諾獎得主：養老金設計的出發點不應是積累財富

諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·莫頓10日在新加坡說，決策者應該改變應對養老金最終支付風險這一全球性挑戰的思路，養老金計劃設計的出發點最好是保證人們在退休之后的一段時間內擁有足以保障一定生活水平的收入，而不是積累財富。

莫頓在新加坡管理大學的一個公開講座上說，從金融工程的角度來說，養老金設計真正有意義的出發點應該是為了保證人們在退休之后仍可以保障與退休前生活水平相應的生活水平，而這需要的是每個月有一定水平的收入。退休后的收入不一定非要是多少財富，而應該是為了保障退休之后的生活水平。這可以是考慮通脹因素后，相當于退休前一定比例的收入。

目前相當多的退休金計劃往往是每個月由雇主和雇員各自繳納一定數量的本金，問題在于繳納退休金和領取退休金的人數比例在不同時期會隨著人口比例的不同而變化，加上人們的預期壽命越來越長，導致支付風險。

莫頓認為，全球許多傳統退休金計劃面臨挑戰，是因為出發點錯了。傳統的退休金設計出發點實際上是財富的積累，往往最終以積累了多少錢為是否成功的判斷標準，資產組合價值變動意味著不確定性，退休金管理一般也是隨受益人的年齡而調整投資組合內的不同風險資產比例。

他說，更好的退休金計劃設計思路是為了保障人們退休后的生活水準，因此應該應對的風險是收入達不到目標值的短缺風險。在目標的設定上可以采取一個區間的辦法，首先保證退休之后剔除通脹每個月至少有下限水平的收入，然后在此基礎上再去爭取達到目標區間上限水平的收入。

他認為，從金融產品設計的實踐角度來說，要實現這樣的區間目標并不困難，實際上甚至可以做出一個默認的設計方案，其中包含希望達到的退休后每個月收入水平，退休后每個月收入水平的底線，未來希望多少歲退休等，據此計算應該繳納多少養老金。每個人可以根據自己的情況測算。

莫頓說，實現目標需要政府、個人和業界共同努力。就單一的個人而言，其養老計劃中可以包括多種資產，如定額繳納的養老金計劃、公積金、一些固定收益的養老金產品、甚至房產的反抵押等。

例如一個人希望工作到67歲退休，退休后希望最好每個月剔除通脹有2840美元的收入，保守的底線是2000美元。如果設計一定的程序，應該不難根據其個人情況測算。假設現在每月個人繳納188美元，雇主繳交94美元，加上自己退休后每月其他收入1982美元，達到每月2840美元收入的可能性為80%，達到每月2000美元收入的可能性是96%。這就達到目標了。(記者 陳濟朋)