英媒：歐洲即便采取日式量化寬松政策 或無法撼動歐元強(qiáng)勢

據(jù)路透社30日報道，歐洲央行曾暗示，如果歐元持續(xù)走強(qiáng)，可能會通過購買資產(chǎn)加以打壓。但投資者和分析師都認(rèn)為，即便歐洲央行采取日本式量化寬松舉措，也無法從根本上撼動歐元強(qiáng)勢。

歐洲央行采取果斷行動打破很多人認(rèn)為的量化寬松(QE)禁忌（至少區(qū)內(nèi)最大經(jīng)濟(jì)體德國反對實施QE舉措）或許能限制歐元升勢。但分析師和基金經(jīng)理認(rèn)為，即便實施QE，規(guī)模也不會大，無法從根本上逆轉(zhuǎn)歐元強(qiáng)勢。

在全球三大央行中，只有歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在不斷萎縮，這加大了打破上述禁忌的難度。

歐洲央行通過購債沖銷操作吸收經(jīng)濟(jì)中的流動性，這扶助支撐歐元－尤其是在美國聯(lián)邦儲備委員會(FED/美聯(lián)儲)仍以每月550億美元的進(jìn)度購買資產(chǎn)，日本央行一年前承諾將在兩年內(nèi)向經(jīng)濟(jì)注資1.4萬億美元的情況下。

根據(jù)分析師的估算，歐洲央行必須向經(jīng)濟(jì)中注入多達(dá)2萬億歐元的資金才能壓低歐元——他們未見任何明確的跡象顯示，歐洲央行能就此達(dá)成共識。

本月稍早，歐洲央行總裁德拉吉暗示，可能通過印鈔來抵御物價持續(xù)下滑的威脅，并防止歐元過度強(qiáng)勢損及處于萌芽狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

但之后的信號顯示，歐洲央行在實施QE問題上仍十分謹(jǐn)慎。一位消息人士周一稱，德拉吉在德國議會發(fā)表講話稱，距離實施量化寬松舉措還有很長的距離。

歐元區(qū)的銀行償還歐債危機(jī)期間以較低成本從歐洲央行獲得的貸款，導(dǎo)致歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)萎縮。這推高短期貨幣市場利率，并提振歐元對尋求較高收益投資者的吸引力，尤其是美國和日本投資者。

歐元兌貿(mào)易加權(quán)一籃子貨幣逼近兩年半高位，兌美元徘徊在1.38美元之上，年內(nèi)迄今累計上揚0.6%。

在日本，對日本央行實施QE的預(yù)期，以及之后政府宣布的“有震懾效應(yīng)”的決定拖累日圓大幅走低。

不過，“如果指望歐洲央行的行動會產(chǎn)生日本式效應(yīng)，你可能會大失所望，”Standard Life Investments的投資董事Kenneth Dickson表示。

“歐洲央行一直強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)的情況與日本不同。因此，盡管量化寬松會壓低歐元，但我們預(yù)計歐元不會像日圓那樣錄得10-15%的跌幅。”

歐元區(qū)年通脹率一直保持在0.5%的水平，遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的略低于2%的中期目標(biāo)，且歐元走強(qiáng)壓低進(jìn)口物價。

通脹下降的預(yù)期可能導(dǎo)致薪資成本降低，促使家庭推遲采購，從而拖累歐元區(qū)跌入與日本從1990年代開始的通縮周期相類似的物價下行漩渦。

歐元區(qū)情況與日本不同

到目前為止，歐洲央行決策者不厭其煩地重申，歐元區(qū)情況與日本不同。不過，媒體報道稱，歐洲央行正在研究，如果在一年內(nèi)購買1萬億歐元(1.38萬億美元）資產(chǎn)將會給通脹帶來多大的提振。

盡管以美元計算，上述規(guī)模看似與日本央行注資計劃總規(guī)模相同，但從在資產(chǎn)負(fù)債表中的占比來看，仍略低于日本央行的規(guī)模。歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模目前為約2.2萬億歐元，因此，擴(kuò)大1萬億歐元，不會導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模翻番。而日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模預(yù)計在2014年底將增長近一倍。

但與美聯(lián)儲相比，兩家央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模是小巫見大巫。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表從金融危機(jī)前的9,000億美元擴(kuò)大至目前的逾4萬億美元。

摩根士丹利全球外匯策略部主管Hans Redeker表示，歐洲央行需要采取規(guī)模達(dá)1.5-2萬億歐元的量化寬松行動才能造就歐元持續(xù)下跌的趨勢。

花旗的分析師Guillaume Menuet預(yù)計，歐洲央行將從9月開始實施QE，但他懷疑，1萬億歐元的資產(chǎn)購買規(guī)模是否足以改變歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景。

原因不言自明。到目前為止，日本央行的刺激計劃尚未將該國通脹推升至2%的目標(biāo)。有關(guān)日本央行今年不得不采取進(jìn)一步行動提振物價的預(yù)期不斷升溫。

市場不屑一顧？

與日圓和美元不同，到目前為止，歐元未顯現(xiàn)出絲毫走軟的跡象。自日本首相安倍晉三2012年底就任，以及日本央行去年4月宣布資產(chǎn)購買計劃以來，日圓累計下跌近15%。美聯(lián)儲自2010年8月暗示可能實施第二輪QE以來，美元也走軟。

市場上有一些看空歐元的需求，投資者押注，在歐洲央行下周政策會議后，歐元將跌至1.37美元。但除此之外，市場上對歐洲央行可能實施QE的押注寥寥無幾。

“投資者希望歐洲央行言出必行，”RMG Wealth Management的合伙人Howard Jones表示，“目前，市場懷疑歐洲央行內(nèi)部能否就QE達(dá)成一致。”

另外，歐洲央行需要研究各國的國情，找到一個適合的資產(chǎn)購買解決方案，而且，如果想要建立一個可供其購買資產(chǎn)支持證券的市場，央行必須快速行動。

即便歐洲央行最終推出了QE計劃，所有這些舉措可能也不足以撼動歐元強(qiáng)勢。

“我認(rèn)為歐洲央行不會采取日本式刺激舉措。相反，即便實施QE，也將以非常緩慢的步伐逐步推出，”RMG的Jones說。