趙晉平：客觀認識中國經濟與世界經濟的互動影響

四.中國為國際跨境投資提供增長新動力

當前形勢下，投資者預期惡化和實際投資增長放緩是全球主要經濟體普遍面臨的突出問題。鼓勵和吸收外國直接投資成為各國競相采取的政策措施。近年來，中國企業對外直接投資保持持續快速增長勢頭，為全球跨境直接投資活動注入新的活力，對投資東道國經濟和就業增長發揮了直接作用。《2015年中國對外投資統計公報》顯示，截至2014年年底，我國1.85萬家境內投資者在國（境）外共設立對外直接投資企業2.97萬家，分布在全球186個國家（地區），境外企業資產總額3.1萬億美元。對外直接投資存量達到8826億美元，按國家（地區）全球排序，已由2002年的第25位上升到第8位。

長期以來，發達國家的跨國公司是推動經濟全球化的主要力量。但隨著新興經濟體的逐步崛起，中國等發展中國家企業的對外投資成為穩定和提升全球跨境投資增長的重要因素。2005年中國對外投資流量僅占世界跨境投資的1.5%；2014年提高到9.1%；對同期全球跨境投資增長的貢獻率高達19.9%。中國的對外投資為全球投資活動注入了新動力，惠及全球絕大多數投資東道國。根據《統計公報》的計算結果表明，2006—2014年期間，中國對美國、英國、法國、德國和加拿大等發達經濟體的投資流量年均增速都在40%—80%之間；對巴西、印度和非洲地區投資年均增速分別達到70.8%、65.6%和25.5%；多數高于這些國家吸收外國直接投資的平均增長水平。

五.人民幣不具備持續貶值的基礎

近一年來，人民幣匯率波動對全球匯市和投資者預期的影響成為外界高度關注的一個問題，批評中國匯改措施實際在于引導人民幣貶值的聲音也不絕于耳。隨著中國對外貿易和投資市場多元化的深入發展，評估人民幣匯率波動的影響越來越需要基于“一籃子貨幣”的標準。根據國際清算銀行公布的綜合有效匯率指數來看，2015年中國實際上承受了人民幣升值的巨大壓力。始于2014年下半年的人民幣綜合實際有效匯率指數持續上升趨勢，到2015年7月已高達同比14.7%的升幅，居各國貨幣之首。“8.11”和12月兩次匯改措施之后，雖然人民幣綜合指數有所下降，但從全年水平來看仍達到9.7%的升值幅度，僅低于美元1個百分點，與印度盧比相近。相比之下，日元、歐元比上年同期貶值了6.4%和8.8%，巴西雷亞爾和俄羅斯盧布則分別貶值16.7%和19%。2015年下半年以來人民幣走低，是市場對前一時期大幅升值的“回調”，把它與“中國通過人民幣貶值刺激出口”直接掛鉤未免牽強。

前一個時期，唱空人民幣的市場暗流涌動，人民幣兌美元匯率一度連續出現較大幅度貶值，加劇了全球市場擔憂和中國的資本外流壓力。人民幣貶值預期增強除了受主要國家宏觀政策走向分化和全球資本流動不確定性上升等外部因素的影響之外，投資者對人民幣匯率基本穩定的信心受挫也是一個重要原因。應當看到，人民幣并不具備較長時間內持續貶值的基礎和條件。一是因為中國增長在世界范圍內仍屬于較高水平，經濟基本面并沒有發生變化；解決結構性問題的供給側結構性改革已開始加快推進。二是中國經常項目收支的順差格局仍在持續，2015年貨物貿易順差接近6000億美元。三是中國沒有為擴大出口而促使人民幣貶值的需要和動機。四是前兩年美聯儲的政策變化對中國沖擊有限，人民幣對美元貶值幅度較小，相對于一籃子貨幣則有明顯升值；目前美聯儲加息步伐趨于謹慎，甚至不能排除轉向負利率的可能性，人民幣貶值壓力將明顯減緩。總體來看，人民幣不論是對美元名義匯率，還是對一籃子貨幣的綜合有效匯率，今后可能更多呈現雙向波動態勢，基本穩定的格局不會發生大的改變。

（作者單位：國務院發展研究中心對外經濟研究部）