專家：歐洲無奈推負利率 中國不會效仿

人民網(wǎng)北京6月7日電（李海霞）近日，歐洲央行成為全球首家實施負存款利率的主要央行。中央財經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇在接受人民金融采訪時表示，歐洲央行此舉在世界范圍內(nèi)很少見，對中國經(jīng)濟影響有限，中國也無可能“效仿”其做法。

歐洲央行“用心良苦”

5日，歐洲央行宣布，下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)再融資利率10個基點至0.15%，下調(diào)隔夜存款利率10個基點至負0.1%，同時下調(diào)隔夜貸款利率35個基點至0.4%，歐元區(qū)首次步入負利率時代。

郭田勇對此表示，一般情況下，在經(jīng)濟最弱的時候，世界各國央行最多也只是將存款利率降為零。歐洲央行此舉打破規(guī)律，首次推出負存款利率，意味著歐洲央行要向在其賬上的銀行隔夜存款收取額外的利息。

在郭田勇看來，歐央行舉措看似違反經(jīng)濟學(xué)規(guī)律，但在一定程度上映射出歐盟想要重振經(jīng)濟的“良苦用心”。

事實上，從2012年7月開始，歐洲央行把存款利率降到了零。但仍有大量的資金“趴”在央行的賬上不進入實體經(jīng)濟。其中一部分是監(jiān)管所要求的法定存款準(zhǔn)備金，另一部分則是因為銀行有錢沒地方花，或者不愿意花，放在央行又安全又省心。

郭田勇認為，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，歐盟各國與中國不同，不僅經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，國家政策對歐盟商業(yè)銀行的約束力也不大。“歐盟各大銀行要自負盈虧，自擔(dān)風(fēng)險，在歐盟經(jīng)濟弱勢復(fù)蘇階段，不確定性因素很多，銀行會評估進入私營經(jīng)濟部門的錢是否有風(fēng)險，出現(xiàn)惜貸、猶豫、放貸不積極的情況很正常。”

中國央行難以“效仿”

隨后，歐洲央行行長德拉基還宣布一系列刺激舉措，包括有針對性的LTRO、停止SMP購債沖銷操作以及購買資產(chǎn)擔(dān)保證券(ABS)等。德拉基還強調(diào)，不排除在必要時使用非常規(guī)工具—包括量化寬松政策(QE)。

歐洲央行開啟負利率時代，不排除接下來會有更多央行加入降息陣營中。尤其是中國央行，在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，貨幣政策的微調(diào)也成為關(guān)注的焦點。

郭田勇認為，無論如何，中國央行都不會效仿歐央行做法，將央行存款利率降為零或是負值。“中國的融資需求很大，存在不少"僵尸"企業(yè)，如果采用歐洲央行的對策，銀行的錢會被一下子取空。”

同時，郭田勇也表示，采取量化寬松政策是中央銀行在維持物價穩(wěn)定的前提下，刺激經(jīng)濟發(fā)展的首選目標(biāo)。“目前，對于經(jīng)濟增長急需調(diào)整或非常薄弱的領(lǐng)域，中國央行采取的"定向降準(zhǔn)"的措施，將這些完全按照市場化經(jīng)營的貸款成本降下來，有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整。”

近日，中央提出加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構(gòu)，適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率。

“我們要根據(jù)中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)對癥下藥，不要總是把放松貨幣作為治療中國經(jīng)濟問題的靈丹妙藥。”郭田勇說。

人民幣短期內(nèi)呈“走軟”趨勢

有專家擔(dān)憂，隨著歐版QE的推出，新興市場是否也會像此前美聯(lián)儲第一輪QE出爐時那樣重蹈覆轍。郭田勇認為，由于歐元區(qū)各國的差異性，歐盟不能像美國一樣由政府買債，將貨幣直接投放到市場。“歐版QE的推出不如美國那樣容易。”

不僅如此，郭田勇還認為，歐央行負利率迫使銀行增加信貸供給，也許未必能創(chuàng)造信貸需求。即便投資者轉(zhuǎn)向投資于外圍國家，資金也會兵分幾路，未必會選擇中國。

郭田勇同時表示，目前，無論從主觀還是客觀來看，人民幣匯率在短期內(nèi)將呈現(xiàn)出“走軟”趨勢，這將會影響各國熱錢是否選擇流入中國。

今年3月月17日起，央行將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。有評論認為，央行正利用人民幣走弱的勢頭阻止投機性“熱錢”流入。同時，中國經(jīng)濟有下滑趨勢，動力不足，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)緊張跡象，市場對投資中國的信心減弱。

盡管熱錢溢出和人民幣貶值似乎在“可控”范圍之內(nèi)，但是，中國對美國QE退出帶來的“負面”影響需更加謹慎和防范。“一定要做到兩個"防止"：一是防止國際資本非預(yù)期的大規(guī)模外流，二是防止人民幣超預(yù)期的大幅度貶值。” 郭田勇說。