中國經濟五大風險點:房地產資金鏈或釀短期最大風險

重點

房地產資金鏈風險尤需警惕

上半年將要結束的時候，房企因資金周轉問題造成的倒閉現象開始出現。實際上，今年以來，處于下行周期的房地產行業資金鏈風險被金融機構和監管層高度警惕，因此，銀行在對開發商強化前期的名單制管理外，還加強了對重點地區和領域的監控，尤其是對一線城市和二、三線城市這些不同承受能力的市場實行更為嚴格的差異化信貸投放政策。更有不少地方銀監局都給銀行房地產信貸投放劃上“警戒線”，有的要求占總體信貸投放比例不超過20%。

據統計，截至2013年6月，主要銀行業金融機構房地產貸款和其他以房地產為抵押的貸款總額占各項貸款37.2%，房地產市場波動將使銀行接近四成的資產承受風險。

除了銀行貸款外，對于房地產這類能夠承受高融資成本的行業而言，通過信托等渠道進行融資也不在少數，但是，從2013年起被媒體陸續曝光的11件信托兌付風險事件中，涉及房地產信托的最多，達到了10起，涉及的信托公司有8家。進入2014年，房地產信托違約事件也是頻繁上演。據不完全統計，今年房地產信托到期量約6335億元；同時，今年以來提前終止或兌付的信托產品中，房地產信托達28支，規模達62億元，意在暫時規避信用風險。面對風險隱患，目前，不少信托公司都在主動縮減房地產信托發行數量以求軟著陸。

銀監會副主席王兆星認為“房地產是中國經濟發展過程當中一個重要的組成部分，對中國的經濟發展作出了重要貢獻，同時也是中國金融業重要的業務領域。但是，確實我們應該看到，如果一個經濟體對房地產的產業依賴過重，如果金融業對房地產的風險貸款暴露過多，一旦房地產出現問題，可能會對整個經濟甚至對中國整個金融業造成災難性的破壞。過去的金融危機當中，有很多都是因為房地產泡沫最后破滅，給經濟金融造成重大的破壞?！?/p>

癥結

經濟結構不合理日漸凸顯

然而，依靠房地產拉動投資和經濟增長的現狀還難以改變，據宏源證券測算，如果今年房產投資增速回落至15%，那么很可能將G D P下拉到6.9%這一水平。與房地產相關的建筑業、非金屬礦物制品業、交運倉儲行業以及金屬冶煉及壓延加工業，都將在不同程度受到影響。

因此，在某種程度上，房地產風險已成為經濟轉型過程中的難題。對于金融市場而言，“一旦房價急速下跌，債務違約將不可避免。由于很大一部分影子銀行的資金是正規銀行通過各種手段放出去的，這很有可能導致金融行業的連鎖反應?！币ρ笾赋?。

近年來，逐利資金的“擊鼓傳花”游戲推高了實體企業融資成本，同時，也讓房地產、地方政府融資平臺等領域占據了大量的金融資源。多位業內專家認為，中國錢最多也最貴，正是因為融資鏈條被拉長，在經濟下行期，債務風險將因為資金期限錯配而逐漸暴露，金融機構“去杠桿”壓力和增加資金投放難以平衡。

同時，據《經濟參考報》記者調研了解，長三角地區的企業受當年互保、聯保借貸模式的影響，如今置身于互保鏈風險中的企業，資金鏈也大都難以為繼，背負巨額債務的企業拖累為其擔保的企業，這種狀況屢見不鮮。盡管地方政府已出手化解危機，但也正因債務違約蔓延，不少原本能維持經營甚至有一定發展的企業都被迫關門，這種風險還將在一段較長的時間內持續下去。

“產能過剩行業信貸投放普遍壓縮。在經濟下行期，經營狀況平穩的企業尤其是民企，都不再主動接訂單，因此對銀行貸款需求量不大，而一些負債率高的企業，銀行又會謹慎放貸。所以，雖然銀行資金充裕但很難找到能投放貸款的好項目?！便y行從業人士普遍有類似的感受。

對策

財政政策有望發揮積極作用

今年二季度，定向微調政策已經啟動，包括引導資金向小微“三農”行業傾斜。這表明，政府正在嘗試通過政策引導推動經濟結構調整。

在財政方面，上海、浙江、深圳等10個省市啟動地方政府發債“自發自還”試點，對債券進行“三六九等”信用評級等。財政部部長樓繼偉表示，“將研究賦予地方政府依法適度舉債融資權限，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，將地方政府性債務分門別類納入政府預算統一管理?！?/p>

不過，從《經濟參考報》記者調研了解的情況來看，一些改革措施和政策尚未細化，因此地方操作上存在困難“地方債風險集中地區并非省級政府融資平臺，而是地市級和縣級，但由于財政針對地方債務問題的政策沒有細化，所以地方融資平臺化解債務風險的壓力實則高于市場預期?！睎|部地區某地方政府融資平臺高層透露。

業內普遍認為，今年，應該有更多的地方財政支持來化解風險，同時緩解經濟增長和轉型的矛盾。在浙江臺州地區，地方政府通過財政補貼的方式促進當地機械制造業企業轉型，包括鼓勵購買升級高端機械設備，以及鼓勵企業加大研發和銷售的投入。

市場期待財政金融的政策組合拳。同時，業內判斷，在今年下半年，影子銀行風險將逐步得到化解，與之相伴的是，還有可能出現一些債務違約狀況。產能過剩所引發的金融風險將在經濟轉型期間持續較長的一段時間，而房地產行業資金鏈風險則將伴隨著經濟結構調整，不斷被重新審視，最終將在整個改革的大背景下，讓中國經濟增長擺脫房地產行業的過度依賴。記者蔡穎