滬港通行情為何讓人跌眼鏡：不捧場緣于缺乏了解

備受矚目的滬港通開啟后并未出現預期的火爆局面，投資者對滬港通“前熱后冷”的表現使得滬股通和港股通的成交額連日萎縮，呈現“北溫南冷”態勢。對此，港交所主席周松崗表示，滬港通起步平穩最為重要，小步快走好過總邁不出那期盼中的大步。專家也認為，滬港通對中國股市意義重大，成交清淡只是暫時現象，未來市場將逐步恢復常態。

開閘首周表現平平

11月17日正式開通的滬港通一周以來表現差強人意，不僅未能呈現市場期盼的“秒停”走勢，反而受到滬港兩市投資者的“冷遇”。盡管在開通當日的首秀中，香港投資者提前用完了滬股通130億元的投資額度，但內地投資者似乎卻對港股通并不感冒，105億元的額度中只用了17.67億元，開通首日就呈現出“北熱南冷”的局面。

而隨后幾天，滬股通與港股通更是雙雙縮量，由“北熱南冷”轉變為“北溫南冷”。開通次日，滬股通只凈買入48.45億元，港股通只凈買入8億元；第三日的交易額繼續縮減，滬股通只買入26.2億元，港股通更是只買入2.6億元。4個交易日后，滬股通3000億元總額度還剩2785億元人民幣，港股通則剩下了2470億元，累計只用了30億元人民幣。

對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，這種所謂的“前熱后冷”，實際上是兩地投資者的理性回歸。香港股市原本就是一個自由開放的國際市場，它不會因為每天新增內地投資者100多億元的投資額度就會暴漲。相反，內地股市雖是一個相對封閉的投資市場，但有著近30萬億元的總市值，它也不會因為每天有著100多億元額度的香港投資者進來就會暴漲。

“不捧場”緣于缺乏了解

對于兩地投資者對滬港通“不捧場”原因，市場普遍認為，一方面對A股來說，由于前期連續反彈使得市場有回調的意愿，經濟持續下行的壓力也制約了A股的反彈高度，因此香港投資者觀望情緒普遍較濃；另一方面對港股來說，由于滬港兩市的制度設計、投資者理念的不同，再加上恒生指數仍處于下降通道影響，內地投資者也不愿盲目出手。

“滬港通開通之初遇冷也是很正常的。”在財經評論員皮海洲看來，對于兩地的投資者來說，認識對方的市場還需要時間。尤其是內地的投資者多以個人為主，了解與熟悉香港股市需要更長的時間。此外，為迎接滬港通的到來，滬港兩市都提前對滬港通概念股進行了投機炒作，滬港通的通車正好為滬港通概念股的逢高出貨創造了機會。因此，基于回避投資風險，避免高位接貨，在滬港通開通之初投資者選擇觀望無疑是正確的投資策略。

雖然都受冷遇，但是滬股通和港股通卻存在不小的溫差。對此，董登新認為，目前的滬港通只是兩地市場的“有限”開放，不僅額度小，而且投資標的主要以大盤股為主。由于香港投資者以機構為主，他們相對偏好大盤藍籌股；與此相反，內地投資者以散戶為主，他們更偏好炒小、炒新。此外，香港股市處在階段性高位，而內地市場仍處在牛市起步階段。因此，滬港通初期出現暫時的“北溫南冷”的現象也是很正常的。

釋放金融共贏信號

事實上，滬港通的遇冷只是暫時現象。隨著時間的推移，滬港通制度的進一步完善，內地與香港兩地的投資者更加了解和熟悉對方市場，滬港通的交易會逐步走向正常。

“現在有了滬港通，將來還會有深港通，甚至還會有兩地‘期貨通’、‘期權通’，這是香港與內地市場互聯互通及一體化制度安排的必然結果。”董登新表示，滬港通釋放出一個重要的信號，它標志著兩地金融市場已開始進入了一個“資源整合、互利共贏”的新時代。這不僅有利于提高兩地市場的國際地位和影響力，而且還將成為人民幣國際化的助推器或加速器。從長遠來看，滬港通對于加速內地股市的改革進程也會大有幫助。香港股市的“慢牛短熊”、估值習慣、投資理念以及“按季分紅”的股利政策，都會對內地投資者及上市公司產生重要的示范作用和導向功能。

不過，董登新強調，A股市場本輪長周期慢牛，與滬港通沒有必然的直接聯系，它是經濟轉型、產業升級的戰略紅利釋放出的一種正能量。即便沒有滬港通，A股長周期慢牛也是不可阻擋的大趨勢。但長周期慢牛新格局要求投資者必須轉變舊思維，并要有足夠的耐心和平常心。本報記者 周小苑