美媒：中國匯市管理凸顯兩難處境

據(jù)美國《華爾街日報》網(wǎng)站3月4日報道，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此感到擔(dān)憂，因?yàn)檫@種趨勢與中國政府的行動相悖——為了重新平衡信貸驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)，控制影子銀行等監(jiān)管寬松的風(fēng)險性融資，中國政府自去年6月份以來一直將借款成本維持在高位。

決策者的兩難處境也反映出，大規(guī)模國家控制經(jīng)濟(jì)的管理難度之大，以及整個金融體系內(nèi)部的聯(lián)系之緊密。

大華銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家全德健表示，如果想要降低中國經(jīng)濟(jì)的杠桿水平，就需要維持高利率和偏緊的流動性。如果允許人民幣貶值，那么流動性將增加。這兩個目標(biāo)是相互矛盾的。所以要看央行希望實(shí)現(xiàn)哪一個目標(biāo)。

自從中國央行引導(dǎo)人民幣走軟，以期抑制投機(jī)性外資流入(從高利率和人民幣升值中獲益)以來，這一問題就出現(xiàn)了。這些流入的資金增加了經(jīng)濟(jì)中的過剩流動性，導(dǎo)致房產(chǎn)價格飆升，成為一大問題。

中國央行引導(dǎo)人民幣匯率的行動似乎已奏效。2月28日人民幣出現(xiàn)2005年匯改以來最大單日跌幅。人民幣自1月份創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)以來已下跌1.7%。

雖然中國央行試圖阻止熱錢入境，但外匯干預(yù)引發(fā)的人民幣基礎(chǔ)貨幣投放增加了銀行系統(tǒng)的流動性。

受這一因素影響，貨幣市場利率下跌，銀行間基準(zhǔn)7天期回購加權(quán)平均利率跌至2.83%，低于兩周前的3.84%和去年12月23日的高點(diǎn)8.94%。

7天期回購利率目前已恢復(fù)到去年6月份“錢荒”爆發(fā)前的水平。“錢荒”是中國央行為遏制影子銀行過度膨脹而導(dǎo)演的一場史無前例的流動性事件，在這之后，央行又分別在去年10月、12月和今年1月放任流動性緊縮，促使銀行間基準(zhǔn)利率升至4%-5%左右。

但經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，廉價資金回來之后，人們又開始擔(dān)心銀行會再次放開膽子涉足高風(fēng)險貸款。

全德健表示，在他看來，央行現(xiàn)階段更重要的是去杠桿，因?yàn)橛白鱼y行和地方政府債務(wù)派生出來的風(fēng)險大得多，他們必須做出抉擇。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，中國政府管理的是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，既要確保經(jīng)濟(jì)增速不過度放緩，又要應(yīng)對不斷上升的金融風(fēng)險并抑制投機(jī)性“熱錢”，這意味著有時候需要采取一些短期措施，犧牲一些長遠(yuǎn)目標(biāo)。

荷蘭國際集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂姆·康登說，這是個輕重緩急的問題。眼下熱錢入境問題威脅更大，這個問題解決了，還可以回過頭來再引導(dǎo)銀行間利率上升。中國可以接受這種明顯的矛盾，不過他們會說，這樣的情況預(yù)計是暫時的。

近年來，人民幣總是保持穩(wěn)步升值或持穩(wěn)態(tài)勢，這促使投機(jī)資金不斷涌入中國。瑞銀估計2013年中國“熱錢”流入規(guī)模超過1500億美元。數(shù)據(jù)顯示這一趨勢在今年1月份加劇。中國國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)表明，1月份銀行代客結(jié)售匯順差為763億美元，創(chuàng)一年來新高。

康登說，政策因素導(dǎo)致人民幣走軟已成共識，問題是什么樣的政策？簡單地說就是：熱錢涌入中國，中國不高興。