亞投行之于全球金融治理變革的多重意義

作者：中國國際經(jīng)濟交流中心副研究員 張茉楠

從倡議、籌備、到明年1月成立，亞投行的正式啟動標志著全球金融治理一個新的里程碑。2008年全球金融危機以來，世界格局劇烈變革，全球經(jīng)濟金融進入大挑戰(zhàn)、大變革與大調(diào)整的新階段，國際金融秩序亟待重塑。

構(gòu)建國際金融新秩序，重點在于完善全球金融治理結(jié)構(gòu)。亞投行意向創(chuàng)始成員國總數(shù)達到57個，涵蓋亞洲、大洋洲、歐洲、非洲、拉美等五大洲，57個意向創(chuàng)始成員國在新加坡共同商定高質(zhì)量的《亞投行協(xié)定》文本。中國倡導(dǎo)亞投行遵循開放的多邊主義，并按照先域內(nèi)后域外的原則，向亞洲以及其他經(jīng)濟板塊開放。事實上，包括亞投行的目的和使命、成員構(gòu)成、股權(quán)分配、組織結(jié)構(gòu)、治理框架等等都遵循現(xiàn)有國際多邊開發(fā)銀行規(guī)范運作和標準，力圖打造一個包容、開放、透明的全新金融機構(gòu)。

亞投行對于全球金融治理的 沖擊更多地是觀念層面上而非實際意義上的沖擊，其全球金融治理意義則是增量上的改革以及對全球金融治理體系的貢獻和改變。長期以來，全球治理框架是以G7為核心，以美歐等發(fā)達國家為主導(dǎo),以美元霸權(quán)為特征的全球經(jīng)濟治理體系。無論是國際貿(mào)易、國際金融還是發(fā)展領(lǐng)域都深深帶有“一超獨大”的色彩。

從舊的全球治理體系的“硬核”來看，多半始于二戰(zhàn)結(jié)束或冷戰(zhàn)時期，比如，在貿(mào)易領(lǐng)域主要是以世界貿(mào)易組織(WTO)為中心，以各種區(qū)域性貿(mào)易制度安排為輔的全球貿(mào)易治理機制；在金融領(lǐng)域主要是以國際貨幣基金組織(IMF)為中心，以金融穩(wěn)定論壇(FSF)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會為監(jiān)管等形成的全球金融治理機制；在發(fā)展領(lǐng)域主要是以世界銀行(WB)為中心機制，以亞洲開發(fā)銀行(ADB)等地區(qū)性發(fā)展銀行為載體的全球發(fā)展治理機制。而這些全球治理框架下的機制設(shè)立基本上都是遵循“華盛頓共識”，并且由美歐等發(fā)達國家所主導(dǎo)，發(fā)展中國家群體話語權(quán)嚴重缺失，全球治理結(jié)構(gòu)中利益分配不均衡。

在這樣的大背景下，原有國際組織已不能承擔(dān)全球治理重任，迫切需要新的治理架構(gòu)，來反映“公平、共贏、利益”與風(fēng)險共擔(dān)的全球治理新理念。2008年之后，全球金融版圖發(fā)生重大變化，在化解危機的巨大壓力下，全球經(jīng)濟的核心治理機制實現(xiàn)了從G7時代向G20時代的突變。而亞投行立足于打造利益共同體、命運共同體和責(zé)任共同體，最終實現(xiàn)共同發(fā)展與繁榮的新的全球金融治理理念，更可以視為開創(chuàng)全球金融治理新格局的新起點。

金融利益分配失衡問題的解決是重構(gòu)全球金融新秩序的核心。近年亞洲地區(qū)積累了大量金融資源，單從外匯儲備資產(chǎn)規(guī)模看，約占全球的三分之二。然而，這些資本卻配置在大量低收益美元資產(chǎn)上。在1952到2014年間，美國投資者持有外國資產(chǎn)的平均收益率是5.72%，外國持有美國資產(chǎn)的平均收益率是3.61%，這種差額收益率產(chǎn)生的原因既包括由于美元資產(chǎn)的低風(fēng)險導(dǎo)致的，也包括在當(dāng)前以美元主導(dǎo)的國際貨幣體系下，美元不斷相對其他貨幣貶值所產(chǎn)生的估值效應(yīng)所導(dǎo)致的。

另一方面，從亞洲的情況看，同期亞洲國家基礎(chǔ) 設(shè)施投資的總需求高達8萬億美元，面臨巨大的資金缺口。因此，亞投行的成立不僅可以為亞洲經(jīng)濟提供高效而可靠的中長期的金融的支持,成為構(gòu)建亞洲內(nèi)部儲蓄—投資轉(zhuǎn)化機制的重要平臺，也利于夯實作為經(jīng)濟增長動力引擎的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還將將通過“杠桿作用”，提高貫通亞洲資本利用效率，從而促進區(qū)域內(nèi)全方位的互聯(lián)互通建設(shè)。

亞投行的著眼點并不僅限于亞洲，更著眼于解決“一帶一路”互聯(lián)互通的多邊融資體系建設(shè)。多邊融資不能緊靠幾個少數(shù)國家的財力、物力，要多元融合，相關(guān)國家政府、金融機構(gòu)、私人資本要加大投資，共商融資大計，發(fā)揮政府性、政策性、開發(fā)性金融的優(yōu)勢。同時，亞投行也要用好中國-東盟、歐亞、中東歐等二十幾個基金，以及新成立的絲路基金。鼓勵私人資本參與“一帶一路”建設(shè)，把公私合作模式（PPP）、建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓模式（BOT）等有效組合，通過提高長期潛在收益提升私人資本參與，鼓勵民間資本、保險公司、社保基金、養(yǎng)老基金等機構(gòu)參與絲路基金建設(shè)，引導(dǎo)商業(yè)性基金與社會基金共同參與。

而從長期看，亞投行的成立將深遠影響以美元為主體的國際貨幣體系。從全球發(fā)展大趨勢看，一個覆蓋歐洲的人民幣貨幣互換網(wǎng)絡(luò)正在形成。事實上，在全球經(jīng)濟、全球貿(mào)易出現(xiàn)區(qū)域化聯(lián)盟之后，金融和貨幣領(lǐng)域也出現(xiàn)以“貨幣互換網(wǎng)絡(luò)”為代表的區(qū)域化聯(lián)盟新趨勢。

近年來，全球掀起了貨幣互換的熱潮，特別是美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機波及越來越多的國家和地區(qū)的時候，各國中央銀行之間的貨幣互換協(xié)議簽署更加頻繁，這種以貨幣互換網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的金融結(jié)構(gòu)正成為一種新趨勢。當(dāng)前，中國與歐洲、亞洲各國建立人民幣清算安排、核準人民幣格境外機構(gòu)投資者（RQFII），協(xié)定貨幣互換協(xié)議都是人民幣國際化進程中的重要步驟。可以預(yù)計，亞投行成立后，會形成以人民幣為核心的融資機制和網(wǎng)絡(luò)，并加快人民幣逐步向國際儲備貨幣發(fā)展。