央行定調貨幣政策：基調保持穩健 調控追求精準

隨著各項穩增長政策效果逐步顯現，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，銀行體系流動性保持充裕。目前我國的貨幣供應量已經較大，銀行放貸意愿有所改善。下一步，為應對經濟下行壓力，貨幣政策仍將保持穩健基調，并可能會更側重于“更加精準有效地實施定向調控和相機調控，防范和化解風險，確保經濟運行在合理區間”——

“總體來看，金融和經濟一樣，在逐步企穩回升。”7月14日，中國人民銀行調查統計司司長盛松成對今年6月和上半年金融數據做出了這樣的評價。在央行連續降準降息，以及其他一系列穩增長措施推出之后，工業增加值、進出口等經濟數據開始回升，社會融資規模、M2等金融數據也在4月份“觸底”之后連月回升。盛松成認為，隨著各項政策效果的逐步顯現，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，銀行體系流動性保持充裕。

各方較為關注的企業融資成本也在上半年出現下行。截至今年6月，企業整體融資成本為6.32%，比上年末下降68個基點，比去年同期下降85個基點。

下一步，貨幣政策仍將維持穩健基調，但會更加注重實施更加精準有效的調控方式，以應對經濟下行壓力，把握好穩增長和調結構的平衡點。

信貸需求穩步回升

今年6月，新增人民幣貸款1.28萬億元，社會融資規模增量1.86萬億元，均高于市場預期。

交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健認為，當月新增貸款環比上升較多，既有銀行在半年末加大信貸投放的因素，也反映了實體經濟信貸需求有一定好轉。

在前期加快推進重大項目、允許對在建平臺項目進行后續融資等穩增長措施帶動下，企業信貸需求有所回升，6月非金融企業新增中長期信貸3176億元，較上月多628億元，較去年同期多490億元；受房地產市場回暖的影響，居民戶中長期貸款保持多增，當月新增額達2941億元，較上月多878億元。

從數據上看，6月社會融資規模比去年同期有所減少。盛松成表示，這其中有地方債置換的因素。光大證券首席經濟學家徐高分析，地方政府債務置換過程中，部分社會融資轉變為地方政府債券。為消除此影響，將6月6984億元地方政府債券凈融資額，與當月社會融資加總，共計為2.56萬億元，與去年同期的2.10萬億元社會融資規模相比，增加4543億元。

在信貸與社會融資擴張的推動下，6月M2同比增長11.8%，增速較上月回升1.0個百分點。盛松成認為，M2增速從4月份的歷史低點10.1%逐月回升，和連續降準、降息增加實體經濟融資需求有較大關系：降息引導市場利率下行，刺激了貸款需求；降準提高了貨幣乘數，增加了貨幣供給，并引導銀行提高放貸意愿。

央行提供的數據顯示，今年2月至6月，貨幣乘數連續4個月上升，從2月的4.21上升到6月的4.62。而銀行的超額儲備率則出現下降，4月超儲率為3.27%，6月則下降至2.51%。在降準的背景下，超儲率的下降體現了銀行放貸意愿的明顯提升。

盛松成表示，除此之外，各項貸款同比多增，增加了派生存款，以及6月財政存款減少較多，都是導致M2連續回升的原因。他說，今年以來，我國積極財政政策逐漸乏力，財政支出增加，導致財政存款相應減少，間接增加了一般存款。今年6月份，財政存款新增1300億元，較上月減少2552億元。