專家：房地產信托會或現兌付困難 投資者需甄別風險

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中新網3月20日電 (金融頻道黃艷艷)近幾年，中國信托業發展迅猛，資產規?？焖倥蛎浀谋澈?，風險也在積累和凸顯。2014年以來，兌付危機頻頻爆發。19日下午，對外經濟貿易大學金融市場研究中心主任、金融學院教授張海云在做客中新網訪談直播間時表示，兌付出現問題可能出現本金損失情況，房地產信托會可能出現兌付困難，但投資者不必太悲觀。唯有打破剛性兌付，才能推動信托業的能力提升。投資者投資信托需甄別風險，投資分析要注重行業背景與具體產品結合。

房地產信托會或出現兌付困難 但不必太悲觀

進入2014年以來，信托業兌付危機頻頻爆發。中誠信托30億元信托產品兌付危機余波未了，吉林信托近10億元信托產品再現逾期未兌付，華潤信托穩益系列集合信托產品也出現本金大幅虧損的狀況。

張海云表示，從中誠信托這個產品也看到了一些問題。首先，項目的實際控制人，它要還款，它的還款能力、現金流會不會出現了困難；第二，如果現金流出現了困難，其他的增信措施會不會有效，其他增信措施在中誠信托產品里頭，包括分層的結構還有抵押物，抵押物的價值是不是劇烈縮水了，“房地產在現在這一個時間點上，有些地區，有些地域房地產出現了一些泡沫的破裂，房地產價格也出現了或者是停滯或者是下降?！?/p>

他認為，從全國的角度來看，房地產價格在現在這個時點上還沒有出現巨大的崩盤的現象，但同時，因為公眾意識到房地產的風險，無論是銀行業，還是其他資金來源，都收緊了對房地產資金的供應?！斑@樣房地產信托會有一些出現兌付的困難，因為現金供應縮減了，而且房地產又是個高杠桿的行業。事實上最近有一些房地產信托已經出現了兌付困難，這和現金流相關?！?/p>

張海云繼續分析，既然現金流造成兌付的困難，下一步就是考慮之后的項目是不是嚴重縮水，一般來講這種以項目作為投資標的的信托，其在設計的時候，會對項目進行價值的評估。供應資金的金額應該是比項目本身的價值要少很多，如此保證投資者可以受到足夠的保護。“也就是說，只要是作為增信這些抵押的項目，它不至于特別大幅的縮水，比如腰斬之類的。 ”

“從價值的角度看，如果一旦出現兌付困難，要經過一段時間來消化這件事情，需要找到一個接手的機構來買下這些項目，這樣才可以把錢再給投資者，也就意味著兌付本身應該會出現不少問題?！敝劣谕顿Y者最終能夠拿到多少本金，他認為可能不一定是太悲觀。但如果一旦真正出現了崩盤，可能就比較悲觀；但目前這個時點上，從全國范圍角度看，房地產價格還沒有出現崩盤的跡象，房地產信托兌現風險不用看得太悲觀。

信托兌付或現本金損失情況 投資者需甄別風險

張海云還表示，中誠信托事件出現了不僅是兌付風險，而且出現了兌付問題。下一步行業里是否會出現本金本身損失事件，還不好說。投資者要學會甄別風險，仔細盤算自己是不是適合去投資這一類的產品。

張海云表示，中誠信托事件是信托出現兌付風險和兌付問題的第一例。最后解決的方式是投資者還是得到了本金，損失了一些利息收入。下一步行業里到底會不會出現本金本身損失的事件，還不好說。

至于是否會引發整個行業巨大的震動？他認為，“我想這個可能也和，兌付如果是說本金100%或者99%或者98%有多大變化，從量上來講不是特別大的量，可能不一定引起多么大恐慌，因為實際上大家現在也逐漸在調整心態，既然已經損失了，損失了部分利息了，那下一步有可能要損失部分的本金?！?/p>

他認為，法律安排上，實際上信托產品的兌付是依賴于相關的資產，而不是依賴于信托公司或者相關銷售的銀行來去兜底。投資者要學會如何去甄別一些風險，仔細來盤算自己是不是適合去投資這一類的產品。

信托投資分析要注重行業背景與具體產品結合

張海云表示，行業確實是一個比較重要的風險評估環節。比如，礦產這兩年來，或者煤炭的價格一直處于跌的狀態，房地產在漲到現在這么一個高位之后也是面臨著很多的風險。投資者在投資任何一個具體項目的時候，無法不要去忽視大的背景?！靶磐型顿Y要考慮這個行業是在向上走的行業，還是向下走的行業，這非常重要。 ”

他認為，至于更細節的一些，可能對于本身的一些項目，還有產品的結構，比如抵制押率到底是多少，當評估這些抵押物或者質押物價值的時候，有時候有很多難度，“比如礦，它的價值到底是多少？當然了也依賴于比如有沒有證或者什么，另外依賴于礦含量是多少，規模潛在可以挖出多少礦，同時也依賴于整個礦產它的價格，它的走勢是什么?！睂嶋H上，在這個意義上，投資者選擇行業前必須自己應該先做一個判斷，是看好這個行業還是看跌這個行業，自己首先要去做這個判斷。

唯有打破剛性兌付才能推動信托業能力提升

中誠信托春節前的兌付風波以支付本金不支付收益收場，雖然仍有投資者在追索收益，但年后中誠信托就又變成一條好漢，新產品紅璽臺貸款項目信托計劃宣告成立。對于這種現象，張海云認為，這是金融機構的產品出了問題，這時候需要看他產品出哪些了問題、需要不需要負法律責任、合同是怎么寫的……

張海云說，雖然合同本身并沒有承諾信托公司來為信托兜底，信托也沒有法律的義務來做賠償，可是這個產品使投資者蒙受了一些損失，即便沒有蒙受本金的損失，也是損失。按理說應該對推出相應產品一些金融機構帶來了一些信譽上的損害。可是目前在市場上，新推出的產品仍然是有需求的，信托公司仍然可以賣出產品，信譽也確實因此受到了損害。

張海云表示，信托公司過去這幾年的膨脹非常迅速，投資者“看哪個收益率高就買哪個，爭破頭皮去搶收益率高的產品”。在此過程中，很多業務的技術含量相對來說不是那么高，更多的是把一些產品進行了包裝。

張海云說，在這快速成長過程中，實際上許多環節它都沒有足夠嚴密，同時這個市場本身對產品的需求又是非常大巨大，風險逐漸暴露出來后，唯有打破剛性兌付，投資者才會具體來看怎么挑選這些產品。這樣也會使信托機構在推出產品的時候，也需要考慮投資者的需要，這樣就又推動了信托業本身能力的提升。(中新網金融頻道)