中國發(fā)展與人民幣國際化

中國發(fā)展與人民幣國際化

■演講人：丁志杰 ■演講地點：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) ■演講時間：二○一五年十二月

11年前也是這個時節(jié)，也是在這個報告廳，我作題為《新格局、新視角——中國對外金融政策與關(guān)系》的演講，內(nèi)容就包括人民幣國際化問題。十多年過去了，人民幣國際化發(fā)展得非常快。現(xiàn)在回頭看，很多發(fā)展變化是當(dāng)年沒想到的，甚至是不敢想的。不僅是我沒有想到，很多人都沒有想到。

丁志杰經(jīng)濟學(xué)博士，國務(wù)院政府特殊津貼專家，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、校長助理兼研究生院常務(wù)副院長，蘭州財經(jīng)大學(xué)飛天學(xué)者，主要研究發(fā)展金融與國際金融。兼任中國金融學(xué)會、世界經(jīng)濟學(xué)會理事，中國國際金融學(xué)會、中國國際經(jīng)濟關(guān)系學(xué)會常務(wù)理事。

2015年歲末，人民幣國際化喜訊連連。11月30日，國際貨幣基金組織同意將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。12月中旬，非洲的津巴布韋表示，在2016年將進一步加大力度推進人民幣在其境內(nèi)作為流通貨幣的使用。還有，中國財政部宣布亞投行2016年1月16日正式開張。這一系列與人民幣國際化相關(guān)的事件，就像冬天里的一把火，成為中國經(jīng)濟一道亮麗的風(fēng)景線。

　經(jīng)濟崛起是不爭的事實

改革開放以來，中國經(jīng)濟成就舉世矚目，綜合國力不斷提升。2014年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達到10.38萬億美元，成為繼美國之后第二個GDP進入10萬億美元的國家。理解這個數(shù)字代表的經(jīng)濟成就，要從縱向和橫向兩個方面看。

縱向看是中國經(jīng)濟飛速發(fā)展。1990年中國GDP是多少呢？4045億美元，居全球第十位，排在巴西之后。2014年中國GDP是1990年的25.66倍，相當(dāng)于平均每年給世界經(jīng)濟增加一個1990年的中國。大家都知道中國有個湖南省，它不是經(jīng)濟大省，更不是經(jīng)濟強省。2014年中國內(nèi)地31個省市自治區(qū)中，湖南省GDP排名第十，規(guī)模是多少呢？4414億美元，比1990年的中國還多了將近300億美元。這就是為什么中國人越來越自信自豪。同樣2014年，中國經(jīng)濟第一大省廣東GDP超過1.1萬億美元，和2000年中國GDP規(guī)模相當(dāng)。這就是變化，這就是成就。

橫向看是中國經(jīng)濟快速趕超。2006年中國GDP超過英國，成為世界第四大經(jīng)濟體，終于實現(xiàn)了新中國締造者“超英趕美”夢想的一半。2007年中國超越德國，成為世界第三大經(jīng)濟體。2009年中國超越日本，成為世界第二。中國經(jīng)濟在不斷地超越，而且這個超越是加速的。2006年中國超過英國，到了2010年中國就是英國GDP的兩倍多，用4年時間讓世界經(jīng)濟版圖上“多”了一個大英帝國。2011年中國GDP是德國的兩倍多，也是用4年時間對世界第四實現(xiàn)翻番。2014年中國GDP是日本的兩倍，用5年時間對世界第三翻番。再看占世界GDP份額，1990年中國的份額是1.78%，過去我們常自豪地說中國用世界七分之一的土地養(yǎng)活了世界四分之一的人口，但是中國人僅僅是活著。到了2014年，中國的份額升至13.4%。與1990年相比，世界前五大經(jīng)濟體中，除了中國外，美國、日本、德國和英國的份額都出現(xiàn)了明顯下降。這就是變化，格局性的變化。

中國的經(jīng)濟崛起還在路上，發(fā)展和趕超還是進行時。中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，一個特征是經(jīng)濟發(fā)展速度轉(zhuǎn)向中高速。怎么理解中高速？和過去10%的年增速相比，現(xiàn)在是中速，但橫向和世界平均水平相比，依然是高速。新常態(tài)的另一個特征是經(jīng)濟發(fā)展水平要邁向中高端。因此，進入新常態(tài)后，中國的發(fā)展和趕超將更為穩(wěn)健和堅實。

2014年有一則很有爭議的新聞事件，國內(nèi)外媒體廣泛報道根據(jù)購買力平價來計算GDP，中國超過美國成為世界第一大經(jīng)濟體。根據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，2014年美元兌人民幣購買力平價是3.517。據(jù)此計算的中國2014年GDP是18.09萬億美元，而美國是17.35萬億美元。世界都在議論中國超過美國，很多官方人士也感覺有忽悠的成分。

購買力平價計算的GDP反映的是潛在國力，同樣的產(chǎn)出放到發(fā)達的美國就是18萬億而不是10萬億。如果中國的經(jīng)濟發(fā)達程度趕上美國，那潛在的國力就會變成現(xiàn)實國力。從發(fā)展角度看，已經(jīng)是第二大經(jīng)濟體的中國，具備成為世界第一大經(jīng)濟體的潛力。回頭看過去，過去30多年里，中國通過正確的發(fā)展道路、戰(zhàn)略和制度選擇，實現(xiàn)了把很大一部分潛在GDP不斷地變成現(xiàn)實GDP。

“十三五”是激動人心的決戰(zhàn)階段。十八大提出全面建成小康社會，如果按國際標(biāo)準(zhǔn)來衡量，就看中國能不能成為高收入國家。2010年中國人均GDP約4500美元，由低收入國家跨進中等收入國家行列，脫離了世界的最底層。“中等收入陷阱”是當(dāng)下熱點話題，即一個國家到了中等收入階段后經(jīng)濟停滯，不能夠跨進高收入國家的現(xiàn)象。中等收入的標(biāo)準(zhǔn)是人均GDP在4000到12000美元之間，其中4000到8000美元為中等收入，8000到12000美元是中高收入。2014年中國人均GDP約7600美元。盡管2015年人民幣匯率小幅貶值，但是人均GDP仍會超過8000美元。這意味著，在“十二五”期間中國已經(jīng)進入到中高收入國家行列。“十三五”期間，如果經(jīng)濟增速達到6.5%多一點，且匯率能夠保持穩(wěn)定，那么到2020年或者2021年，人均GDP將達到1.2萬美元，即成為高收入國家。因此，全面建成小康社會存在堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。這就是大國崛起。

　崛起之路充滿著挑戰(zhàn)

中國經(jīng)濟崛起的過程就是不斷融入世界的過程。這是共識，所以一直堅持改革開放的基本政策不動搖。改革開放就是摒棄閉關(guān)自守，走向開門搞建設(shè)，實行以出口和利用外資為主的對外開放政策，充分發(fā)揮中國的比較優(yōu)勢——勞動力豐富的要素稟賦優(yōu)勢。一方面通過改革解放生產(chǎn)力，另一方面在開放過程中通過干中學(xué)不斷提高生產(chǎn)力，從貿(mào)易小國發(fā)展成為貿(mào)易大國。

貿(mào)易在中國經(jīng)濟崛起和發(fā)展中的作用，是無可替代的。1990年貨物出口額是411億美元，貨物進出口總額是752億美元。2009年中國超過德國，成為世界第一貨物出口大國。2013年貨物進出口總額躍居世界第一。2014年貨物出口額達到2.24萬億美元，進出口總額超過4萬億美元，是1990年的54倍，占世界的份額達到11.12%。中國對世界的影響不僅僅體現(xiàn)在規(guī)模上，還體現(xiàn)在中國與世界經(jīng)貿(mào)往來的擴大，讓世界切切實實感受到中國的存在。

中國在變，世界也在變，一個重要的變化就是全球化趨勢。全球化讓世界各國越來越相互依賴，相互依存。在貿(mào)易聯(lián)系的基礎(chǔ)上，金融一體化迅猛發(fā)展，成為全球化的主導(dǎo)因素。進入20世紀(jì)80年代，在金融自由化浪潮下，國際資本流動成為推動世界經(jīng)濟和全球一體化的重要力量，對世界經(jīng)濟的貢獻甚至超過了貿(mào)易。對外資產(chǎn)總額/進出口總額這一指標(biāo)反映了這一趨勢。考察世界整體，該指標(biāo)從2004年的2.40升至2013年的2.97；其中發(fā)達國家從2004年的3.12升至2014年的4.14，發(fā)展中國家從2004年的0.36升至2013年的0.91。金融的國際競爭力已成為影響世界和大國地位的重要因素。

傳統(tǒng)對外開放模式越來越難以適應(yīng)新趨勢新變化，突出問題是對外開放效益低下。中國從2004年開始公布國際投資頭寸表，即國家對外資產(chǎn)負債表。經(jīng)常賬戶狀況是影響對外債權(quán)債務(wù)變化的主要因素。由于經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，中國在20世紀(jì)90年代末成為債權(quán)國，2004年對外凈資產(chǎn)2764億美元。從對外凈資產(chǎn)變化來看，大體分為兩個階段。第一個階段是2005—2008年，債權(quán)快速積累。對外凈資產(chǎn)增至14936億美元，增加了12172億美元，基本和同期經(jīng)常賬戶順差11380億美元相當(dāng)。

2009年情況突然逆轉(zhuǎn)，對外債權(quán)積累出現(xiàn)停滯。2015年6月末對外凈資產(chǎn)是1.46萬億美元，比2008年末還少了300億。是不是中國沒有經(jīng)常賬戶順差和貿(mào)易順差了呢？不是！實際上每年經(jīng)常賬戶依然是順差，且持續(xù)在高位上。2009—2015年上半年，經(jīng)常賬戶順差累計1.35萬億美元。按理來說對外凈債權(quán)應(yīng)等額增加，但實際上沒有增加，反而還略有減少。

為什么會這樣？因為國際金融渠道出現(xiàn)了巨額損失，吞噬掉了經(jīng)常賬戶順差。順差“不翼而飛”很令人痛心。中國一直是凈債權(quán)國，每年都會拿出一部分儲蓄給外國使用，叫國際儲蓄。2009年—2015年上半年，累計輸出儲蓄11.17萬億美元。如果你作為一個儲蓄者，期望獲得什么樣的收益呢？我想一般人是不滿足于3%這樣的收益率的。然而，中國作為一個國際儲蓄者，這個期間國際投資收益出現(xiàn)了1.27萬億美元虧損。中國拿出11.17萬億美元儲蓄供外人使用，不僅沒有收到利息，反而還付出1.27萬億美元的保管費。貿(mào)易順差相當(dāng)于毛收入，就是中國多賣了1.35萬億美元商品，然而另一邊的國際金融渠道賠了差不多同樣多的美元，這可是凈利潤的概念，所以中國這幾年非常不劃算。為什么會是這樣的結(jié)果？因為對外資產(chǎn)的收益率遠遠低于對外負債的成本。盡管中國對外資產(chǎn)很大，擁有凈資產(chǎn)，但是最終是虧損的，而且連年虧損。這是對外開放亟待解決的問題，而且這個問題的嚴(yán)重性還沒被充分認(rèn)識到。

為什么對外開放效益越來越低？人民幣不是國際貨幣是重要原因之一，即存在著“原罪”。中國在進行對外經(jīng)濟交往時，無論是貿(mào)易還是投資，都要使用別人的貨幣，同時還要準(zhǔn)備大量的國際流動性資產(chǎn)以備不時之需，所以外匯儲備一度接近4萬億美元，占全世界的三分之一。巨額外匯儲備過去被認(rèn)為是綜合國力提高的象征。然而，2014年李克強總理兩次說，巨額外匯儲備已經(jīng)成為中國的沉重負擔(dān)。為什么是負擔(dān)？如前面講的，巨額外匯儲備背后是巨額的來自金融渠道的損失。要改變這種狀況，就要擺脫原罪，人民幣就必須要成為國際貨幣。

做自己的國際銀行家

真正的人民幣國際化，是在2008年以后。之前人民幣國際化一直處在自發(fā)萌芽狀態(tài)，主要是人民幣現(xiàn)鈔跨境流通。國際金融危機爆發(fā)，讓世界變得漆黑一片。過去全世界到處都是美元，然而一夜之間都不見了，流動性枯竭，貿(mào)易的融資也中斷了。中國因為持有大量的美元，開始對其他國家和地區(qū)提供流動性支持。2008年12月，中韓兩國央行草簽了一份金額達1800億元人民幣的雙邊本幣互換。雙邊本幣互換就是簽署雙方如果有一方在需要的情況下提出請求，它可以拿自己的貨幣或者資產(chǎn)換取對方的資產(chǎn)。之前，香港人認(rèn)為港幣比人民幣好，韓國人也認(rèn)為韓元比人民幣強。危機來了，給了中國這樣一個機會。雙邊本幣互換的雙方都可以主動提出動用，但實際上主要是中國為對方提供流動性支持，這體現(xiàn)了一種大國的責(zé)任。通過雙邊本幣互換，人民幣已經(jīng)在為其他國家和地區(qū)提供國際流動性支持。這是一個重大突破。

官方把人民幣國際化的起點放在2009年7月。因為在這個時間點，中國開始在上海等地試點人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，在對外貿(mào)易中鼓勵使用人民幣，后來推廣到全國和全球。隨后人民幣跨境使用從貿(mào)易拓展到投資，再到允許外國投資者持有中國的資產(chǎn)，包括外國央行持有人民幣資產(chǎn)作為外匯儲備。由于還存在資本管制，金融市場還不很成熟，中國支持包括香港在內(nèi)的境外形成人民幣離岸市場，創(chuàng)造性地利用離岸市場推進人民幣國際化。

很長一段時間里，中國官方從來不提人民幣國際化，一直用人民幣跨境使用這個詞。直到2015年6月，中國人民銀行發(fā)布了首份《人民幣國際化報告》，首次正式公開使用人民幣國際化一詞。這標(biāo)志著人民幣國際化進入新階段。

過去6年多的時間里，人民幣國際化取得了一系列重要進展。對外貿(mào)易已有超過五分之一使用人民幣進行計價結(jié)算。與33個境外央行簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，累計金額達3.3萬億元人民幣。以人民幣發(fā)行的國際債券超過5000億美元。外國人持有人民幣的資產(chǎn)，在境內(nèi)已有4.4萬億元人民幣，在離岸市場上還有近2萬億元。人民幣也成為其他國家的儲備貨幣，2015年10月有38個國家報告其國際儲備中包括人民幣。人民幣的外匯交易也在迅速發(fā)展，在香港、倫敦都有活躍的交易。

大家看到這些數(shù)字，有的很大，但也許難有直觀的感受。要知道，在2008年以前，這些數(shù)字大部分是近乎為零的，所以人民幣國際化是相當(dāng)快速的。總的來看，人民幣已經(jīng)在國際上被廣泛使用。國際貨幣基金組織對人民幣加入SDR進行評估時，已經(jīng)認(rèn)定人民幣是可自由使用的貨幣。這是國際社會對人民幣國際化的認(rèn)可。

未來人民幣國際化還有很大的空間。有多大？大到什么程度？2016年10月份生效的SDR貨幣籃子，將由包括人民幣在內(nèi)的5種貨幣組成。過去是4種，美元、歐元、日元和英鎊，都是發(fā)達國家貨幣。人民幣成為SDR的籃子貨幣，是首次發(fā)展中國家貨幣以新加入的身份進入。人民幣在其中的權(quán)重是10.92%，居第三位，超過了日元和英鎊。SDR貨幣籃子的權(quán)重根據(jù)貿(mào)易和綜合金融兩個方面確定，各占50%，貿(mào)易指標(biāo)選擇的是五大經(jīng)濟體的出口，綜合金融指標(biāo)包括外匯儲備、國際銀行負債和國際債券余額、外匯交易量，各占三分之一。人民幣10.92%的權(quán)重中，來自貿(mào)易的貢獻超過10個百分點，來自綜合金融指標(biāo)的貢獻不到1個百分點。放在五大貨幣中看，人民幣在代表性的三大國際金融交易中的比重不到五十分之一。人民幣國際化，自己跟自己縱向比，過去6年多有很大進展；如果與其他貨幣橫向比，差距還很大。這也表明，未來人民幣在金融領(lǐng)域的國際化有很大的空間。

人民幣作為國際儲備貨幣的情況很能說明問題。2013年人民幣在全球儲備貨幣中位居第七，占比是0.7%；2014年還在第七位，但占比已升至1.1%。人民幣在國際儲備中的占比，與處于第六位的加元、第五位的澳元相差很小，與第四位的日元、第三位的英鎊差距也不是很大，英鎊的占比剛超過4%。現(xiàn)在境外央行進入中國債券市場是需要審批的，不僅進入需要審批，能投資多少都需要審批。很多境外央行都表示有強烈需求，其持有人民幣的意愿遠未得到滿足，還有很大空間。如果放開的話，人民幣占比會迅速上升，兩三年時間有可能超過4%，那樣人民幣就成為世界第三大儲備貨幣。

展望一下未來人民幣國際化前景。先看五年。從可自由使用貨幣的三項金融指標(biāo)看，五年后人民幣所占的比重將全面超過日元和英鎊，即五年后SDR貨幣籃子評估時，人民幣權(quán)重中來自綜合金融指標(biāo)的貢獻會超過日元和英鎊。因此，“十三五”期間人民幣成為第三大國際貨幣幾乎已成定局，但是人民幣還不是和美元、歐元并駕齊驅(qū)的三大貨幣，僅僅是排在第三而已，實際上還在第二梯隊，第一梯隊還是美元和歐元。

再看遠些會怎么樣？估計到2030年，國際貨幣會形成美元、歐元、人民幣三足鼎立的格局，形成穩(wěn)定的貨幣三角。現(xiàn)在越來越多的人認(rèn)同這種判斷，但是如果放到15年前會有人相信嗎？幾乎沒有人。2001年，德國著名的政治家、前總理施密特先生，就大膽預(yù)言30年以后世界只會剩下三種貨幣，美元、歐元和人民幣。他不是說其他貨幣都消失，而是其他貨幣會成為這些貨幣的附屬，形成和這三種貨幣掛鉤的貨幣區(qū)。十多年前，幾乎沒人相信施密特先生的預(yù)言。今天來看，這個預(yù)言成真的可能性超過50%。

有了自己的國際貨幣，就可以做自己的國際銀行家。中國過去一直是輸出儲蓄，僅僅是儲蓄而不是資本，華爾街把中國的儲蓄變成資本對外輸出，包括回輸?shù)街袊Ｈ嗣駧懦蔀閲H貨幣以后，中國就不僅僅輸出儲蓄，還可以直接輸出資本，直至輸出國際貨幣。中國不必非得依賴美元作為中介，不必需要華爾街作為我們的國際銀行家，金融街就是中國的國際銀行家。這是一個巨大的變化。

　全球治理中發(fā)揮應(yīng)有的作用

過去20年，中國在世界秩序中的作用越來越重要。中國是現(xiàn)有秩序的維護者和促進者，也要做全球治理的參與者和建設(shè)者。十八屆五中全會還提出要作為全球公共產(chǎn)品的提供者。人民幣成為國際貨幣，是中國參與全球治理和提供全球公共產(chǎn)品的重要載體。

中國制造、中國因素、中國元素，大體可以概括不同階段中國在世界秩序中的地位和作用。在中國制造階段，中國靠貿(mào)易讓世界所認(rèn)知，更多是適應(yīng)、接受國際規(guī)則，在全球治理中處于被動角色。21世紀(jì)初進入中國因素階段。不僅僅在貿(mào)易，中國在其他領(lǐng)域也發(fā)揮越來越大的影響，逐步成為全球治理的重要參與者。現(xiàn)在正在轉(zhuǎn)向中國元素階段。中國元素是什么？世界的進步是在不同文明碰撞融合過程中產(chǎn)生的，在未來全球治理中東方文明和中國文化不斷融入，是中國對全人類的貢獻。這就是中國元素。中國元素應(yīng)該包括中國經(jīng)驗、中國力量和中國文化三個方面，人民幣國際化主要體現(xiàn)前兩個方面。

地平線不是平的，世界也是不公平的。美元霸權(quán)給美國帶來的巨大利益，是美國的核心國家利益。1989年美國成為債務(wù)國，到2013年共使用41萬億美元其他國家儲蓄。借用這么多錢，應(yīng)該付多少利息呢？數(shù)據(jù)顯示，美國不僅沒有付息，還獲得巨額的國際投資收益，高達5萬億美元。1989年以來美國非利息經(jīng)常賬戶逆差累計10.7萬億美元，即使美國欠債不用付息，那美國對外債務(wù)也會增加10萬億美元以上，但實際上只增加了5萬億美元左右。美國人在不斷借錢，不僅沒有付利息，本金也只需還一半。這些利益是來自美元作為國際貨幣的國際鑄幣稅，美國借此從全球攫取經(jīng)濟利益。

另一方面，發(fā)展中國家不斷被剪羊毛。美國人免費使用的儲蓄以及獲得的巨額鑄幣稅不是來自其他發(fā)達國家，因為其他發(fā)達國家的貨幣大多也是國際貨幣。誰需要美國提供國際貨幣呢？是那些貨幣不是國際貨幣、包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家。美國通過對這些國家輸出國際貨幣征收鑄幣稅。這也是二戰(zhàn)后世界發(fā)展問題令人失望的重要原因之一。

不公平的國際秩序能否改變？應(yīng)該能。作為既得利益者的發(fā)達國家不會主動去改變，發(fā)展中國家盡管還不能主導(dǎo)全球治理，但可以通過改變自己來改變世界。區(qū)域化、集團化是關(guān)鍵。發(fā)展中國家走南南合作的道路，大力發(fā)展相互間的經(jīng)貿(mào)投資，繞開美元和華爾街，就可能不需要繳這個鑄幣稅。

以金磚國家為例。2005—2013年，金磚五國作為整體對外輸出5萬多億美元儲蓄，國際投資收益是負的2萬多億。假設(shè)金磚國家通過貨幣金融投資合作實現(xiàn)投資收益由負轉(zhuǎn)為0，在這個時期還輸出這么多儲蓄，那么也能給金磚國家?guī)?萬多億的凈利益。這就是區(qū)域化、集團化帶來的收益，對參與的各國都有好處。

怎樣才能做到？一個重要基礎(chǔ)是在集團內(nèi)部的發(fā)展中國家里面要有自己的國際貨幣。人民幣正在成為國際貨幣，因此人民幣國際化不僅是中國的需要，更是發(fā)展中國家的需要，也是中國對世界的貢獻，是解決全球發(fā)展問題的重要工具。

沉寂多年的南南合作近年來重新煥發(fā)了活力。區(qū)域化、集團化正在成為促進經(jīng)濟發(fā)展的重要途徑。其中，中國政府提出的一帶一路戰(zhàn)略最為引人注目。在南南合作中，中國通過人民幣國際化，對外提供資金、技術(shù)，世界發(fā)展會出現(xiàn)全新的局面。

當(dāng)然，過程是艱辛的，不可能一帆風(fēng)順。2015年底美國國會才通過2010年國際貨幣基金組織份額改革方案，主要是增加包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的份額。這個方案是2009年美國主動提出來的，因為美國政府希望發(fā)展中國家都參加到危機的救助中去，但是美國國會一直遲遲不表決，而且一拖就是五年。所幸終于有了結(jié)果，中國在國際貨幣基金組織的份額已居第三位。這個例子告訴我們，在推進人民幣國際化、發(fā)展中國家區(qū)域化和集團化的過程中，每前進一步都面臨各種各樣的阻力。要堅信，盡管世界秩序根本性改革很難，但是變革每天都在發(fā)生。

　經(jīng)濟學(xué)研究需要植根實踐

理論來源于實踐，經(jīng)濟學(xué)也不例外。作為對實踐的總結(jié)、概括和抽象，經(jīng)濟學(xué)理論都有其時代特征和特定的國情背景。我們既要承認(rèn)經(jīng)濟學(xué)理論的一般性，也不能忽視其特殊性。從這個角度講，經(jīng)濟學(xué)不是沒有國界的。只有植根于實踐的理論創(chuàng)新，才能對實踐起到指導(dǎo)作用。否則，就可能錯誤地應(yīng)用理論，或者應(yīng)用錯誤的理論。

豐富的經(jīng)濟實踐是中國經(jīng)濟學(xué)理論創(chuàng)新的素材。過去人民幣國際化，基本循著理論上的一般路徑，先貿(mào)易后投資再交易再到儲備，把人民幣跨境使用做大。然而，由于人民幣利率高，跨境使用成了套利的渠道，在貿(mào)易融資中人民幣僅次于美元。而且，這種人民幣跨境使用實際上國內(nèi)外的資產(chǎn)置換，不劃算。更為重要的是，中國是國際儲蓄大國，人民幣國際化要立足于提高中國國際儲蓄的收益，使得我們能夠直接用人民幣在全球主動配置資產(chǎn)。因此，利率高而且國際儲蓄大國的貨幣國際化，應(yīng)該采取有別于一般的模式和路徑，而不是按圖索驥。

與人民幣國際化相關(guān)的一個問題是人民幣可兌換和資本賬戶開放。實現(xiàn)人民幣可兌換一直是中國的目標(biāo)，1993年就前瞻性提出來，也明確寫進“十二五”規(guī)劃，“十三五”規(guī)劃還繼續(xù)提。為什么一直沒能實現(xiàn)呢？因為在推進的過程中發(fā)現(xiàn)很多問題，并不像理論上所說的，放開了就萬事大吉。

主流理論認(rèn)為，資本在國際間流動，能夠提高全世界的福利，不僅僅給資本輸出國發(fā)達國家?guī)砝妫矔o資本輸入國發(fā)展中國家?guī)砗锰帯Ｔ谥髁骼碚撚绊懴拢Y本自由流動成為了理所當(dāng)然、不容置疑的理念。主流理論假設(shè)世界是同質(zhì)的，如果世界是不同質(zhì)的，發(fā)展中國家因為其貨幣不是國際貨幣，只能被動接受國際資本流入流出，那結(jié)果會是怎樣呢？完全相反。在資本賬戶開放的過程中，沒有一個發(fā)展中國家能夠幸免于危機，20世紀(jì)八九十年代發(fā)展中國家GDP占世界份額下降，就是因為資本賬戶過度或不當(dāng)開放帶來的危機。2009年后中國對外開放效益下降，也跟對資本流入沒有及時進行必要的管理有關(guān)。

主流理論還把國際資本流動和貨幣可兌換、資本賬戶開放畫等號，從而讓國際資本站到了道德制高點上。當(dāng)發(fā)展中國家對資本流動進行管理時，就好像做了見不得人的事情一樣。正因為如此，過去發(fā)達國家量化寬松造成大量熱錢流入發(fā)展中國家，現(xiàn)在美聯(lián)儲加息，這些熱錢往外走，一些國家試圖管理時卻發(fā)現(xiàn)幾乎無能為力。實際上，可兌換是指允許本國貨幣持有者自由兌換，而本國貨幣持有者最初是本國人，因此可兌換的經(jīng)濟主體首先是本國的機構(gòu)、企業(yè)和個人。一個國家沒有責(zé)任和義務(wù)允許外國投資者、外國資本自由進出，是可以根據(jù)需要進行管理和把握開放進程的，以使得資本流動符合本國的利益和需要。對此，我們被主流理論“洗腦”，中國經(jīng)濟學(xué)研究也沒能起到糾偏的作用。

中國經(jīng)濟學(xué)研究需要研究中國的問題。我們不排斥西方主流經(jīng)濟學(xué)，但要消化吸收、洋為中用，結(jié)合我們的國情，進行根植于實際的理論研究。隨著世界經(jīng)濟重心的轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟學(xué)的研究中心也會轉(zhuǎn)移。這是中國經(jīng)濟學(xué)研究的歷史性機遇，學(xué)者有責(zé)任和使命去發(fā)展、引領(lǐng)經(jīng)濟理論。