美國(guó)債務(wù)風(fēng)波七問：出現(xiàn)債務(wù)違約可能性非常小

美國(guó)國(guó)會(huì)參議院16日晚投票通過議案結(jié)束聯(lián)邦政府關(guān)門，如果眾議院隨后投票也通過相關(guān)議案，美國(guó)將再一次化解債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)多日的美國(guó)聯(lián)邦政府關(guān)門和債務(wù)上限危機(jī)可暫告一段落。為何美國(guó)圍繞債務(wù)上限的紛爭(zhēng)會(huì)一再發(fā)生，以下七問大體可回答相關(guān)問題。

問題一：什么是債務(wù)上限？

答：債務(wù)上限是美國(guó)國(guó)會(huì)為聯(lián)邦政府設(shè)定的為履行已產(chǎn)生的支付義務(wù)而舉債的最高額度，觸及這條“紅線”，意味著財(cái)政部的借款授權(quán)用盡。

在1917年之前，美國(guó)財(cái)政部發(fā)行每一筆國(guó)債均需得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。在第一次世界大戰(zhàn)期間，為了方便財(cái)政部發(fā)債，美國(guó)國(guó)會(huì)1917年設(shè)立了公共債務(wù)上限機(jī)制，即一次性批準(zhǔn)財(cái)政部一定額度的發(fā)債指標(biāo)，財(cái)政部可以在不超過該上限前提下，自行掌握發(fā)債節(jié)奏。實(shí)際上，美國(guó)聯(lián)邦政府已于今年5月19日觸及最新債務(wù)上限，此后財(cái)政部一直靠“非常規(guī)”措施來騰挪資金。

問題二：為何債務(wù)上限上調(diào)如此艱難？

答：調(diào)高債務(wù)上限在美國(guó)歷史上并不算新鮮事，但“討價(jià)還價(jià)”到最后一刻已經(jīng)成為兩黨近年來在財(cái)政議題上慣用的伎倆。共和黨將債務(wù)上限與其他議題捆綁，向民主黨施壓，而民主黨則堅(jiān)持調(diào)高債務(wù)上限“沒商量”。類似的債務(wù)上限拉鋸戰(zhàn)在美國(guó)歷史上曾多次出現(xiàn)。2011年8月的那場(chǎng)債務(wù)上限危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)信用評(píng)級(jí)史上首次遭降。

問題三：10月17日是避免違約的最后期限嗎？

答：10月17日是財(cái)政部“非常規(guī)”措施耗盡的日期，這天之后，財(cái)政部將無他計(jì)可施，只能用手頭上約300億美元現(xiàn)金來應(yīng)付開銷，而這將是避免違約的最后一道屏障。因此，并不是10月17日一過，美國(guó)就會(huì)跌落債務(wù)懸崖。10月17日是個(gè)十分重要的標(biāo)志性日期，但并非絕對(duì)的時(shí)間概念。

美國(guó)何時(shí)會(huì)違約，取決于財(cái)政部手頭上的現(xiàn)金流可以撐多久，由于稅收收入的不可預(yù)知性，難以事先預(yù)測(cè)，但可以確定的是，過了17日，財(cái)政部手上的錢將按“天”計(jì)算。財(cái)政部需要支付的除了國(guó)債利息，還有包括醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)救濟(jì)等在內(nèi)的社會(huì)福利項(xiàng)目支出和聯(lián)邦雇員工資。11月1日前，財(cái)政部將有兩筆較大的支出，一是10月23日約120億美元的社保福利支出，二是10月31日約59億美元的國(guó)債利息。

問題四：違約會(huì)是史無前例嗎？

答：美國(guó)近代史上聯(lián)邦政府從未發(fā)生過大規(guī)模的債務(wù)違約事件，但政府的債務(wù)記錄并非毫無瑕疵。上世紀(jì)70年代財(cái)政部曾出現(xiàn)過延遲償還國(guó)債的短暫技術(shù)性違約，但影響十分有限。

問題五：美國(guó)債務(wù)違約和中國(guó)有關(guān)嗎？

答：中國(guó)是美國(guó)最大的海外債權(quán)國(guó)，截至7月份，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債約1.3萬億美元，占外國(guó)債權(quán)人持有美國(guó)國(guó)債總額的23%。美國(guó)的第二大海外債主日本持有美國(guó)國(guó)債1.1萬億美元。但美國(guó)國(guó)債最大的官方持有人是美聯(lián)儲(chǔ)。

問題六：美國(guó)還不起外債的可能性有多大？

答：全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一——穆迪投資者服務(wù)公司曾發(fā)布報(bào)告稱，即便國(guó)會(huì)未能就提高債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，美國(guó)17日之后也能支付到期的國(guó)債利息和本金。

穆迪表示，美國(guó)國(guó)債利息支付是每月月中和月末兩次，10月17日之后的第一次支付將在10月31日，從技術(shù)角度看，直到這一天，美國(guó)政府才可能出現(xiàn)債務(wù)違約。而這筆錢數(shù)目并不大，美國(guó)出現(xiàn)債務(wù)違約的可能性非常小。此外，美國(guó)政府償還債務(wù)本金不受債務(wù)上限問題影響。如果舊債到期了，可以發(fā)行新的國(guó)債換舊債，這樣并不會(huì)“頂撞”債務(wù)上限。

就國(guó)債來說，美國(guó)短時(shí)間內(nèi)償債能力不成問題，關(guān)鍵問題在于兩黨能否就債務(wù)優(yōu)先安排達(dá)成一致。共和黨人曾提出萬一談不攏，優(yōu)先支付國(guó)債利息的選項(xiàng)，但民主黨人對(duì)此堅(jiān)決說“不”，認(rèn)為這種做法會(huì)顧此失彼，造成很大的不確定性。

問題七：債務(wù)違約的經(jīng)濟(jì)成本和影響有多大？

答：債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在一定程度上影響了市場(chǎng)情緒。盡管美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率相對(duì)穩(wěn)定，但短期利率近期出現(xiàn)了飆升，一些銀行已經(jīng)拒絕接受短期國(guó)債為抵押品。此外，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)已經(jīng)發(fā)出警告，將美國(guó)“AAA”的主權(quán)信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單。

如果兩黨遲遲未能達(dá)成協(xié)議，財(cái)政部現(xiàn)金告急，將不得不安排支付的優(yōu)先順序，確定先支付哪一筆錢，這樣一來將造成財(cái)政上極大的不確定性，而且因?yàn)楹芏鄰?qiáng)制性支出都與美國(guó)民眾的錢袋子有關(guān)，這將打擊消費(fèi)信心，對(duì)第四季度經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。按照美國(guó)財(cái)政部的說法，違約可能導(dǎo)致“災(zāi)難性”后果：信貸市場(chǎng)緊縮，美元匯率急跌，美國(guó)政府融資成本大幅上升，不利影響將波及全球。

(樊宇 高攀 蔣旭峰)