“坐著直升機撒錢” “安倍經濟學”仍無藥可救

9月21日結束的日本央行貨幣政策會議決定徹底調整貨幣政策框架，并將政策目標從貨幣“供應量”調整為“利率”。與此同時，在維持負利率政策不變的同時，新設0%的長期利率目標。更為重要的是，日本央行宣布將繼續維持貨幣寬松政策，直至日本國內的通貨膨脹率超過2%。

對于日本央行這一最新貨幣政策動向，外界的最強反應就是日本或將長期維持超寬松的貨幣增發狀態。但這一政策效果究竟能否挽救日漸式微的“安倍經濟學”，似乎仍是個未知數。

值得注意的是，為何日本央行要選擇此時急于拋出新政策？　眾所周知，在安倍政府2013年3月安排黑田東彥出任日本央行行長之后，日本央行的政策理念就一下子由“白”變“黑”。這里的“白”是取自日本央行前任行長白川方明的名字，而“黑”則來自于現任行長黑田東彥的名字。盡管這樣看來“白黑之變”充滿了一定的戲劇性，但它卻真實地解釋了日本央行在兩任不同行長的時代，其貨幣政策的大相徑庭。簡言之，前行長白川方明在貨幣政策問題上極為謹慎，并不贊成憑借超規模的量化寬松政策，來解決長期困擾日本經濟的通貨緊縮問題；而與其相對，現任行長黑田東彥則是貨幣學派的忠實粉絲，始終堅持推行超規模量化寬松政策，以實現日本經濟2%的通貨膨脹目標。因此，“白黑之變”反映出來的既是日本央行的重要人事變動，也是央行政策的根本性變化，更是日本經濟政策的理念之變。

另一方面，安倍政府之所以安排黑田東彥做央行行長，本身就是為了配合落實“安倍經濟學”。實際上，無論是1.0版本、還是2.0版本的“安倍經濟學”，其金融政策的核心組成就是超規模量化寬松政策，但具體落實需要日本央行的通力合作。同時，迫于“央行獨立性”的原則束縛，安倍政府對央行能否給予其必要的政策配合等抱有疑慮，因此，索性就逼迫原行長白川方明辭任，換上自己的心腹黑田東彥出任新行長。這樣一來，日本央行則實質上完全放棄了“獨立性”的基本原則，轉而成為日本政府財務省下屬的一個執行機構。

應該說，經過安倍政府和“黑田央行”的“共同努力”，日本的貨幣量化寬松政策得以穩步實施，大量的日元通貨不斷涌入市場之中。據日本央行的統計數據顯示，日本的貨幣供應量以每年約80萬億日元的速度持續增加，現已突破400萬億日元大關。這一數字基本等同于美國約3.8萬億美元的貨幣供應量。如此超規模的貨幣超發政策在戰后的歷史上實屬罕見。

盡管日本央行已在竭盡所能地幫助或支撐“安倍經濟學”，但不幸的是，“安倍經濟學”卻始終未能取得令人滿意的成績，甚至連初定的2%通貨膨脹目標也一直未能達成。情急之下，日本央行不斷加碼，持續增長量化寬松的規模，并借助各種不同的政策工具刺激市場。日本及美國的一些知名學者更是戲謔性地將其稱為“坐著直升機撒錢”。應該說，這一比喻既形象，又貼切，就可惜“撒錢”的對象及渠道上發生了問題，使這一行徑出現了片面化、非均衡化的特征，進而導致整體政策的失效以及社會貧富差距的進一步拉大。

從這一層面來看，此次日本央行貨幣政策會議結果也只能算作是對“安倍經濟學”的又一次無條件支持。盡管它聲稱要將政策目標從貨幣“供應量”調整為“利率”，但并沒有說要放棄調整貨幣供應量，甚至最后還補充說未來不排除加碼貨幣政策的可能，為將來有可能發生的“退守”留一條后路。

當然，對于黑田東彥執掌的日本央行而言，此次政策會議必須向市場投射出足夠的“亮點”，以適度緩解外界對他本人及超規模量化寬松政策的質疑，同時也對“安倍經濟學”的下一步展開添加利好消息。

最后需要提醒的是，三年多的超規模量化寬松政策并沒有換來實質性的成果，而日本經濟也仍然瀕臨持續衰退的邊緣，因此，我們并不希望日本央行的此次政策會議只是玩“文字游戲”，進而掩飾“安倍經濟學”、甚至是日本經濟背后所隱藏的巨大風險。