美聯儲加息影響有限

美聯儲12月16日宣布將聯邦基金利率上調25個基點至0.25%—0.5%的水平，正式結束其維持了7年的接近零利率的政策，開啟了新一輪加息周期。

美聯儲此次選擇加息主要出于兩點考慮。

一是經濟數據基本達標。就業和通脹作為美聯儲貨幣政策關注的兩大目標，目前均有不俗表現。就業方面，失業率自今年5月以來始終保持下降趨勢，10月和11月非農就業人口分別增加27.1萬和21.1萬人，大大高于市場預期的18萬和20萬人。無論從趨勢還是從絕對值看，美國當前就業市場的改善程度都已符合預期，足以支撐美聯儲加息。通脹方面，雖然受能源價格大幅下跌拖累，美國今年消費價格指數（CPI）同比增速表現欠佳，但剔除能源與食品的核心CPI同比增速，11月已達到2%的目標水平。鑒于能源價格業已進入筑底階段，拖累通脹的因素將在明年消退，通脹在中期回歸2%的格局已基本被美聯儲認可，這為加息掃清了障礙。

二是延遲加息將增大美聯儲未來推行貨幣政策的風險。2014年以來，美聯儲加息的預期已不斷發酵，如選擇繼續推遲加息，不僅美聯儲的公信力恐將受損，還有可能令其喪失循序漸進收緊貨幣政策的主動權，最終被迫在短期內快速加息，從而擾亂金融市場，給美國經濟復蘇埋下隱患。

美聯儲加息消息公布后，美元指數經過一輪短線波動震蕩攀升，美國國債收益率也出現小幅上漲，表現與市場預期基本一致。美股方面，紐約三大股指道瓊斯指數、標普500指數以及納斯達克指數當日漲幅均超過1%，反映出市場受到美聯儲看好經濟前景的樂觀信念提振，其表現也與此前多數分析師預測的結果相符。這表明金融市場早在此次議息會議前，就已對美聯儲加息做出了充分的預期和定價，因此整體表現平穩。

新興市場國家在美聯儲加息后將面臨一定壓力。在過去7年接近零利率的低息環境中，新興市場國家累積了大量美元債務。據國際清算銀行報告，自2009年開始，新興市場國家發行的美元債總規模接近3萬億美元。美聯儲啟動加息周期，將導致美元走強和借貸成本上升，令新興市場國家和企業償債壓力倍增。與此同時，一些經濟基本面較為脆弱的國家有可能因資本外流陷入更加艱難的境地，貨幣貶值風險顯著增加。不過，由于此次加息醞釀已久，驟然出現危機的概率并不高。

總體上看，得益于前期充分的鋪墊和溝通，美聯儲這次加息已被市場和公眾廣泛預期和接受，而其“貨幣政策仍保持寬松”“未來加息路徑將采取循序漸進方式”的表態，也對市場起到了一定的安撫作用。因此，美聯儲此次加息對金融市場及全球經濟帶來的沖擊不會太大。未來，美聯儲以何種節奏和路徑令聯邦基金利率水平逐步回歸正常化，將成為市場關注的新焦點。（陸婷）