科技企業(yè)估值提高，會否引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)泡沫？

科技企業(yè)估值提高，會否引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)泡沫？——來自夏季達(dá)沃斯的碰撞

新華網(wǎng)天津９月１１日電 （記者 姚均芳 翟永冠）我國最大的網(wǎng)購平臺公司阿里巴巴近日在美國開啟了歷時兩周的ＩＰＯ路演活動，場面異常火爆。不少人擔(dān)心，在全球經(jīng)濟艱難復(fù)蘇形勢下，科技類企業(yè)估值上升會引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)泡沫重現(xiàn)。正在此間舉行的夏季達(dá)沃斯論壇的多數(shù)專家認(rèn)為，科技類企業(yè)估值仍在合理區(qū)間，估值提高不會引發(fā)新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

令很多市場人士記憶猶新的是，２０００年３月，以技術(shù)股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)攀升到５０４８點，之后隨著大規(guī)模拋售，投資者、基金和機構(gòu)紛紛開始清盤，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。擔(dān)憂者認(rèn)為，從市場表象來看，這一輪科技行業(yè)的興起的確與１４年前的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”有著許多相似之處，公司高估值、初創(chuàng)公司擁有大量用戶和活躍度，但盈利能力有限。

對于這種擔(dān)憂，出席２０１４夏季達(dá)沃斯論壇的上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院教授、耶魯大學(xué)國際金融中心研究員朱寧表示，中美互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的泡沫雖然有一點，但并沒有太大。雖然估值有所擴大，但并沒有想象的那么糟糕。從股價來看，互聯(lián)網(wǎng)公司的估值比較高也沒什么了不起，因為技術(shù)變革帶來的好處體現(xiàn)很難衡量。

仔細(xì)研究市場也不難發(fā)現(xiàn)，此輪市場上漲并不像上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫上漲那樣瘋狂。當(dāng)年納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下５０４８點的歷史高位，較一年前上漲了１倍多，而目前納斯達(dá)克指數(shù)較一年前的漲幅遠(yuǎn)未達(dá)到這種程度，今年第二季度甚至出現(xiàn)了幅度明顯的調(diào)整。此外，這一輪助推科技股上漲的主要力量以機構(gòu)投資者為主，投資者較上一輪參與者相對成熟。

“在上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，投資者覺得有１％的成功可能性就投資，這使得泡沫迅速積聚。”光速安振中國創(chuàng)業(yè)投資基金聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理曹大榮認(rèn)為，現(xiàn)在投資者在經(jīng)歷了上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的教訓(xùn)之后，投資變得更加理性。當(dāng)前很多科技類企業(yè)的估值仍在合理區(qū)間，可能會有一點泡沫，但不是很嚴(yán)重。

朱寧認(rèn)為，從估值的角度來看，目前科技類企業(yè)估值沒有過高，其背后很重要的推動力是資本從新興市場回流美國，同時美國利率低，缺少其他好的投資選擇。與房地產(chǎn)泡沫相比，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)泡沫不能說沒有，但要小得多。

從各大公司最新公布的財報來看，搜索巨頭谷歌公司、智能手機巨擘蘋果公司、國際商用機器公司（ＩＢＭ）等均取得良好業(yè)績，印證了市場預(yù)期，對后市仍有支撐。

論壇專家認(rèn)為，從企業(yè)的角度來講，估值提高對于吸引科技人才、激勵員工提高生產(chǎn)力，從而保持公司平穩(wěn)運營有裨益。

美國ＨＶＦ公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官馬克斯·列夫琴指出，人們不應(yīng)將目光局限于估值，而應(yīng)該思考科技類企業(yè)帶來的價值，主要體現(xiàn)在對人類生活的改變。在農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)化、食品等多個領(lǐng)域我們已經(jīng)見證了科技的推動作用。大多數(shù)泡沫周期是５－１０年，但如果從２０年或更長時間來考量，就不是泡沫。我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注長期趨勢，而非估值的短期波動。

朱寧認(rèn)為，股價高并不是什么錯誤，只要沒有出現(xiàn)資本和資源錯配就沒有什么問題。

專家同時提醒，當(dāng)下要警惕互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資失誤。朱寧指出，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在擁有大量資金后，管理者和員工容易有自負(fù)情緒，如果做出錯誤決策，過度擴張，不僅對公司很大打擊，還會給行業(yè)帶來很大泡沫。

對于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展前景，曹大榮指出，中國的ＩＴ企業(yè)家和美國一樣，都具有很強的企業(yè)家精神。在中國盡管在很多領(lǐng)域監(jiān)管較嚴(yán)，但我們也看到了技術(shù)對行業(yè)的顛覆。未來中國科技企業(yè)面臨很大的機遇，今后幾年會見證很多“有意思”的公司誕生。

朱寧說，社會對于互聯(lián)網(wǎng)的投資達(dá)到一種非常高的水平。從國際水平對比，可能確實是達(dá)到接近泡沫的階段，尤其是預(yù)上市企業(yè)。建議投資者更加謹(jǐn)慎，很多企業(yè)良莠不齊，要找到確實有核心競爭力，或在某個領(lǐng)域有非常高的準(zhǔn)入門檻的企業(yè)。