A股連續(xù)暴跌回到4800點 機構(gòu)研判后市解讀風(fēng)向變化

今日，滬指早盤一度震蕩波動重回4900點，但好景不長，盤中再度跳水，截止發(fā)稿，報4817.36點，跌1.43%。盡管多位市場人士對短期走勢表示了擔(dān)憂，但券商對下半年的行情展望卻是一致看好，認(rèn)為雖然A股當(dāng)前存在局部泡沫，但下半年泡沫不會破裂，且上證指數(shù)有望創(chuàng)新高。

最大IPO尚未來襲，A股已經(jīng)驚慌失措地連跌兩天。昨天，看著大盤剎不住車地從5000點上方直接跌到4800點，有投資者懊悔地表示：“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前?！苯袢?，滬指早盤一度震蕩波動重回4900點，但好景不長，盤中再度跳水，截止發(fā)稿，報4817.36點，跌1.43%。盡管多位市場人士對短期走勢表示了擔(dān)憂，但券商對下半年的行情展望卻是一致看好，認(rèn)為雖然A股當(dāng)前存在局部泡沫，但下半年泡沫不會破裂，且上證指數(shù)有望創(chuàng)新高。

另外，近期一直高喊“地球頂”的李大霄表示，以5178.19點為標(biāo)志，中國股市首次杠桿牛市已經(jīng)基本結(jié)束，下階段調(diào)整到位后，中國股市的業(yè)績牛市將重新開始，但不是現(xiàn)在，并且認(rèn)為，在中國，慢牛暫時還是一種善良的愿望。那么，面對大盤如此走勢，后市將會如何演繹呢？投資者們又該如何抉擇，是走還是留？為此，小編為您收集了一些機構(gòu)對后市的看法供您參考。

A股連續(xù)大跌原因揭秘

利空一：證監(jiān)會嚴(yán)打場外配資炒股千億配資資金出逃

6月12日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人重申，將對證券公司因信息系統(tǒng)外部接入引發(fā)的信息安全事件，以及存在為場外配資活動提供便利、直接或間接參與非法證券活動等情形的情況依法采取行政監(jiān)管措施。

據(jù)了解，目前券商對配資業(yè)務(wù)的清理主要集中在非機構(gòu)類的個人投資者賬戶上，其中部分券商已在對個人的配資買入倉位進(jìn)行強制平倉清出處理，但此前已在基金業(yè)協(xié)會完成備案登記的存量私募產(chǎn)品或不在此次清整范圍之列。

監(jiān)管層對配資業(yè)務(wù)的清理正進(jìn)一步挑動著市場神經(jīng)，盡管大部分券商目前尚未明確關(guān)閉端口時間和條件，但一些配資資金已主動撤退。據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士粗略統(tǒng)計，當(dāng)前配資入市資金達(dá)千億元以上。此次要徹底清理場外配資，千億配資出逃將直接令中小板、創(chuàng)業(yè)板等高杠桿資金青睞的中小市值題材股持續(xù)血腥殺跌。

值得一提的是，在治理配資業(yè)務(wù)的同時，證監(jiān)會也放開了融資融券的展期操作。而在業(yè)內(nèi)人士看來，這一調(diào)整或在彰顯監(jiān)管層促使A股融資業(yè)務(wù)向場內(nèi)回流的政策導(dǎo)向。分析認(rèn)為，規(guī)范外部系統(tǒng)接入意味著場外配資的前置風(fēng)險控制工具被禁止，未來配資難度大幅提升，有助于A股市場降杠桿及快牛行情向慢牛轉(zhuǎn)換。

利空二：明日起迎最強打新潮 或凍結(jié)資金超6萬億元

從本周三開始連續(xù)4個交易日，共有25只新股啟動發(fā)行，共募集資金總額預(yù)計超過410億元。其中，僅國泰君安一家預(yù)計募資便達(dá)到300億元。中金公司預(yù)計，這批凍結(jié)資金總量將再創(chuàng)新股重啟以來新高，或超6萬億元。雖然還未到打新日，但是市場資金面已經(jīng)“聞風(fēng)而動”。分析認(rèn)為，本輪新股有望演繹成史上最大規(guī)模的打新潮，將帶給投資者不一樣的投資機會和風(fēng)險。

廣證恒生策略研究員張廣文認(rèn)為，國泰君安作為此次發(fā)行的重頭，由于其巨大的融資額，將直接拉升此輪平均中簽率，預(yù)計本輪中簽率將高于前幾輪。同時，此輪新股涉及熱點行業(yè)較多，市場關(guān)注度高，資金流動性與加杠桿意愿強，加之次新股表現(xiàn)優(yōu)異，預(yù)計此輪打新會繼續(xù)升溫，凍結(jié)資金將大幅增加。

利空三：產(chǎn)業(yè)資本高位頻套現(xiàn) 兩個月減持市值超去年全年

高企的股價令產(chǎn)業(yè)資本高位套現(xiàn)的沖動越發(fā)強烈。截至6月15日，6月份恰好過半，上市公司公告重要股東減持的市值已達(dá)805.96億元。按此計算，6月份整月減持市值或達(dá)1600億元，與5月份合計將超過2014年全年。2014年全年，上市公司重要股東公告減持股份合計約226.56億股，參考市值約為2512.32億元。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，上市公司重要股東公告減持股份約為38.92億股，減持參考市值約485.19億元。到了4月份，增至76.01億股和798.84億元，5月份參考減持市值更是出現(xiàn)接近翻倍增長，達(dá)1544.71億元，減持股份也超過百億股。

機構(gòu)解讀近日市場暴跌

廣州萬隆認(rèn)為，近期調(diào)整與政策收杠桿、調(diào)控慢牛密切相關(guān)；但政策慢牛愿景強烈，多頭過強則誘發(fā)政策降溫，從警示喊話、加強IPO、到匯金減持、再到去杠桿等；另一方面，殺跌同樣不受政策所樂見，那么若后市空頭過剩，則迫使監(jiān)管層維穩(wěn)，護盤政策將到來。也即是說，“改革牛成立”，支撐股市走牛的大格局并未發(fā)生根本變化，大勢仍向上。

天信投資則認(rèn)為，短期來看，主板市場可能存在企穩(wěn)止跌的可能性，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可能繼續(xù)尋找下一支撐。因為滬市指數(shù)連續(xù)兩次下跌后目前已經(jīng)跌至BOLL線通道的中軌，短期有望在中軌道附近形成一定的支撐，開啟小幅度的反彈；而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今天再一次下跌，已經(jīng)跌破了BOLL通道中軌道的支撐，中軌道反而形成了一道壓力位置。不過從整體的情況來看，即使指數(shù)存在一定的反彈，也不能盲目的樂觀，因為滬指的MACD指標(biāo)和KDJ指標(biāo)均呈向下趨勢，后市可能反彈出現(xiàn)后或?qū)⒗^續(xù)殺跌。

巨豐投顧認(rèn)為，目前已經(jīng)不是前期的瘋牛和快牛行情，更多的是慢牛行情，并且在相對高位之處，指數(shù)出現(xiàn)大幅震蕩都是牛市正?，F(xiàn)象，所以不必大驚失色。而對于當(dāng)下大盤，政策、資金以及操作熱情依舊向好，大盤整體上行趨勢依舊，在沒有明顯反向跡象初現(xiàn)之前，不輕易看空。當(dāng)然，目前創(chuàng)業(yè)板相對高位，短期震蕩整理或已經(jīng)展開，市場獲利盤豐厚，新股以及配資受控影響下，短期弱勢或難以避免，但在降息將準(zhǔn)、深港通等利好預(yù)期下，指數(shù)仍有上行基礎(chǔ)和推動力。因此，操作上應(yīng)予以區(qū)別對待，繼續(xù)逢高減持創(chuàng)業(yè)板累計漲幅較大個股，而繼續(xù)低吸藍(lán)籌股。

A股連續(xù)大跌 權(quán)威機構(gòu)解讀后市走向

平安證券2015年中期策略認(rèn)為，下半年市場繼續(xù)保持樂觀，牛途不停歇，建議擁抱美夢。2014年市場認(rèn)知轉(zhuǎn)變在無風(fēng)險利率與貨幣政策，而2015年的認(rèn)知轉(zhuǎn)變或在于改革轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟增長層面。股權(quán)風(fēng)險溢價的進(jìn)一步下行(包括改革政策直接推升風(fēng)險偏好以及市場對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型認(rèn)知使得預(yù)期不確定性下降)是支撐市場的核心要素，增量資金入市尚未出現(xiàn)衰減跡象，平安證券預(yù)測下半年上證指數(shù)運行中樞應(yīng)會在6000-8000點范圍。風(fēng)險點在于：1)政策面包括貨幣政策與監(jiān)管政策的變化；2)微觀企業(yè)幵購重組市場的飽和與衰減。

中原證券認(rèn)為，從傳統(tǒng)估值角度和歷史對比來看，市場已經(jīng)進(jìn)入泡沫階段，局部泡沫已經(jīng)比較明顯，但泡沫的持續(xù)時間很難確定，牛市已經(jīng)進(jìn)入一個與泡沫共舞的階段，市場將邁向歷史新高。

海通證券則表示，牛市就是泡沫化過程，儲蓄率與投資率裂口擴大使得資金充裕，本輪牛市泡沫創(chuàng)紀(jì)錄，類似上世紀(jì)80年代日本、臺灣。此外，對于牛市估值極限是很難預(yù)測的，尤其是在轉(zhuǎn)型期，新興產(chǎn)業(yè)會擺脫傳統(tǒng)估值體系的束縛，估值結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重分化。

在對后市的點位預(yù)判上，平安證券提出的目標(biāo)點位最高，認(rèn)為股權(quán)風(fēng)險溢價的進(jìn)一步下行是支撐市場的核心要素，增量資金入市尚未出現(xiàn)衰減跡象，預(yù)測下半年上證指數(shù)運行中樞應(yīng)會在6000~8000點范圍。同時認(rèn)為，市場將會上演兩輪攻勢，一次在仲夏，一次在冬至，而不確定性時點或是在深秋，并認(rèn)為周期藍(lán)籌與新興成長下半年均有絕對收益良機，且創(chuàng)業(yè)板成長股享受泡沫的過程未終結(jié)。

中信證券則認(rèn)為，今年下半年，滬指將以5500點為中樞，震蕩區(qū)間為4500至6500點，并認(rèn)為區(qū)間上端為泡沫化起點，下端為買入良機。同時認(rèn)為下半年創(chuàng)業(yè)板將相對跑贏主板，年底目標(biāo)4500點。

銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前股市與2007年的股市截然不同，牛市已到后半段，風(fēng)險收益越來越不對稱。在這樣一個全民加杠桿炒股的局面下，頂部雖不能準(zhǔn)確預(yù)測，但歷史經(jīng)驗表明當(dāng)前估值水平已經(jīng)處于高位水平。牛市的后半段，因下跌時抄底力量的存在，導(dǎo)致高位震蕩的結(jié)束，右側(cè)也至少有三個月的減倉期。

從時間來看，牛市的演繹仍在繼續(xù)；從主題和板塊來看，新的機會仍然層出不窮。下半場的最顯著特征是，“二八分化”取代股票普漲，那些質(zhì)地優(yōu)良、價值尚未被完全發(fā)掘的股票成為市場的主角，拉動指數(shù)上漲。工業(yè)企業(yè)不斷上行，大眾創(chuàng)新萬眾創(chuàng)業(yè)熱情高漲，科技進(jìn)步此起彼伏，國企改革、簡政放權(quán)釋放活力，有足夠的基礎(chǔ)來支撐目前的市場。牛市下半場的最顯著特征是，“二八分化”取代股票普漲，那些質(zhì)地優(yōu)良、價值尚未被完全發(fā)掘的股票成為市場的主角，拉動指數(shù)上漲。

愛建證券認(rèn)為，多空搏斗依然激烈，股指強勢依舊。股指雖有震蕩但仍在所有均線之上強勢不改，未來股指仍將延續(xù)慢牛走勢，由于市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變過快過頻缺乏持續(xù)性，短期股指仍將以寬幅震蕩為主基調(diào)，把握市場運行節(jié)奏，維持精選個股操作策略。

管理層推出多項舉措推動經(jīng)濟發(fā)展升級打造新的經(jīng)濟增長點，國資委強調(diào)央企加大資本運作力度，推動資產(chǎn)證券化，由此引發(fā)了題材股和央企改革板塊的輪番活躍，市場人氣始終不減。下周三開始新股面臨集中申購，資金面因素或加據(jù)股指的波動幅度。

民生證券認(rèn)為，市場依然具備較強韌性，未來攻擊目標(biāo)6124點。市場正在從前期的瘋牛轉(zhuǎn)化為慢牛，其中有監(jiān)管層和包括諸如券商等關(guān)聯(lián)方的主動調(diào)控成分，融資杠桿的約束一定程度上降低了市場的風(fēng)險，居民財富的搬家提供了源源不斷的增量，抵消了股市去杠桿化之后市場資金的不足。

大盤當(dāng)前仍處于震蕩上行階段，盤中的寬幅震蕩已成為常態(tài)，震蕩過程中雖然市場熱點切換較快，但結(jié)構(gòu)性機會仍將持續(xù)。市場現(xiàn)階段依然具備較強的韌性，調(diào)整的方式依然以盤中快速調(diào)整的方式完成，真正調(diào)整完成后，未來的攻擊目標(biāo)將是6124點。

開源證券認(rèn)為，大盤在震蕩中前行，5000點是牛市“換乘站”。國泰君安本周四發(fā)行是目前影響最大的一個事件，無論是融資規(guī)模，還是申購資金上限，都造成市場短期資金面嚴(yán)重緊張。大盤立足未穩(wěn)，此時對于利空消息也處于敏感期，市場可能出現(xiàn)較為明顯的震蕩回調(diào)。

6月份操作策略可能要把保存勝利果實擺到重要位置，對漲幅過大又高位盤整、指數(shù)創(chuàng)新高股價不再創(chuàng)新高的股票堅決落袋為安；對于有成長潛力、重組潛力且漲幅不大的股票繼續(xù)持有甚至擇機介入；對創(chuàng)業(yè)板整體上謹(jǐn)慎對待、對中小板尤其是主板券商、國企改革給予重點關(guān)注。

南方基金認(rèn)為，大盤調(diào)整不改牛市預(yù)期?；久嫔?，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)但彈性不足，物價低迷，貨幣政策仍有放松空間，不排除仍有降息降準(zhǔn)，貨幣增量有望持續(xù)反彈。經(jīng)濟企穩(wěn)和改革深入有助于提升場外投資者風(fēng)險偏好，資金持續(xù)流入A股。牛市途中，每一次下跌都是補貨的好時機。

易天富基金認(rèn)為，經(jīng)濟未能企穩(wěn)，行情仍將繼續(xù)。公布的5月數(shù)據(jù)整體表明實體經(jīng)濟末有企穩(wěn)，仍存在著極大的下滑風(fēng)險，未來可能繼續(xù)降息，而這將有利于股市繼續(xù)走強，目前市場向上趨勢并沒有發(fā)生改變。投資者可繼續(xù)逢低關(guān)注持有較多中小板或市值較小的主板個股的基金。對于權(quán)重股，我們的觀點依然是階段性行情，難有好的表現(xiàn)，所以建議投資者對于藍(lán)籌型基金以波段持有為主。

A股連續(xù)大跌后 后市該如何布局？

平安證券建議資產(chǎn)配置關(guān)注以下三條主線

(1)政策風(fēng)口下的周期藍(lán)籌—金融(銀行與非銀)、國企改革與一帶一路，行業(yè)層面推薦金融(銀行與非銀)地產(chǎn)、建筑、交運及有色等周期性板塊。(2)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與實體創(chuàng)新浪潮下的成長—云聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0與軍工，分別布局能源云聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療云聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)云聯(lián)網(wǎng)，智能機器人、數(shù)字信息化及軍工類資產(chǎn)。(3)基于牛市交易特征的滯漲板塊補漲機會：食品、銀行與部分資源。需要強調(diào)的是下半年可能是國企改革最大的投資窗口，重點關(guān)注地斱國資資產(chǎn)證券化(挖掘未上市資產(chǎn)觃模大質(zhì)量好的國資)、央企整合重組(軍工、船舶以及核電系等)，以及股權(quán)激勵的試點。

民生證券：下半年重點關(guān)注有催化的三條主線

民生證券認(rèn)為，下半年重點關(guān)注有催化的三條主線：中國制造2025、國企改革、“互聯(lián)網(wǎng)++”。5000點后的市場風(fēng)格，短期內(nèi)將趨于均衡，偽成長股難隨大風(fēng)再起，而國企改革預(yù)期強化下的藍(lán)籌股估值有望得到二次修復(fù)。再次強調(diào)三個轉(zhuǎn)變：一線藍(lán)籌轉(zhuǎn)二線藍(lán)籌，周期行業(yè)轉(zhuǎn)消費行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)新興行業(yè)。

大成基金認(rèn)為，本輪牛市還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，看好三類成長股

A股的每一輪牛市都是以成長股為主線，而這一輪牛市的驅(qū)動力是資金推動和產(chǎn)業(yè)升級，因此，消費升級、產(chǎn)業(yè)升級以及大健康產(chǎn)業(yè)是關(guān)注重點。他強調(diào)，評估成長股，估值并非唯一標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)著重看市值和未來方向。

倚天投資投資總監(jiān)葉飛表示，選股標(biāo)準(zhǔn)為六大主題投資熱點

軍工、券商、次新股、國企改革、高科技(主要以互聯(lián)網(wǎng)+金融和網(wǎng)絡(luò)安全為主)和一帶一路。六大主題既有二八行情也有八二行情，當(dāng)大盤往上漲、小盤股往下跌的時候我們選擇券商、國企改革和一帶一路進(jìn)行操作；當(dāng)大盤往下跌、中小板和創(chuàng)業(yè)板往上漲的時候，我們選擇軍工、次新股和高科技進(jìn)行操作。這個操作策略大概是延續(xù)今年到明年。

安信徐彪：股市短期震蕩如期到來 推薦三大板塊

安信首席策略分析師徐彪發(fā)布研報，解讀股市輿論風(fēng)向變化的背后的玄機。徐彪認(rèn)為，未來一兩個月，恰逢此前醞釀的政策出爐密集期，震蕩加劇可以預(yù)期。

徐彪稱，不用擔(dān)心指數(shù)漲多了管理層會出來降溫，因此，下半年在國企改革的推動下，在經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期的帶動下，藍(lán)籌股可能帶領(lǐng)指數(shù)大幅上行。

對于近期的投資機會，徐彪推薦三大主題，首先，冬奧會投資主題升溫，推薦河北宣工、中體產(chǎn)業(yè)；其次，國企改革可重點關(guān)注，尤其是金融領(lǐng)域和上海國改。最后，推薦以充電樁為代表的電力設(shè)備板塊，關(guān)注萬馬股份、奧特迅、許繼電氣。

巨豐投顧：短調(diào)或已結(jié)束低吸滯漲藍(lán)籌

新一批新股即將發(fā)行，在抽血之后，資金對市場的態(tài)度明顯分化，近期調(diào)整的大盤難以吸引觀望資金入場，故造成了近期的持續(xù)低迷。

對于本周以來大盤的寬幅震蕩，巨豐投顧丁臻宇認(rèn)為，需要加強警惕，但不宜過分看空。從技術(shù)面來看，大盤高位滯漲，量能萎縮，預(yù)示大盤短期有調(diào)整需求。滬指昨日盤中跌破4900點，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)兩天暴跌近10%，調(diào)整有一步到位的可能。

前期，巨豐投顧也反復(fù)提醒過投資者，當(dāng)滯漲藍(lán)籌股的補漲行情逐步完成，市場將進(jìn)入中期調(diào)整。但目前看，有色、釀酒、煤炭的補漲行情尚未結(jié)束。建議投資者在控制倉位的前提下，繼續(xù)低吸滯漲藍(lán)籌和國資改革題材股。

中航證券 風(fēng)雨過后仍將再現(xiàn)彩虹

中航證券認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板跌破趨勢線下軌，代表前期近半年的集體連續(xù)強攻行情開始變緩，但牛市結(jié)束的觀點卻有點危言聳聽。昨日創(chuàng)業(yè)板雖然依然下跌，但前期的主流板塊互聯(lián)網(wǎng)+金融明顯抗跌。

總結(jié)一句話，牛市也不是一蹴而就的，上漲過程中也會有很多波折，從去年7月底上漲至今，每一次波動都會讓投資者感覺要見頂；雖然牛市路途是崎嶇的，但方向依然不會發(fā)生變化，回顧歷史上的每一輪牛市，中間有多次較大的波動，但都沒有能夠阻礙牛市不斷的上漲。目前的市場短期風(fēng)險釋放過后，牛市還將繼續(xù)不斷走高。

申萬宏源證券 短線大盤調(diào)整壓力不容小覷

申萬宏源證券認(rèn)為，從滬指形態(tài)上看，突破5000點新高后出現(xiàn)了震蕩整理格局，量能和技術(shù)指標(biāo)都出現(xiàn)了背離，短期有誘多之嫌。如果要繼續(xù)上攻化解頂背離，必須借助權(quán)重藍(lán)籌股的放量上揚，但在目前經(jīng)濟形勢并未出現(xiàn)拐點和沒有進(jìn)一步寬松政策出臺的情況下，顯然并不具備再啟動權(quán)重行情的契機，所以短期能否站穩(wěn)5000點尚待考驗。

銀河證券 可積極配置三條主線

銀河證券認(rèn)為，目前可積極配置三條主線：第一，在持續(xù)強勢的“互聯(lián)網(wǎng)+”中選擇商業(yè)模式可靠的公司；第二，在目前估值較低的大金融中尋找業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型明確品種；第三，緊跟政策主線，包括國企改革、“中國制造2025”、“一帶一路”、體育產(chǎn)業(yè)等。

(綜合全景網(wǎng)、新華社、證券時報)