從CPI和PPI解析經濟調整轉型

疑問：

CPI與PPI緣何背離

6月份，CPI同比漲幅擴大了0.2個百分點，環比則由下跌轉為持平；而PPI則出現同比跌幅擴大0.2個百分點，環比跌幅擴大0.3個百分點。

根據價格傳導規律，PPI對CPI有一定的影響。PPI反映生產環節價格水平，CPI反映消費環節的價格水平。整體價格水平的波動一般首先出現在生產領域，然后通過產業鏈向下游產業擴散，最后波及消費品。

從數據上看，反映消費環節價格水平的CPI同比持續上漲，而反映生產環節價格水平的PPI同比持續下跌，表明二者已經出現了明顯的背離。

金融觀察家宗濤博士分析說，CPI與PPI背離，一方面與勞動力成本上升有關。隨著我國勞動力工資上升，服務價格和消費品價格很容易“水漲船高”，導致消費環節的價格水平較工業品價格而言相對上漲。

另一方面，當經濟下行時，消費品生產企業擁有更大的調整彈性，可以及時調整產能。而工業品生產通常投資較大，調整難度大；特別是在水泥、鋼鐵等行業，由于產能嚴重過剩，價格不可能上漲。

此外，國際大宗商品價格大幅下跌，低位運行，使得國內資源、能源價格也面臨下降壓力，由此導致國內工業品價格持續走低。

也有專家認為，我國CPI同比漲幅從去年以來的“2時代”回落到今年上半年的“1時代”，而PPI同比跌幅比去年也明顯擴大。CPI和PPI的這一走勢，反映出進入新常態以后我國經濟發展速度從高速增長向中高速換擋的現實處境，也說明當前我國經濟下行壓力加大。

利好：

經濟已逐步企穩回暖

由于當前物價水平偏低，我國經濟通貨緊縮風險加劇等觀點不絕于耳。對此，國務院參事室特約研究員姚景源分析認為，我國雖然要高度警惕通縮壓力，但當下的通縮壓力與以往不同。當前的通縮壓力雖然也受到出口不足的影響，但更多是“三期疊加”的結果，是過于依賴投資拉動經濟增長的結果，是經濟結構不合理所累積矛盾的集中爆發，更是步入新常態后不得不解決的問題。

G20與新興國家發展戰略研究中心主任張其佐表示，隨著一系列穩增長調結構惠民生措施出臺，經濟增長積極因素下半年會明顯增多，經濟形勢已逐步企穩回暖，經濟結構轉型升級已取得明顯成效，整體上中國經濟機遇仍然大于挑戰，完成全年目標任務可期可待。

郭凡禮認為，隨著經濟轉型的深入，第三產業在GDP中比重的提升，PPI作為反映工業企業產品出廠價格指數的重要性將降低。從這個意義上說，中國經濟應對PPI同比持續下滑的關鍵出路，仍然在于加快經濟轉型。

從未來走勢看，連平認為，下半年CPI同比可能小幅回升，但全年平均物價水平將低于2%；PPI同比跌幅可能持續收窄，但全年跌幅仍將明顯大于去年。

連平分析說，由于過去兩年豬肉價格持續下降導致生豬養殖虧損擴大，生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續下跌至有記錄以來最低，下半年豬肉價格將處于上升周期。此外，今年厄爾尼諾現象將影響農產品價格走勢，預計下半年蔬菜、鮮果等食品價格在隨季節性波動中將明顯高于去年。預計下半年油價仍將小幅上漲，帶動車用燃料及其他一系列石油相關消費品價格的持續回升。房地產市場回暖，商品房銷售面積增速提升，也將帶動居住類價格企穩。

PPI方面，下半年大宗商品價格在低位震蕩中有小幅上升的可能，全球性的工業通縮壓力得以緩解。年初以來原油價格反彈明顯，下半年仍將有小幅上漲的空間，輸入性通縮壓力將減小，工業生產者購進價格降幅持續收窄，PPI環比可能回正，帶動PPI價格上升。一系列基建投資項目將持續發揮穩增長效力，能夠在一定程度上改善需求，有助于PPI回升。（經濟日報記者林火燦 實習生 李子森）