強制分紅政策出臺 “鐵公雞”為何仍這么多

為了鼓勵上市公司現金分紅，幾年前證監會出臺《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，將上市公司再融資與現金分紅掛鉤，這一規定被媒體解讀為強制分紅的規定。

根據這一規定，上市公司如要通過公開發行股份（配股、公開增發、發行可轉債等）再融資，“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”。否則，上市公司就會不符合公開發行股份的條件。

然而實際上，這幾年雖然上市公司分紅稍顯積極，但實際效果并不大。究其原因，主要就是把定向增發排除在再融資的范圍之外。也就是說，上市公司哪怕不現金分紅，只要其他條件許可，也完全可以通過定向增發進行再融資。這也是近幾年A股市場定向增發融資額激增的重要原因。在大多數情況下，證監會的強制分紅規定實際上已形同虛設。

獨立財經撰稿人皮海洲認為，要改變許多上市公司一毛不拔的現狀，現在的現金分紅制度有待優化。如應該取消紅利稅，不能讓投資者因為分紅實際上反而蒙受損失；高管薪酬增長的幅度不能超過現金分紅增長的幅度；現金分紅與融資金額、IPO價格掛鉤，如規定融資金額不能超過分紅金額的兩倍或三倍等。

錢哥理財專家、申萬宏源證券投資顧問李青認為，A股上市公司不熱衷于現金分紅的現象確實一直存在，其中一部分原因是部分成長性公司需要投入再生產。但更主要的原因是A股市場的投機性，使得投資者并不鐘情現金分紅，而更喜歡高送轉這樣的數字游戲。“在A股市場，只有價值投資者注重現金分紅，但這樣的投資者在A股市場屈指可數。”

浙江財經大學金融學院國際金融系主任武鑫表示，A股市場“鐵公雞”多，業績不好確實是一個主因，不少公司上市之前業績很漂亮，一上市之后就變臉。另外一個主要原因就是以前不分紅并不影響再融資，現在有了強制分紅規定后，不分紅對定向增發影響有限。“此外，中小投資者往往沒有話語權，影響不了決策，受保護程度不夠?！?/p>

而A股市場的投機性，則使得靠分紅進行價值投資喪失了意義。“與國際成熟市場相比，A股市場的波動性特別大。許多投資者（包括基金等機構投資者）喜歡做技術分析、做差價，喜歡講故事，對公司的基本面反而不重視；喜歡高送轉這樣的游戲，對現金分紅無所謂。另外，由于投資者投資成本高，10多元、幾十元的成本價，靠分紅也沒有多大意義?！蔽漩畏治稣f。 （王燕平）