美國(guó)經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)或常態(tài)化 復(fù)蘇之路風(fēng)險(xiǎn)不斷

按照美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局的判定，2009年6月是國(guó)際金融危機(jī)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期的起點(diǎn)。照此算來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇迄今已滿5年。盡管最新公布的第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超出預(yù)期，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算同比增長(zhǎng)4.2%，就業(yè)率和通脹率等多項(xiàng)指標(biāo)向好，但總體上看，美國(guó)5年的復(fù)蘇進(jìn)程頗顯緩慢，遠(yuǎn)談不上強(qiáng)勁。展望前景，復(fù)蘇之路暗含不少風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)有句話叫經(jīng)濟(jì)就像裙擺，以此來形容經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)二戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張平均持續(xù)不過5年。本輪周期的特殊之處在于，此前衰退的程度深，復(fù)蘇乏力。根據(jù)“慢牛”走得更遠(yuǎn)的經(jīng)驗(yàn)，一些專家估計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張還將持續(xù)2至4年。較為樂觀的估計(jì)是，從2014年至2016年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能達(dá)到2.5%—3%。

當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速擴(kuò)張是明顯的。就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，住房市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)固定投資和消費(fèi)開支有望加速增長(zhǎng)。一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)恢復(fù)至國(guó)際金融危機(jī)前的水平。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未完全“走出叢林”。僅就增長(zhǎng)率的構(gòu)成看，問題就不少，比如，企業(yè)庫(kù)存對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了1.4個(gè)百分點(diǎn)，而這是一次性的因素。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘也警告，第二季度4%的增長(zhǎng)率可能是“虛幻的曙光”。

對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，更大的不確定性來自于宏觀經(jīng)濟(jì)政策。美聯(lián)儲(chǔ)如果按預(yù)期在今年第三季度結(jié)束量化寬松政策，其下一步的政策走向備受關(guān)注。通脹率是否會(huì)超預(yù)期攀升？美聯(lián)儲(chǔ)收緊銀根時(shí)會(huì)有什么樣的連鎖反應(yīng)等都是未知數(shù)，更遑論美國(guó)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的財(cái)政整頓計(jì)劃，以及美元可能遭遇的麻煩。

當(dāng)然，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力和自我修復(fù)能力不應(yīng)被低估，但風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，其中兩個(gè)問題尤為引人關(guān)注。一是勞動(dòng)參與率下滑，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期找不到工作的人，特別是長(zhǎng)期失業(yè)的年輕人，可能再也不能回到就業(yè)市場(chǎng)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出意味著損失；二是美國(guó)的技術(shù)進(jìn)步可能放緩，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢。歸根結(jié)底，勞動(dòng)生產(chǎn)率的不斷提高才是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)源泉。美聯(lián)儲(chǔ)二號(hào)人物、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯坦利·費(fèi)雪認(rèn)為，如果這兩個(gè)問題變成美國(guó)經(jīng)濟(jì)的永久性特征，那將意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持久切換至低速擋，近年來乏力的增長(zhǎng)很有可能常態(tài)化。