元，2016年前三季則為17.24億元，同比降94.4%。

海通證券荀玉根此前認為，從籌碼角度看，石油石化龍頭股(中國石油、中國石化等)籌碼已高度集中。回顧近5年來市場變化，傳統產業中僅石化板塊漲幅落后。而且石化板塊催化劑不斷，關注油價上漲、國企改革、“一帶一路”等利好因素。

市場稱，目前A股國企改革、新消費等題材股持續活躍，進一步確定成為市場新一輪行情的核心主線，同時將牽引大盤轉入春季行情。從政策導向看熱點方向，混合所有制改革則是國企改革的重要突破口。目前國企改革主題已全面擴散，特別是石油天然氣的中國石油、中國石化等形成混改和盈利點的共振，股價運行也明確轉向趨勢交易狀態。